明訊財測下調15%

劉玉萍／報道

（吉隆坡10日訊）明訊（MAXIS,6012,主板貿服組）與U Mobile的網絡共享協議將終止，加上進行私下配售皆影響未來3年業績表現，分析員因此下砍2017至2019財政年財測最高15%。

聯昌研究表示，明訊在上月杪宣布兩項活動，分別為U Mobile終止共享明訊3G無線接入網絡（RAN）服務，並將在18個月內分階段進行，和完成3億股新股的私下配售活動。

聯昌指出，共享3G服務僅貢獻少於3%或2億5800萬令吉的營業額予2016財政年，假設在低成本下，該項服務料能為明訊2016財政年帶來5至6%的營運盈利（EBITDA）或9至10%的每股盈 利。

聯昌預計，該項共享服務的盈利貢獻將逐漸由2017財政年中開始減少至2018財政年，而至2019財政年開始，則不會再有任何盈利貢獻。

“另外，U Mobile共享的2G服務則不受影響，且料將會延長服務期限至2022年，不過營業額貢獻卻因為U Mobile覆蓋範圍逐步增加而下跌。”

聯昌指出，明訊完成私下配售的企業活動，能夠帶來16億6000萬令吉的資金，除了作為償還借貸，以拉低截至2017年首季的負債比至1.6倍外，並有潛能作為支付頻譜費用和投資其他業務之用，不過，卻同時稀釋2017至2019財政年每股盈利0.9至1.4%。

聯昌表示，在U Mobile終止共享協議和私下配售帶來的影響下，下砍明訊2017至2019財政年 每股盈利0.7%至14.7%，而2018至2019財政年的每股股息則下調4至8%或23至24仙。

維持“守住”評級

聯昌認為，在競爭激烈下，預計明訊在2017財政年第二季服務營業額將微揚1%，而營運盈利受營銷成本拖累，料將下滑0.3至0.5%，不過，部分利空有望受員工成本下跌而獲得抵銷。

“業務表現方面，後付服務料將持續走高，而預付服務則因為競爭激烈，繼續收縮和企業SIM卡服務則鞏固。”

綜合以上，聯昌維持明訊“守住”評級，目標價則下調至5令吉80仙。