اﻟﺪوﻻر ﻳﻘﻔﺰ ﻷﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺗﻪ ﺧﻼل ﻋﻘﺪﻳﻦ.. ﻓﻤﺎ اﻟﺴﺒﺐ؟

اﻟﻌﻤﻠﺔ اﻷﻣﻴﺮﻛﻴﺔ ﺗﺴﺘﻔﻴﺪ ﻣﻦ ﻗﻮة اﻻﻗﺘﺼﺎد اﻷﻣﻴﺮﻛﻲ.. إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة واﻷﺳﻬﻢ

ﻓﻲ ﺧﻀﻢ ﻛﻞ اﻻﺿﻄﺮاﺑﺎت واﻟﺘﻮﺗــﺮات اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ، ﻳﻮاﺻﻞ اﻟﺪوﻻر اﻷﻣﻴﺮﻛﻲ ارﺗﻔﺎﻋﻪ ﻟﻴﺒﻠﻎ أﻋﻠﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺗﻪ ﻣﻨﺬ ﻋﻘﺪﻳﻦ ﻣﻦ اﻟﺰﻣﻦ ﻣﺮة أﺧﺮى، وﻛﺎن ﻣﺆﺷﺮ ﺑﻠﻮﻣﺒﻴﺮغ ﻟﻠﺪوﻻر اﻟﻔﻮري ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ ﺟﻴﺪة ﻣﻨﺬ ﺗﻔﺸﻲ اﻟﻮﺑﺎء، ﻟﻜﻨﻪ اﻛﺘﺴﺐ ﻗﻮة ﻣﺆﺧﺮا ﻣﺮة أﺧﺮى وﻳﺒﺪو أﻧﻪ ﻳﺘﻤﺎﺳﻚ ﻋﻨﺪ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎت أﻋﻠﻰ ﺑﺸﻜﻞ ﻣﺮﻳﺢ ﳑﺎ ﻛﺎن ﻋﻠﻴﻪ ﻗﺒﻞ ﻛﻮﻓﻴﺪ.

وﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ ﻧﻔﺴﻪ، ﻳﺴﺘﻤﺮ ﺗﺮاﺟﻊ ﻋﻤﻼت اﻷﺳﻮاق اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻣﻘﺎﺑﻞ اﻟﺪوﻻر ﺑﻼ ﻫﻮادة، ﻓﻴﻤﺎ ﻳﻘﺘﺮب ﻣﻘﻴﺎس ﺟﻴﻪ ﺑﻲ ﻣﻮرﻏﺎن اﻟﺸــﺎﺋﻊ ﻟﻌﻤــﻼت اﻷﺳــﻮاق اﻟﻨﺎﺷــﺌﺔ ﻣﺮة أﺧﺮى ﻣﻦ أدﻧﻰ ﻣﺴﺘﻮﻳﺎﺗﻪ ﻋﻠﻰ اﻹﻃﻼق، ﻓﻜﻴﻒ ﻧﻔﺴﺮ ذﻟﻚ ﺑﺎﻟﻀﺒﻂ، وﻫﻞ ﺳﻌﺮ اﻟﺪوﻻر ﻣﺒﺎﻟﻎ ﻓﻴﻪ؟

ﻟﻴﺲ ﻣﻦ اﳌﺴﺘﺒﻌﺪ أن ﻧﻌﺰو ﻫﺬا إﻟﻰ ﺣﺪ ﻛﺒﻴﺮ ﻟﻠﻘﻮة اﻟﻬﺎﺋﻠﺔ اﻟﺘــﻲ ﻳﺘﻤﺘــﻊ ﺑﻬــﺎ اﻻﻗﺘﺼﺎد اﻷﻣﻴﺮﻛﻲ ﻓﻲ اﻟﻌﻘﺪﻳﻦ اﳌﺎﺿﻴﲔ، وﺗﻜﻤﻦ اﻹﺟﺎﺑﺎت ﻓﻲ اﻟﻌﻮاﻣﻞ اﻟﻜﻠﻴﺔ اﻷﺳﺎﺳﻴﺔ، اﻟﺘﻲ ﻛﺎﻧﺖ ﻗﻮﻳﺔ ﺑﺎﺳﺘﻤﺮار ﻋﻠﻰ ﻣﺪى ﻓﺘﺮة ﻃﻮﻳﻠﺔ، ﳑــﺎ أدى إﻟﻰ ارﺗﻔﺎع اﻟﻘﻴﻤﺔ اﻟﻌﺎدﻟﺔ ﻟﻠــﺪوﻻر، ﻛﻤﺎ ﻳﻘﻮل ﺛﻴﻤﻮس ﻓﻴﻮﺗﺎﻛﻴﺲ ﻣﻦ ﺑﻨﻚ ﺑﺎرﻛﻠﻴﺰ.

