民幣人 飆升疑人行干預

（北京1日彭博電）歷經了數月的沉寂之後，人民幣又再次成為市場焦點。

從在岸到離岸市場，人民幣兌美元在數月的窄幅波動後，過去一週出現出乎意料的暴漲，昨日更是創下1月以來最大單日漲幅，分別升至去年11月和10月以來最強。離岸人民幣流動性同時也大幅抽緊。

有分析師表示，人民幣走出冬眠狀態的力量來自政府之手。他們認為當局在召開中共十九大前希望看到更加堅挺的匯率，從而提振投資者信心。中國上週五宣布調整人民幣中間價形成機制，市場普遍認為當局意在通過中間價穩定人民幣兌美元匯率，這意味人民幣定價市場化的倒退。

澳紐銀行駐新加坡的亞洲研究主管Khoon Goh表示，“中國當局想抑制人民幣貶值預期的意圖很明顯”，這表明政府並不滿足於人民幣兌美元僅僅保持穩定，還試圖抑制人民幣指數的下跌。他本週把在岸人民幣兌美元今年底預測調強至6.95，此前為7.10。

近7個月新高

中國人民銀行週四上調人民幣中間價的幅度達到5個月來最大，在穆迪上週下調中國主權信用評級之際，這是中國政府試圖提振人民幣匯率的最新跡象。

人行將美元兌人民幣中間價設在6.8090元，週三為6.8633元，意味中間價上調0.8%。週四人民幣中間價水平為去年11月10日以來最高。在岸人民幣盤中連續升破6.80、6.79關口觸及6.7878 元，創2016年11月9日以來的近7個月新高。

離岸人民幣在流動性明顯緊縮的狀況下迅速走升，在紐約交易中一舉突破6.75。大馬時間週四盤中，離岸人民幣報6.7245，創近8個月新高，較穆迪降級後的低位暴漲1200點左右。

在監管層大力推動去槓桿，加強金融監管的背景下，今年以來中國債券和股票市場首當其沖，整體熊氣彌漫, 監管層對此也開始警惕。人行主管媒體《金融時報》上週就報道稱，人行表示已關注到市場對半年末資金面存在擔憂情緒，擬在6月上旬開展MLF操作，並擇機啟動28天逆回購操作，搭配好跨季資金供給，保持流動性基本穩定，穩定市場預期。

匯率方面，人行在8.11匯改後出現的幾輪下跌當中都有通過各種方式干預的跡象，近來還加強了跨境資金流動的管理。經過一段時間的相對沉寂，最近外匯市場又出現官方通過調強中間價或收緊離岸流動性等方式加強干預、推升人民幣對美元匯率的跡象。

考慮引入“逆週期因子”

上週四人民幣兌美元出現大漲，市場交易人士當時表示中資大行牽頭拋售美元，而分析師認為是人行入市干預，目的可能是為了在穆迪下調中國主權評級後維穩市場。隨後在週五，中國拋出了新的人民幣中間價定價機制，並透露出對美元指數近期出現較大回落的背景下，人民幣兌美元並未出現明顯升值的擔憂。

人行主管的中國貨幣網在週五發佈的新聞稿中稱，外匯市場自律機制匯率工作組考慮在人民幣對美元匯率中間價報價模型中引入所謂 “逆週期因子”，部分原因是目前中國外匯市場“容易受到非理性預期的慣性驅使，放大單邊市場預期，進而導致市場供求出現一定程度的‘失真’，增大市場匯率超調的風險”。新聞稿還稱，新機制主要目的是緩解外匯市場可能存在的“羊群效應”。

加拿大豐業銀行外匯策略師高奇表示：“人民銀行引入逆週期因子釋放的明確信號就是，他們不希望看到官方下午4時30分收盤價持續走弱，尤其是明顯弱於中間價，這在過去一段時間一直存在。預計今後即期匯率走勢相對中間價將更是雙向的，即期價格和中間價價差也會縮窄。”

離岸人民幣市場也出現干預跡象，市場流動性在端午節假日後進一步大幅收緊，香港隔夜人民幣銀行同業拆息利率週三定價較前一交易日上漲15.7%至21.0793%，升至1月初以來新高。此外，離岸人民幣隔夜存款利率一度上漲至65%。

瑞穗銀行駐香港的亞洲外匯策略師張建泰表示，離岸人民幣流動性明顯抽緊，或來自中資行的強力干預推升了資金利率。此舉令即期匯率快速上漲，帶動人民幣空頭被迫平倉。