明訊財測下調15%

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劉玉萍/報道

(吉隆坡10日訊)明訊(MAXIS,6012,主板貿服組)與U Mobile的網絡共享協議將終止,加上進行私下配售皆影響未來3年業績表現,分析員因此下砍2017至2019財政年財測最高15%。

聯昌研究表示,明訊在上月杪宣布兩項活動,分別為U Mobile終止共享明訊3G無線接入網絡(RAN)服務,並將在18個月內分階段進行,和完成3億股新股的私下配售活動。

聯昌指出,共享3G服務僅貢獻少於3%或2億5800萬令吉的營業額予2016財政年,假設在低成本下,該項服務料能為明訊2016財政年帶來5至6%的營運盈利(EBITDA)或9至10%的每股盈 利。

聯昌預計,該項共享服務的盈利貢獻將逐漸由2017財政年中開始減少至2018財政年,而至2019財政年開始,則不會再有任何盈利貢獻。

“另外,U Mobile共享的2G服務則不受影響,且料將會延長服務期限至2022年,不過營業額貢獻卻因為U Mobile覆蓋範圍逐步增加而下跌。”

聯昌指出,明訊完成私下配售的企業活動,能夠帶來16億6000萬令吉的資金,除了作為償還借貸,以拉低截至2017年首季的負債比至1.6倍外,並有潛能作為支付頻譜費用和投資其他業務之用,不過,卻同時稀釋2017至2019財政年每股盈利0.9至1.4%。

聯昌表示,在U Mobile終止共享協議和私下配售帶來的影響下,下砍明訊2017至2019財政年 每股盈利0.7%至14.7%,而2018至2019財政年的每股股息則下調4至8%或23至24仙。

維持“守住”評級

聯昌認為,在競爭激烈下,預計明訊在2017財政年第二季服務營業額將微揚1%,而營運盈利受營銷成本拖累,料將下滑0.3至0.5%,不過,部分利空有望受員工成本下跌而獲得抵銷。

“業務表現方面,後付服務料將持續走高,而預付服務則因為競爭激烈,繼續收縮和企業SIM卡服務則鞏固。”

綜合以上,聯昌維持明訊“守住”評級,目標價則下調至5令吉80仙。

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