وﻋﻠــﻰ ﻣــﺪى اﻷﻋــﻮام اﻟﻌﺸــﺮﻳﻦ اﳌﺎﺿﻴﺔ، ﺷــﻬﺪت اﻟﻮﻻﻳﺎت اﳌﺘﺤﺪة ﳕﻮا أﻋﻠﻰ ﻓﻲ اﻹﻧﺘﺎﺟﻴﺔ، وﲢﺴﻨﺎ ﻓﻲ ﻣﻌﺪﻻت اﻟﺘﺒﺎدل اﻟﺘﺠﺎري، وﻋﻮاﺋﺪ أﻋﻠﻰ ﻋﻠﻰ رأس اﳌــﺎل، وﻗﺪ ﺗﻔﻮﻗﺖ ﻋﻠــﻰ اﻻﻗﺘﺼــﺎدات اﻟﻜﺒــﺮى اﻷﺧﺮى ﻓﻲ ﺗﻠﻚ اﳌﺠﺎﻻت ﻷن اﻟﻮﻻﻳــﺎت اﳌﺘﺤــﺪة اﺧﺘــﺎرت ﳕﻮذج ﻋﻤﻞ ﻣﺨﺘﻠﻔﺎ.

وﻳﻘﻮل ﻓﻴﻮﺗﺎﻛﻴﺲ إن اﻟﺒﻼد اﺧﺘﺎرت اﻟﺴﻴﺎﺳﺎت اﻟﺘﻲ دﻋﻤﺖ اﻗﺘﺼﺎدﻫﺎ اﶈﻠﻲ ﺑﻴﻨﻤﺎ اﻋﺘﻤﺪ آﺧﺮون ﻋﻠﻰ اﻟﻌﻮﳌﺔ، وﻗﺪ ﳒﺢ اﻟﻨﻤﻮذج اﻷﺧﻴﺮ ﻋﻨﺪﻣﺎ ﻛﺎﻧﺖ اﻟﻌﻮﳌﺔ ﻓﻲ ﻋﺰ ﻣﺠﺪﻫﺎ، ﻟﻜﻨﻬﺎ ﻟــﻢ ﺗﻌﺪ ﺗﻔﻌﻞ ذﻟــﻚ ﺑﻌﺪ اﻵن، وﻋﻠﻰ اﻟﺮﻏﻢ ﻣﻦ اﻟﻈﻬﻮر أﻣﺎم ﺟﻤﻬﻮر ﻣﺤﻠــﻲ، ﻇﻠﺖ أﻣﻴﺮﻛﺎ ﺗﻀﻊ ﻧﻔﺴﻬﺎ ﻓﻲ اﳌﺮﺗﺒﺔ اﻷوﻟﻰ ﻟﻔﺘﺮة ﻣﻦ اﻟﻮﻗﺖ، وﻗﺪ ﳒﺤﺖ إﻟﻰ ﺣﺪ ﻣﺎ.

وﻣﻨــﺬ أزﻣــﺔ ﻋــﺎم ٨٠٠٢، وﻃﻔــﺮة اﻟﺴــﻠﻊ اﻷﺳﺎﺳــﻴﺔ اﻟﻘﺼﻴﺮة اﻟﺘﻲ أﻋﻘﺒﺘﻬﺎ، ﺗﻮﻗﻔﺖ اﻟﻌﻮﳌﺔ، ﺑﻞ واﻧﻌﻜﺲ اﲡﺎﻫﻬﺎ وﻛﺎن اﻟﻨﻤﻮ ﻳﺘﺒﺎﻃﺄ، وﺗﺘﻌﺮض أوروﺑﺎ واﻟﺼــﲔ واﻟﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ اﻷﺳﻮاق اﻟﻨﺎﺷﺌﺔ ﻟﻬﺬا اﻷﻣﺮ، ﻓﻲ ﺣﲔ اﻧﻔﺼﻠﺖ اﻟﻮﻻﻳﺎت اﳌﺘﺤﺪة ﻋــﻦ ﻫﺬا اﻻرﺗﺒــﺎط إﻟﻰ ﺣﺪ ﻣﺎ ﻋﻠﻰ اﻷﻗﻞ.

