Poste Disinnescata la mina dello spread Rc Auto, intesa con Unipol e Allianz
Ricorso alle misure transitorie previste per sostenere la solvibilità Coefficiente sceso a 160%. Altre assicurazioni pronte a ricalcolare la Solvency
Poste Italiane mette in sicurezza il coefficiente di solvibilità, l’indicatore di solidità patrimoniale previsto dalla direttiva Solvency II, che da mesi soffre per colpa dell’aumento dello spread. La volatilità che caratterizza ormai da circa 6 mesi i titoli di debito sovrano ha messo sotto pressione l’indice nelle compagnie assicurative maggiormente esposte sui titoli di Stato (il gruppo guidato da Matteo Del Fante ne possiede tra 130 e 140 miliardi, di cui circa 90 fanno capo a Poste Vita).
Già al giro di boa della semestrale la società aveva accusato un primo forte colpo, con un valore sceso da 298% a 185 per cento. Sin da allora alcune misure correttive sono state adottate, come la cessione (anche attraverso opzioni di vendita) dei titoli maggiormente esposti alla volatilità. Il valore del coefficiente che il gruppo si accinge ad annunciare oggi in occasione della presentazione dei dati dei 9 mesi dovrebbe attestarsi al 160%, comunque ben al di sopra la soglia minima di 120% sotto la quale l’Autorità di vigilanza deve chiedere la ricapitalizzazione della società. Il valore è stato calcolato al 30 settembre, giorno in cui lo spread era al di sotto dei 300 punti base. I correttivi messi in atto da giugno hanno consentito di attenuare l’elasticità dell’erosione del coefficiente rispetto alla variazione dello spread: per ogni 100 punti aggiuntivi del differenziale tra gennaio e giugno c’è stato un calo del coefficiente del 60%, ora siamo attorno al 30 per cento. Tutto questo, però, evidente non può bastare: soprattutto perchè nell’ultimo mese e mezzo lo spread ha viaggiato spesso sopra soglia 300. Il management della società oggi dovrebbe così dare un quadro prospettico del coefficiente a fine anno: il valore che a scenario invariato sarebbe stato sotto 150% - dovrebbe essere a ridosso dei 200 punti. Quel dato sarà in miglioramento perchè terrà conto di due benefici. Il primo riguarda la possibilità di avvalersi di misure transitorie consentite nel 2016 con l’entratata in vigore della direttiva Solvency e che l’Ivass, con una circolare approvata lo scorso 31 ottobre, ha reso percorribili per le compagnie italiane che non se ne erano avvalse: in estrema sintesi, consente di spalmare su 14 anni il peso del diverso (e più costoso in termini patrimoniali) trattamento delle riserve tecniche dando ossigeno al coefficiente di solvibilità. Quest’ultimo potrà trarre beneficio anche dal “country specific volatility adjustement” che scatta quando lo spread sui titoli di debito sovrano supera i 300 punti base. Le misure transitorie possono essere adottate dopo aver presentato apposita istanza a Ivass: Poste in questi giorni ha richiesto l’apertura di un confronto con l’Autorità a questo scopo. Anche un’altra compagnia si è mossa in questo senso, ma sono diverse (soprattutto le più grandi) quelle che stanno facendo i conti in queste ore sulla convenienza di avvalersi di quelle misure.
Nel frattempo il gruppo guidato da Del Fante ha compiuto un’ulteriore evoluzione nella procedura per la selezione di un partner per l’RcAuto. Dopo l’estate il management aveva ristretto l’attenzione a una short list di cinque player, tra i quali Generali, Unipol, Allianz, Axa e Zurich. Nei giorni scorsi, però, ai concorrenti è stata inviata una missiva con la quale si comunicava che la scelta finale potrebbe non riguardare più soltanto un partner, ma potrebbero essere anche due. La notizia non ha fatto sicuramente piacere ai contendenti che già in passato avevano fatto presente a Poste come la frammentazione delle alleanze nei tanti rami di business non sarebbe stata redditizia tantomeno efficace per entrambe le controparti.
Il gruppo guidato da Del Fante avrebbe però ritenuto più funzionale alla propria strategia la prospettiva di declinare la partnership sull’RcAuto in due filoni distinti. Da qui l’idea di proclamare due vincitori. L’idea sarebbe quella di una compagnia straniera e una italiana: in pole position ci sono Unipol e Allianz.