ИНФЛЯЦИЯ И РЕВАЛЬВАЦИЯ ТЕНГЕ ПРОТИВ БУДУЩИХ ПЕНСИОНЕРОВ

Резкие колебания величины инвестиционного дохода по пенсионным накоплениям казахстанцев за последние месяцы в очередной раз показали, насколько высока зависимость этого показателя от изменения курса казахстанской валюты к доллару.

Так, если в июле Нацбанк, управляющий этими накоплениями,заработал117,4 млрдтенге,чтоявляетсямесячным максимумом текущего года, то в августе инвестиционный доход упал в 6,2 раза почти до 19 млрд тенге. А в сентябре его значение выросло в 2,5 раза до 46,8 млрд тенге. Обменный же курс казахстанской валюты к американской менялся за это время следующим образом. В июле тенге ослаб на 4,0%, тогда как за последний месяц лета укрепился на 3,4%, а за сентябрь – еще на 1,8%.Апосколькувдолларовые активы на начало октября была инвестирована пятая часть пенсионных накоплений (точнее, 20,06%), то девальвация тенге автоматически приносила дополнительный доход за счет положительной курсовой разницы, тогда как укрепление национальной валюты влекла убыток из-за отрицательной величины переоценки по изменившемуся обменному курсу. Чтобы снизить зависимость «пенсионки» от этого фактора, Нацбанку следовалобысокращатьдолларовуючастьинвестиционного портфеля ЕНПФ,реализуя тем самым в жизнь заявленную им политику дедолларизации. Но в реальности управляющий пенсионными накоплениями следовал обратным курсом, так как с начала года объем долларовых инструментов в этом портфеле вырос на 37,21%, а за сентябрь – на 14,64% до 1 трлн 304,8 млрд тенге. Такой маневр Нацбанка самым естественным образом дает повод для прогноза о вполне возможной значительной девальвациитенгевближайшее время.

С другой стороны, сам Нацбанк лишь следует февральскому решению Совета по управлению НациональнымфондомРК,определяющемунынепереченьфинансовых инструментов для инвестирования пенсионных накоплений. В нем осталось лишь четыре их вида – государственные ценные бумаги РК, иностранная валюта для инвестирования на зарубежныхфинансовыхрынках,обусловленные финансовые инструменты банков второго уровня для финансиро- вания субъектов МСБ и обусловленные долговые ценные бумаги субъектов квазигосударственного сектора.

Как видно из данных ЕНПФ, около половины пенсионных накоплений (44,89%) по состоянию на 1 октября было вложены в отечественные ГЦБ, выпускаемые Минфином и Нацбанком. Средневзвешенная доходность к погашению по ним сложилась на уровне 12,5%, что значительно ниже уровня годовой инфляции, составившей в сентябре 16,6%. Это означает, что в реальном выражении, то есть за вычетом инфляции, вкладчики ЕНПФ несут убыток по инвестициям в казахстанские ГЦБ! Кроме того, у Нацбанка здесь налицо значительный конфликт интересов, так как за счет пенсионных накоплений регулятор скупает на рынке значительные объемы своих ценных бумаг – нот, выпускаемых для стерилизации избыточной тенговой ликвидности, которую банкам некуда вкладывать. За первый месяц осени Нацбанком было приобретено нот почти на 586 млрд тенге со сред- невзвешенной доходностью 13,01% годовых, а погашено на 692,0 млрд тенге. В сентябре объем инвестиций пенсионных активов в отечественные ГЦБ снизился на 3,4%,но с начала года по ним сложился прирост на 10,9% до 2 трлн 919,2 млрд тенге.

Второе место по доле в инвестиционном портфеле ЕНПФ занимают вложения в банки второго уровня. На них приходилось к началу октября 29,58%, в том числе на облигации – 23,04%, депозиты – 6,54%. По первым в сентябре сложился прирост на 0,3%,а с начала года–снижение на 4,8% до 1 трлн. 498 млрд. тенге. По банковским вкладам первый месяц осени завершился снижением к августу на 0,5%, тогда как с начала года инвестиции в них выросли на 16,8% до 425,0 млрд. тенге. При этом средневзвешенная доходность к погашениюподепозитамсоставила 10,9% годовых, а по облигациям банков второго уровня – 9,6%. Получается, что в реальном выражении и здесь будущие пенсионеры получили убыток вместо инвестиционного дохода.

На облигации квазигосударственных организаций к началу октября приходилось 12,9% от всего инвестиционного портфеля государственного монополиста. В абсолютном выражении их объем составил 836,9 млрд тенге с приростом за сентябрь на 0,1%, а с начала года – более чем в 1,6 раза! Это и не удивительно, поскольку и в долговые обязательства данной группы эмитентов Нацбанк вкладывает пенсионные накопления со средневзвешенной доходностью к погашению в 9,9%, то есть гораздо ниже уровня инфляции.