企業診斷合成工業3年財測上調

原料成本營銷開銷減少

郭曉芳／報道

（吉隆坡13日訊）合成工業（HUPSENG,5024,主板消費品組）原料成本及營銷開銷減少，分析員上調2017至2019財政年財測5%至7.2%。

達證券指出，該公司中短期業務料從較低原料成本、產能擴張、效率優化、轉換營銷策略中受惠。

獲利受原棕油價影響

該行預計，精煉棕油佔合成工業總生產成本30%，導致獲利高度依賴原棕油價走勢。

過去該公司盈利成長與原棕油價走勢相反，敏感分析顯示，精煉棕油價每跌1%，盈利將走揚0.5%。

該行預測，2017年原棕油平均價每噸企於2700令吉，高於2016年的1.9%，料將拖累該公司2017財政年業績。

可是在季度業績表現，2017財政年盈利料在後期反彈，因原棕油價料在2017下半年走疲至每噸2460令吉，對比2017上半年的每噸2940令吉。

2017年第一季，因精煉原棕油走高影響，該公司盈利按年跌15.7%至1170萬。

至於白糖，管理層表示價格將下滑。目前該集團支付每噸2600令吉白糖價，低於2017至2019財政年預測的每噸2780令吉。

有鑑於此，達證券下調2017至2019財政年預測至每噸2600令吉。

產能擴張方面，該公司放眼增設多一架烤爐，擴展產能17%至每年4萬5500噸，應對產能擁擠狀

況。 目前該公司有6個烤爐，年產能3萬9000噸。因現階段該公司還在和供應商洽談最終審定規格，達證券預計，新烤爐料在2018下半年投運，成本約200萬令吉。

試跑自動化堆疊系統

另外，該公司也探討自動化堆疊系統改善產能效率，但還在試跑階段，預計完成後可帶動盈利微幅增加。

該公司預計，2017及2018財政年資本開銷料各為300萬至400萬令吉，可通過營運資本融資，且不影響2017至2019財政年的每股6仙派息能力。

該公司2016財政年淨現金企於1億零570萬令吉，2017及2018財政年料各有5580萬及5610萬營運現金進賬。

過去，該公司採用上線行銷（大眾媒體廣告）策略（ATL）推廣給目標顧客，未來料轉換至線下行銷策略（BTL）如提供試吃活動瞄準顧客群。

達證券看好此策略，因以成本角度來看，BTL方案成本普遍低於ATL，料有助於降低2017至2018財政年營銷活動（A&P）開銷1.8%。

納入眾多利好因素，該行對該公司盈利前景展望正面。

鑑於白糖成本及營銷開銷下滑，該行上調2017至2019財政年盈利預測5%至7.2%，評級從“持有”上調至“買進”，目標價從1令吉39仙調高至1令吉50仙。