L’ Europa offre re ndimenti generosi
Saint Gobain, Ahold, Nokia, Axa, Ageas e Bnp i titoli più gettonati
Anche l’Europa è a sconto. Sebbene l’Eurostoxx si sia apprezzato da ottobre in poi, tra i titoli del Vecchio continente la media del p/e (cioè il rapporto tra prezzo e utili) degli ultimi 10 anni è ben al di sotto della media di lungo periodo. Lo sottolineano gli esperti di Degroof Petercam in un report, aggiungendo che l’equity europeo risulta attraente anche dal punto di vista dei rendimenti, più generosi rispetto ai bond denominati in euro.
Stefano Fabiani, responsabile gestioni patrimoniali di Zenit Sgr, ritiene che ci siano diversi titoli europei da tenere sotto osservazione in questo momento per la convenienza delle valutazioni rispetto ai fondamentali: per esempio, «Saint Gobain dovrebbe beneficiare della graduale ripresa dei volumi sui suoi principali mercati (Francia, Usa, e Germania), con dati sul “construction output” (volume del costruito) che iniziano a invertire il trend negativo. Le valutazioni di partenza inoltre sono ancora interessanti (il rapporto tra Enterprise value ed Ebitda — multiplo di mercato dato dal rapporto tra il valore di una società (Ev) e il margine operativo lordo (Ebitda) — è intorno a7) e a sconto rispetto ai comparabili di riferimento».
Secondo Fabiani anche un’altra realtà con valutazioni interessanti è Ahold, che dopo la fusione con Delhaize ha «prospettive di crescita e di generazione di cassa che tornerà agli azionisti tramite dividendi e buy back ». Risulta sottovalutato anche Nokia, «che ha sofferto da inizio anno, con un calo di oltre il 20% causato dalla debolezza degli ordini nel settore, ma con peculiarità che agli attuali livelli la rendono interessante: la possibilità di ottenere importanti sinergie dall’acquisizione di Alcatel, ma anche il tema dello sfruttamento delle proprietà intellettuali sulla parte mobile, che potrà portare a un incremento della generazione di cassa nel prossimo biennio», aggiunge Fabiani. Si vedono possibilità di upside, in vista del rialzo dei tassi, anche su alcuni finanziari come «Axa, Ageas e Bnp, con buona visibilità sul dividendo e una buona solidità patrimoniale», aggiunge Fabiani.
— G. G. F.