Sin Chew Daily - Melaka Edition
家滿擴展產業市場
主評:興業研究 ●簡介
家滿控股(FIAMMA,6939,主板貿服組)成立於1979年,主要是家用電器分銷商,在多年的發展下,擁有自身品牌,包括ELBA、FABER、MEC、TUSCANI等。銷售產品包括洗衣機、冰箱、衛浴產品及其他。
2008年,是家滿控股收購Uniphoenix Jaya及Oaksvilla私人公司,將業務多元化至產業領域。
●業務探討
家電業務方面,該公司主要側重在品牌建立行銷策略,製造則交由第三方承包。此外,該公司也代理不同的品牌,包括beurer、Fora、Tuttnauer、Whirlpool等產品。
目前,該公司伺機將家電產品只在大馬銷售,但有意將產品拓展至更多區域市場。
柔隆發展總值達19.8億
產業業務方面,目前正在建造的產業項目分別為柔佛Vida Heighs及吉隆坡East Parc,發展總值為5億令吉。連同葉觀勝路的產業項目計算在內,發展總值高達19億8000萬令吉。
此外,該公司也出租產業,以從中取得經常性營收,包括家滿大廈(Wisma FIAMMA),出租比例為60%,出租率達100%。
另一項出租資產為Menara Centara,共有15個辦公樓、3個零售單位及384個停車位。出租率為80%。
此外,該公司在雪州也出租專屬多用途的自動存儲倉庫,總值為6000萬令吉,而出租率為40%。
●經濟數據
儘管大馬經濟研究院(MIER)最新數據顯示,消費敏感指數(CSI)仍低於100點,但內部研究部門認為,未來消費領域有望取得改善,主要是來自數項數據的支持。
(一)消費者收入穩定,金融與就業狀況走勢可取得改善,市場憂慮價格揚升的走勢有所放緩,且消費者也重拾購物的打算。(二)2017年及2018年的通貨膨脹預期為3.5%及2.7%,經濟成長則分別
為4.8%及5%。
(三)開年至今,全球股市取得不俗的表現,而馬幣與美元匯率亦有所改善,有助於提振消費者
信心。
●成長動力
綜觀上述,該行預期,家滿控股家電業務2017至2019財政年的內部 成長每年可取得3%的成長。
該行認為,隨着新產業項目,可為該公司帶來機會,惟過去3年,產業低靡,料家滿控股將會進入週期性疲弱。
儘管面對週期性疲弱,市場仍有一定的需求,因產品進入更換期。
過去2至3年,消費者勒緊腰帶過活,隨着展望未來生活可提振需求。
甲洞產業料提振淨利成長
家滿控股產品以大眾市場為主,在消費者擁有更多預算下,可從中受惠。
產業業務方面,興業認為,該公司位於甲洞East Parc產業項目將提振未來的淨利成長,認購率達37%,每平方呎售價為650令吉。
管理層透露,當East Parc的認購率達70%之時,將會推出葉觀勝路及新街場的地庫,上述兩段地庫面積分別為2.6英畝及1.5英畝,家滿控股每平方公尺的收購價約821令吉,目前市價介於2500至3000令吉。
●賺幅
興業認為,家滿控股未來的稅前賺幅介於11.5%至12%,主要是來自產品銷售穩定,經濟學家預期馬幣走穩,年杪匯率預期為4令吉22仙。雪州的倉庫投運,可從中節約200萬令吉。
興業補充,2013財政年後,家滿控股貿易與服務的稅前賺幅從16.5%節節下滑至12%,主要是馬幣匯率走弱、低賺幅產品銷售較高、較高的廣告開銷與促銷費用及倉庫資本開銷。
●估值
截至6月30日止首9個月,該公司淨利走高1437萬3000令吉,儘管淨利走高,但僅符合分析員淨利預期的55%。
分析員以綜合估值法估值後,維持“買進”評級不變,但目標價則調低至56仙,週息率則為3%,股價回酬率則為9%,合計總回酬率為12%。