Regolamento marke t abuse, al via consultazione Consob

In preparazione due guide operative sulle sollecitazioni agli investimenti con strumenti elettronici

Raccomandazioni di investimento sotto osservazione a tutto campo. Il funzionamento di questo aspetto importante per i risparmiatori e gli intermediari, tra i molti disciplinati dal Mar (il regolamento comunitario sul market abuse), è illustrato in una guida operativa della Consob, sottoposta a Consultazione dall’authority. Insieme a questa anche una guida sulla gestione delle informazioni privilegiate. Le osservazioni vanno inviate alla Consob entro il prossimo 6 giugno. Inoltre Consob ha modificato i regolamenti emittenti, mercati e operazioni con parti correlate.

« La Guida operativa offre importanti chiarimenti - spiega Edoardo Guffanti, commercialista milanese -, e costituisce un importante punto di riferimento anche per tutti gli investitori che possono avere accesso a raccomandazioni di investimento di terzi, ad esempio in occasione della propria attività di trading online » . La Consob indica un approccio sostanzialistico al tema della loro definizione: «l’elemento che rileva al fine di valutare se esse costituiscano una raccomandazione di investimento è il loro contenuto, cioè la circostanza se le informazioni, destinate ai canali di distribuzione o al pubblico, siano suscettibili di raccomandare o consigliare, implicita- mente o esplicitamente, una strategia di investimento in relazione ad uno o più emittenti strumenti finanziari, compresi pareri sul valore o sul prezzo presenti o futuri di tali strumenti » . Quindi attraverso qualsiasi mezzo di comunicazione arrivi, o qualsiasi forma assuma, l’importante è il contenuto a fare scattare gli obblighi di comunicazione. Sui mezzi utilizzabili la Consob precisa che essi: «si differenziano tra loro per la dimensione, l’oggetto o la denominazione (e.g. studi monografici che si riferiscono ad un unico emittente, short notes, morning notes o studi settoriali riferiti a più emittenti), per finalità ( e. g. trading ideas), per modalità di diffusione (e.g. verbale: call-conference, telefonata, elettronica: e- mail, chat, sistemi di messaggistica istantanea: whatsapp, telegram, eccetera)». Inoltre « La Guida Operativa - spiega Guffanti -, avverte che una situazione di sostanziale diffusione al pubblico potrebbe concretizzarsi qualora un soggetto che diffonda tali raccomandazioni abbia accesso a mezzi di pubblicazione o diffusione ampi, come i giornalisti e i blogger con elevato numero di follower » .

La tecnologia quindi fornisce un ampio ventaglio di possibilità. la regolazione fornisce una risposta differenziata. Le informazioni nelle modalità più “smart” infatti può essere più agile, rispetto a raccomandazioni più impegnative. Se si utilizza una mail, una chat o whatsapp, l’obbligo può essere assolto indicando all’interessato dove può trovare la documentazione necessaria. Una forma che viene ritenuta idonea a questo fine è quella dell’indicazione della sezione del sito in cui l’informazione si trova.

Quanto alla Guida sulle informazioni privilegiate, viene spiegato il modo in cui funziona il meccanismo di comunicazione delle operazioni rilevanti (si veda il grafico pubblicato qui in pagina) e della loro comunicazione. Poi ci sono aspetti importanti sono quelli relativi alle operazioni dei manager. In questo caso restano gli obblighi di comunicazione per gli azionisti rilevanti dell’emittente ( partecipanti sopra il 10% e ogni altro controllante), ma ora scatteranno oltre la soglia di 20.000 euro, che viene elevata rispetto a quella precedente di 5. mila. Un altro punto sul quale era atteso un intervento della Consob era relativa all’applicabilità o meno del cosiddetto “closed period” ai resoconti intermedi di gestione pubblicati volontariamente. Dalle istruzioni Consob sembra emergere che questo periodo non si applica per le operazioni rese su base volontaria. Come pure è esclusa la disciplina del closed period per le operazioni sui titoli quando il manager opera per conto della stessa società e non come persona fisica.