وﺗﻀﻤﻨــﺖ اﻟﺴﻴﺎﺳــﺎت اﻟﻨﺎﺟﺤﺔ دﻋﻢ اﺳﺘﻘﻼل اﻟﻄﺎﻗﺔ، اﻷﻣﺮ اﻟﺬي ﺟﻌﻞ أﻣﻴﺮﻛﺎ ﻣﺼﺪرا ﺻﺎﻓﻴــﺎ ﻟﻠﻄﺎﻗــﺔ، واﳊــﺪ ﻣﻦ ﻣﺨﺎﻃــﺮ ﺻﺪﻣــﺎت اﻟﻌﺮض أو اﻷﺳﻌﺎر، وﻗﺪ ﻋﻤﻠﺖ ﺳﻴﺎﺳﺎت واﺷﻨﻄﻦ أﻳﻀﺎ ﻟﺼﺎﻟﺢ ﺷﺮﻛﺎت اﻟﺘﻜﻨﻮﻟﻮﺟﻴــﺎ اﻟﻜﺒﺮى، ﺣﻴﺚ ﻋﺰزت اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻌﻤﻼﻗﺔ اﻟﺘﻲ ﻛﺎﻧﺖ ﻣﻬﻴﻤﻨﺔ ﻟﻠﻐﺎﻳﺔ، واﺟﺘﺬﺑﺖ اﻷﻣﻮال اﳋﺎرﺟﻴﺔ، ﺑﺤﺴﺐ ﻣﺎ ﻧﺸﺮﺗﻪ »ﺑﻠﻮﻣﺒﺮغ«، واﻃﻠﻌﺖ ﻋﻠﻴﻪ »اﻟﻌﺮﺑﻴﺔ .«Business

وﻓــﻲ اﻵوﻧﺔ اﻷﺧﻴﺮة، ﻛﺎن ارﺗﻔﺎع أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﺴﺎﺋﺪة أﻳﻀــﺎ ﻣﺼﺪرا ﻟﻘــﻮة اﻟﺪوﻻر. وﺣﺘــﻰ اﻵن، ﻧﻌﻠﻢ ﺟﻤﻴﻌﺎ أن أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻟﻦ ﺗﻨﺨﻔﺾ ﻓﻲ أي وﻗﺖ ﻗﺮﻳﺐ، ﺣﻴﺚ ﺗﻈﻬﺮ داﻟﺔ اﺣﺘﻤﺎﻟﻴﺔ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﻌﺎﳌﻴﺔ ﻓﻲ ﺑﻠﻮﻣﺒﻴﺮغ، اﳌﺴــﺘﻤﺪة ﻣﻦ أﺳﻌﺎر اﻟﻌﻘﻮد اﻵﺟﻠﺔ ﻟﻸﻣﻮال اﻟﻔﻴﺪراﻟﻴﺔ، أن اﺣﺘﻤﺎﻻت ﺧﻔﺾ أﺳﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة ﺑﺤﻠﻮل ﻳﻮﻧﻴﻮ ﻗﺪ ﰎ اﻟﻘﻀﺎء ﻋﻠﻴﻬﺎ ﺗﻘﺮﻳﺒﺎ.

وﻓــﻲ اﻟﻮﻗــﺖ اﳊﺎﺿــﺮ، ﻳﺘﻨﺎﻏــﻢ اﻟﺴــﻮق ﻣــﻊ ﺑﻨــﻚ اﻻﺣﺘﻴﺎﻃﻲ اﻟﻔﻴﺪراﻟﻲ إﻟﻰ أﻗﺼﻰ ﺣﺪ ﻣﻨﺬ أﺷﻬﺮ، ﺣﻴﺚ ﻳﺒﺪو أن اﳌﺘﺪاوﻟــﲔ وﻣﺤﺎﻓﻈﻲ اﻟﺒﻨﻮك اﳌﺮﻛﺰﻳﺔ ﻳﺘﺠﻤﻌﻮن ﺣﻮل وﺟﻬﺔ ﻧﻈﺮ ﻣﻔﺎدﻫﺎ أن ﺳــﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة ﻋﻠﻰ اﻷﻣﻮال اﻟﻔﻴﺪراﻟﻴﺔ ﺳﻴﻜﻮن أﻗــﻞ ﺑﻨﺤﻮ ٥٧ ﻧﻘﻄﺔ أﺳــﺎس ﺑﺤﻠﻮل ﻧﻬﺎﻳﺔ اﻟﻌﺎم.

وﺑﺎت اﻟﺘﺤﻮل ﻓﻲ اﻟﺘﻮﻗﻌﺎت ﻧﺤــﻮ ﺧﻔﺾ أﺳــﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة

ﻓــﻲ وﻗﺖ ﻻﺣــﻖ وﺑﺄﻗــﻞ ﳑﺎ ﻛﺎن ﻣﺘﻮﻗﻌﺎ ﻓﻲ اﻟﺴﺎﺑﻖ ﻳﻌﺰز اﻟﺘﻮﻗﻌﺎت ﺑﺎﻟﻨﺴــﺒﺔ ﻟﻠﺪوﻻر، وﻓﻘﺎ، ﻟـ »ﺑﺮاد ﺑﻜﺘﻞ ﻣﻦ ﺷﺮﻛﺔ ،«Jefferies LLC ﻷﻧــﻪ ﻳﺤﺎﻓﻆ ﻋﻠﻰ اﻟﻌﺎﺋــﺪ اﻹﺿﺎﻓﻲ اﳌﺮﺗﻔﻊ اﻟﺬي ﳝﻜــﻦ ﲢﻘﻴﻘﻪ ﺑﺎﻟﺪوﻻر ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺎﻻﻗﺘﺼﺎدات اﻟﺮﺋﻴﺴﻴﺔ اﻷﺧﺮى.

