調整人民幣中間價機制

亞洲視角

知情人士對彭博表示，人行本周已通知中間價報價行修改中間價形成機制公式，新公式下的中間價=收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化+逆周期調節因子，同時人行在公式框架中，事先提供了部分設定好的系數。報價行將於近期開始使用新的公式進行每日中間價報價。

知情人士並表示，對比新舊公式，當前的人行系數設置下，逆周期調節因子會削弱上日16:30收盤價對中間價的影響，減少市場過度波動給中間價帶來的沖擊。另兩位知情人士表示，新的調整也有助於減少國際市場大幅波動對中間價的影響。

上述人士因無公開置評授權而不願具名。人行暫未回覆彭博尋求置評的傳真。

工銀國際首席經濟學家程實說：“若消息屬實，那麼新機制下人民幣兌美元會更加穩定，避免了人民幣日間較大波動，削弱市場自身“順周期性”對人民幣的影響，有利於管理市場預期。”

政府維穩

澳洲國民銀行表示，此舉或表明中國官方在今年十九大召開前，有意從各個渠道維穩金融市場。

自今年4月以來，人民幣兌美元中間價持續強於部分機構的模型預測。分析認為，人行似乎正在通過讓中間價更堅挺的戰術，引導人民幣匯率保持穩定。

今年人民幣兌美元走勢整體趨穩，與去年大幅貶值態勢大相徑庭。周四人民幣放量大漲，市場交易人士表示中資大行牽頭拋售美元，而分析師認為人行入市干預，可能是為了在本周穆迪下調中國主權評級後維穩市場，也可能為了彌合近期不斷走闊的中間價和即期匯率的差距。

瑞穗銀行亞洲策略師張建泰認為，若消息屬實，可能會減少中間價機制的透明度，直到官方公佈有關加入變量的細節。新機制也可能會削弱市場供求主導中間價的原則。他呼籲當局儘快公佈細則，令調整後的中間價機制透明。

去年2月人行與14家中間價報價商銀行進行溝通，以“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”進行每日報價；報價時不但要著重考慮保持人民幣籃子匯率穩定的要求，也要依據自身供求結構、交易實力、國際市場預判等因素進行調節。

●不受信評遭調降影響，大型中資銀行積極進場補充美元流動性（買進人民幣以釋出美元）激勵下，25日和26日人民幣兌美元在岸與離岸市場匯率雙雙走高。

25日在岸人民幣兌美元即期匯率收6.8678，創近三個月新高，盤中最高觸及6.8660元。周五境內外人民幣在美元走強的背景下繼續走升0.18％報6.8580，為逾3個月以來盤間最強水平。

26日離岸人幣一度升至6.8334兌1美元，為2月7日以來的3個月新高。

交易員透露，25日大型國有銀行拋售美元，清楚顯示當局有意拉高人幣。有人猜測，北京這麼做，是要在穆迪降評之後，展現中國實力。

25日中國銀行大賣美元，午盤為止，當日交易量為174.6億美元。作為對照，前一交易日全天交易量為237.9億美元。

離岸人民幣兌美元25日晚間漲破6.85關卡，來到6.8496元，創近兩個月新高。

國際信用評級機構穆迪24日將中國主權信用評級從Aa3調降至A1，同時將評級展望從“負面”上調至“穩定”，為近30年來首見。

對此，中國官方一方面強力駁斥穆迪信評結果，另方面是將25日人民幣兌美元匯率中間價上調63個基點，報6.8695。

在北京當局操作下，25日上午近11時人民幣開始發動，在岸人民幣兌美元一度跳漲200點，最高升至6.8660，刷新3月27日以來最高點；離岸人民幣兌美元漲幅也擴大，最高升至6.8634，刷新3月29日以來最高點。

一名中資銀行交易員說：“早上還是比較堅挺的市場，因為最近央媽（指人行）一直都沒大動作，大家都還是願意拿美元。現在就不太好說了，市場情緒肯定有波動。”

交易員表示，25日人民幣走升可能只是一個開始，美元指數走弱，G7貨幣走勢也很配合，人民幣有階段性升值的基礎，這兩天主要關注中國監管層動作，是否有持續引導升值的意向。