透過亮麗數據 看中國經濟增長問題

有中國政府官員認為，今年國內經濟的強勁擴張說明中國能做到增長和減債兩不誤。然而考慮到房地產市場在中國經濟中舉足輕重的作用，消費者不敢放手消費，且規模化去杠桿的跡象尚未完全顯現，中國經濟的前景恐怕沒有這麼樂觀。

過度依賴房市減債進展不大

中國政府表示，國內需求推動第二季經濟實現6.9％的增長。增速與上季一致，並超出經濟學家預期。然而經濟學家和分析師認為，中國對房地產等問題行業持續依賴，而且在削減債務方面缺乏顯著進展——這些都是不容忽視的考量因素，因此不能單看增長數據。

與此同時，中國消費者的支出增速趕不上工資漲幅，說明在房價高企的背 景下，許多人的財務負擔加劇。

麥格理證券駐香港的中國經濟學家胡偉俊表示，最新數據不過是增長放緩大趨勢下的曇花一現。

隨着人民幣趨穩，資金外流減少，中國已經能夠在不引起市場恐慌或影響經濟總體增長之下收緊信貸。銀行和其他金融機構已不得不減少彼此間的拆借。但實體經濟債務水平並沒有因此大幅下降。

大華繼顯駐上海的經濟學家朱超平表示，當前去杠桿的現象不是很普遍。

6月，中國銀行業新增人民幣貸款1.54兆元（約9763億令吉），增幅超出預期；5月新增人民幣貸款為1.1兆元。

新增貸款中超過三分之一是房貸。朱超平和胡偉俊等多位經濟學認為，到目前為止，具有韌性的房地產市場是拉 動中國經濟增長最重要的因素。

今年是中國5年一次的高層領導換屆年，從已經公布的經濟數據來看，政府完成今年6.5％左右的全年增長目標應該問題不大。

但是高層領導也表示，政府必須繼續遏制債務擴張，從而實現向更具可持續性的增長模式轉型。而如果未來幾個月增長放緩，遏制信貸的難度可能會加大。中國人民銀行參事盛松成表示，對下半年的經濟增長不能太樂觀。

盛松成稱，如果增長顯出疲態，中行可能會逐步引導用於債券及銀行間貸款定價的短期利率下行，保證金融系統的流動性。此舉可以振經濟增長，但如果真如此，則意味着中行始自去年年底的策略開始逆轉；當時中行采取了非常規做法邊際收緊貨幣政策，即推高短期 利率同時維持基準利率不變。

目前房地產加上建筑和家居對中國經濟的貢獻達到三分之一，中國政府在馴服房市這場戰役中正面臨兩難困局：一方面，政府不希望房價繼續飆升導致泡沫累積產生隱患；另一方面又要避免房地產市場崩盤給經濟帶來嚴重衝擊。

中國政府自去年年末以來頒布的一系列購房限制措施抑制了北京、上海、深圳幾個特大城市的房價上漲勢頭。然而購房者的腳步並沒有因此停止，許多購房者轉而進入了較小的城市。

從全國來看，第二季中國房地產銷售額較上年同期上漲16％，主要受中小型城市漲幅拉動。上半年房地產投資持續加速。不過有跡象顯示在上半年接近尾聲之際開發商放慢了投資，因預期政府的限購令會遏制購房需求。

百姓減少花錢

此 外，房地產價格上漲也導致許多消費者減少消費支出。官方數據顯示，今年前6個月中國城鎮居民工資平均增長6.5％。而與之相比，同期消費增幅較小，為5.1％。與房地產相關的支出是僅次於食品和酒類的第二大消費支出類別。

經濟學家和勞動力專家稱，上述數據突顯出高房價對消費的影響，以及普通中國人對於中國經濟前景的擔憂情緒加劇。

30歲的廣州汽車銷售員王軍（音譯）就是其中之一。王軍今年早些時候貸款買下了一套房產，月供佔到了他每月工資的75％左右。

王軍說，他必須省着花錢。