وﺑﻐــﺾ اﻟﻨﻈﺮ ﻋــﻦ ذﻟﻚ، ﻓﺈن اﳊﺮﻛﺔ اﻟﻮﺣﻴﺪة ﻟﺴــﻌﺮ اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻟﺘﻲ ﻳﺮاﻫﺎ اﻟﺴﻮق ﻫﻲ اﻟﺘﺨﻔﻴﺾ، وﻟﻴــﺲ اﻻرﺗﻔﺎع ـ وﻫــﺬا ﻟﻢ ﻳﻜﻦ ﻣﻮﺿﻊ ﺷــﻚ ﻋﻠﻰ اﻹﻃﻼق. ﺣﻴﺚ ﻳﺮى ﻣﺎرك ﺗﺸــﺎﻧﺪﻟﺮ ﻣــﻦ Bannockburn Global Forex أن اﻟﺒﻴﺎﻧــﺎت اﻻﻗﺘﺼﺎدﻳــﺔ اﻷﺿﻌــﻒ ﻓــﻲ اﻷﺳــﺎﺑﻴﻊ اﳌﻘﺒﻠــﺔ ﺳﺘﺴــﺎﻋﺪ ﻓــﻲ ﲢﺪﻳــﺪ أﺳــﻌﺎر اﻟﻔﺎﺋﺪة اﻷﻣﻴﺮﻛﻴﺔ.

وﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ ﻧﻔﺴﻪ، ﲢﺴﻨﺖ اﳊﺎﻟﺔ اﻟﻔﻨﻴﺔ ﻟﻠﻌﺪﻳﺪ ﻣﻦ ﻋﻤﻼت ﻣﺠﻤﻮﻋــﺔ اﻟﻌﺸــﺮة وﺑــﺪأت ﻣﺆﺷﺮات اﻟﺰﺧﻢ ﻓﻲ اﻻرﺗﻔﺎع. ﻻﺗﺰال دواﻓــﻊ اﻟﻨﻤﻮ ﺿﻌﻴﻔﺔ ﻓﻲ ﻣﻌﻈﻢ اﻟﺒﻠﺪان اﻷﺧﺮى ذات اﻟﺪﺧﻞ اﳌﺮﺗﻔﻊ، وﻟﻜﻦ اﳌﻔﺘﺎح، ﻛﻤﺎ رأﻳﻨﺎ ﻓﻲ اﻟﺮﺑﻊ اﻟﺮاﺑﻊ ﻣﻦ ﻋﺎم ٣٢٠٢، ﻫﻮ اﻟﺘﻄﻮرات ﻓﻲ اﻟﻮﻻﻳﺎت اﳌﺘﺤﺪة.

وﺑﻌﺒــﺎرة أﺧﺮى، إذا ﺑﺪأت اﻟﻮﻻﻳــﺎت اﳌﺘﺤﺪة ﺑﺎﻟﻔﻌﻞ ﻓﻲ إﻇﻬﺎر ﺗﺪﻫﻮر اﻟﻨﻤﻮ، ﻓﺈن ذﻟﻚ ﻳﻌﻨﻲ ﻋﻮدة اﻟﺮﻛﻮد ﺑﺎﻋﺘﺒﺎره اﺣﺘﻤــﺎﻻ ﺟﺪﻳــﺎ ﻣﻦ ﺷــﺄﻧﻪ أن ﻳﻀﻌــﻒ اﻟــﺪوﻻر. وﻳﺘﻮﻗــﻊ اﻟﻜﺜﻴــﺮون ﺑﺎﻟﻄﺒــﻊ ﺷــﻴﺌﺎ ﻋﻠــﻰ ﻫﺬا اﳌﻨــﻮال. وﻣﻊ ذﻟﻚ، ﻣــﻦ اﳌﺘﻮﻗﻊ أن ﺗﺘﺤﺮك ﻧﻘﻄﺔ اﻟﺒﻴﺎﻧــﺎت اﳌﻬﻤــﺔ اﻟﺘﺎﻟﻴﺔ ﻓﻲ اﻻﲡﺎه اﻵﺧﺮ.