Piovan debutta a sconto in listino: il prezzo dell’Ipo fissato a 8,3 euro

Domanda doppia rispetto all’offerta - Capitalizzazione iniziale di 423 milioni In Borsa per accelerare la crescita - La famiglia manterrà il 70% dei voti

Sul listino di Piazza Affari è in arrivo un’altra “multinazionale tascabile”, l’unica categoria di aspiranti matricole che riesce a sfidare le intemperie del mercato. L’Ipo di Piovan ricalca in effetti lo schema dell’offerta Carel, che ha debuttato a giugno. L’azienda veneta è anch’essa di stampo familiare (alla presidenza, con Nicola Piovan, la terza generazione imprenditoriale), non ha debiti ed è cresciuta con le proprie risorse, anche per linee esterne, fino a diventare leader mondiale nel suo segmento d’attività, la produzione di impianti e sistemi di automazione per la lavorazione della plastica (inclusi bioresine e riciclaggio). In collocamento sono andate esclusivamente le azioni messe a disposizione dalla famiglia (l'offerta è tutta Opv), che per mantenere la presa ha introdotto il voto doppio (richiedibile da chiunque mantenga le azioni in portafoglio per 24 mesi). L'appeal speculativo, dunque, non c’è e ciononostante il mercato ha premiato il progetto. «Negli ultimi dieci anni abbiamo triplicato le dimensioni. Ora andiamo in Borsa per accelerare il percorso di crescita», spiega infatti a «Il Sole-24 Ore» l’ad Filippo Zuppichin. Nuove acquisizioni, insomma, non per aumentare semplicemente il fatturato, ma per innestare nel gruppo “tasselli tecnologici” mirati che permettano di completare la gamma dell'offerta aziendale. La strategia è quella di continuare a consolidare la leadership nel sistema-plastica, dove la quota specifica di Piovan è dell’ordine dell’8-10%, in un mercato molto frazionato. E, contemporaneamente, l’obiettivo è di sviluppare l’area food (sistemi ausiliari di automazione dei processi produttivi per lo stoccaggio, trasporto e trattamento di polveri alimentari), che nel primo semestre di quest’anno ha contribuito per il 12,6% ai ricavi.

Il collocamento, terminato martedì sera, ha raccolto richieste per un ammontare doppio rispetto all’offerta. Sono state assegnate 21,56 milioni di azioni (con 2,8 milioni rivenienti dalla green-shoe) a 53 investitori di medio-lungo termine, per un flottante pari al 40% del capitale, mentre Pentafin della famiglia Piovan, grazie alla maggiorazione, manterrà più dei 70% di diritti di voto. L’azienda è molto internazionalizzata, ma, considerate le incertezze che gravano sull’Italia e l’andamento ballerino delle Borse, gli investitori istituzionali - ai quali era riservata l’offerta iniziale - si sono fatti lo sconto. Il prezzo dell’Ipo - curata da Goldman Sachs e UniCredit in qualità di global coordinator - è stato fissato infatti a 8,3 euro, al minimo della forchetta indicativa che andava fino a 10,1 euro. Sui dati di bilancio 2017, a questo prezzo corrisponde un multiplo Ev/Ebitda di 13,2 volte e un p/e (rapporto prezzo/utili) di 21,6 volte. Parametri a sconto rispetto alla media dei multipli dei titoli comparabili, individuati nel prospetto, che è pari, rispettivamente, a 14,1 (Ev/Ebitda) e 24,2 (p/e).

La capitalizzazione iniziale, con la quale Piovan debutterà domani nel segmento Star della Borsa di Milano è di 423 milioni, al netto delle azioni proprie. La sfida sarà quella di ricalcare anche sul mercato secondario le tracce di Carel che, collocata a giugno a 7,2 euro, a settembre ha toccato un massimo di 10,16 euro, con un progresso di oltre il 40%.

Nel 2017 sul totale dei ricavi di 209,4 milioni, il 60,4% proveniva dall’area Emea (di cui il 16,6% dall’Italia), il 22,2% dal Nord America, il 5,9% dal Sud America, l’11,5% dall’Asia. Lo scorso anno il gruppo ha riportato un utile di 20,2 milioni (pari al 9,5% del totale ricavi e altri proventi di 213,3 milioni) con una crescita media annua del 19,1% nel periodo 2015-2017. La posizione finanziaria netta, a fine giugno negativa per 2,3 milioni (rapporto di 0,1 rispetto all'Ebitda adjusted) dopo aver pagato dividendi per 6 milioni, per fine 2018, grazie alla generazione di cassa, dovrebbe tornare positiva. In sede di collocamento, la società ha promesso che distribuirà dividendi in misura compresa tra il 30% e il 50% degli utili.