雲頂淨利後勁強

（吉隆坡12日訊）雲頂（GENTING,3182,主板貿服組）2019財政年淨利料高於市場預期27％，因市場未把雲頂大馬（GENM,4715,主板貿服組）旗下印尼萬丹（Banten）獨立發電站盈利計算在內，低估了雲頂大馬的盈利貢獻，這讓馬銀行研究獨排眾議繼續看好雲頂。

根據研究報告指出，市場低估雲頂大馬的盈利，持股55％的萬丹獨立發電站已經在2017年3月28日開始營運。

馬銀行說，即便排除該發電站盈利，預測雲頂2019年財測仍高出市場的27％，因雲頂大馬財測預料比市場預估的高25％。

受分析看好，雲頂與雲頂大馬今日各漲4仙與2仙，分別收在9令吉12仙與5令吉67仙。

從2016年7月算起，雲頂股價表現不如雲頂新加坡（GENS）與雲頂大馬，雲頂只漲15％，期間雲頂新加坡飆漲45％，雲頂大馬升30％。

馬銀行認為，雲頂絕不只是雲頂大馬與雲頂新加坡的代言，在雲頂綜合旅遊計劃（GITP）下，雲頂對雲頂大馬收取執照與管理費，預料2016財政年上述管理費達6億2130萬令吉，佔雲頂核心淨利30％。

雲頂大馬執照管理費料增20％至11億

馬銀行預測，在2019財政年，這執照與管理費3年複合增長20％至11億令吉，基於雲頂盈利擴大，這約佔雲頂盈利約25％。

報告說，雲頂未對雲頂新加坡實施執照與管理費，預期雲頂新加坡2018年下半年，有望贏得日本綜合度 假村執照後雲頂股價應聲上漲，這一如2006年12月雲頂新加坡贏取聖淘沙綜合度假村時，雲頂股價騰漲。

至於雲頂拉斯維加斯賭場總博彩收入（GGR）增長停滯，馬銀行認為，2017年5月供應商協會（ISM）製造業採購經理指數創5年新高，顯示美國經濟與拉斯維加斯經濟增長。

馬銀行預期在中國肅貪消退後，可迎來更多中國豪客；預期2020年迎來更有利營運環境

馬銀行說，雲頂大馬、雲頂新加坡與雲頂種植（GENP,2291,主板種植組） 2017與2018年財測與市場一致； 但2019年雲頂種植財測，高於市場預測的27％。

馬銀行解釋，雲頂種植佔雲頂盈利不到10％，但雲頂大馬的營運盈利和淨利預測，卻比市場高出11％與25％，主要是雲頂大馬利息收入從5億6410萬令吉增至2019年的44億令吉，另外所得稅稅率低（11％，相比市場預測為15％），營運盈利增長率由2018財政年的21％，下調至2019年的12％。

馬銀行因而調高雲頂今後3個財政年財測1％與3％，目標價調高3％至11令吉90仙，維持“買進”評級。