大馬與外匯投機客之戰漸佔上風

大馬國家銀行禁止馬幣岸外交易，外資一度相繼退場；不過，6個月過去了，這些海外組合投資者現在宣稱，他們將重返大馬市場。

外資握有大馬半數的政府債券，在國行去年11月為“打擊”外匯投機客，禁止馬幣岸外交易，這些外資2016年11月至今年3月先後撤離大馬市場。

國家銀行去年11月禁禦無本金交割遠期外匯交易，這些是用來對沖馬幣的岸外合約。

國家銀行維持無本金交割遠期外匯馬幣交易禁令，並認為有關活動造成馬幣匯率波動、存在濫用風險，當債券回酬率上升時，可能需要動用外匯儲備捍衛馬幣，避免匯率下跌。

這禁令讓外資在去年11月至今年3月期間，至少撤資140億美元。

不過，今年4月前，其中約10%的資金已經回流大馬政府和國家銀行債券，下週公佈的5月相關數據，預料將顯示更多外流資金回返本地市場。

倫敦的法巴銀行投資伙伴固定收入新興市場副經理桑波說：“數週前，我們看到大型基金經理紛紛減持大馬投資比重，那對持相反看法投資者而 言是良好的進場時機。現在我們不只看到國行發展可靠的岸內市場，多數基金經理也探討進入債券市場途徑，我們看到新的交易對手，並認為那是朝向正確方向發展。”

對沖馬幣不容易

基金經理表示，比較其他新興市場，對沖馬幣活動並不容易，其他市場提供岸外衍生市場替代選擇，沒有面對什麼立法監管。

無論如何，國行努力改善岸內交易，大馬出口商受促將盈利匯回國，海外投資者獲准悉數對沖他們的曝露。

國行的外匯儲備數據顯示，國行已注入大約190億美元現金進入外匯交易體系，以改善游資流量。

德意志銀行分析員山米戈爾在致給客戶的文件指出：“資金外流壓力最壞的情況已經過去，經濟形勢改善是另一個購買馬幣債券的原因。”

2017年首季，大馬的國內生產總值成長5.6%，比前期理想，國內需求增長、大馬出口的石油與天然氣價格適度復甦，這些是對大馬經濟成 長有利的因素。

花旗銀行分析員表示，他們對前景保持樂觀展望，因為馬幣匯率廉宜，有關當局傾向於讓它升值。

另外，西方資產管理公司的基金經理已經選擇轉移分配給馬幣債券資產，評級從今年初的“適度減持”，轉為“中立”。

該資產管理公司分析員符迪士蒙說：“我們看到回酬率大約4%，有相當的吸引力，我們已逐漸擴大規模，預料在今年接下來的日子也是這樣的策略。”

富達國際組合投資經理史提夫艾利斯說，他已從2016年杪至2017年初“減持”馬幣債券轉變立場至“中立”。

馬來西亞對岸外衍生產品市場缺乏信心，源自亞洲金融危機的發生。那一次的危機，造成新興市場資金大量外流、貨幣匯率巨貶；大馬拒絕國際貨幣基金組織（IMF）的援助，走上自行復甦之路，從1998年中開始讓馬幣與美元掛鉤，為期7年。

這讓大馬比較同儕更強的走出金融危機衝 擊。

大馬最新的作法促使岸外馬幣無本金交割遠期外匯交易停滯不前，在岸內市場，馬幣匯率逐步穩健。

今年至今，馬幣匯率已上揚5%，週五午盤兌美元交易掛4.28；去年未宣佈無本金交割遠期外匯交易禁令前，馬幣匯率一度挫至4.48的水平。

大馬的外匯儲備共有970億美元，足以支付大約8個月的進口，不過在注入游資進外匯交易體系之後，國家銀行在遠期合約仍有190億美元資金缺口須補足。

要打勝戰役需外資強力回歸

大馬要最終打勝這場戰役，國行需要外資強力回歸，不過，這情景仍未出現。

截至2016年10月，海外投資者握有430億美元或51.6%的政府債券，今年3月，該持有比例下跌至38%，如今大約是40%。

西方資產管理公司表示：“我不認為基金經理突然間對大馬債券特別有購興，只是從大量減持，轉為比較中立地位。”