SKIN計劃年貢獻可達1.12億

分析:高盈利抵銷低持股

Sin Chew Daily - Metro Edition (Day) - - BUSINESS -

畢達良獲估值35億令吉的15年國家移民監控系統(SKIN)特許經營合約,分析員看好潛在更高盈利足以抵銷較低持股利空,並且在第四年後未來12年,每年帶來介於5900萬至1億1200萬令吉的現金流。

該計劃建築工程料在未來幾個月開始,為降低匯率曝險,大部分工程在大馬進行,建築期約3年,2021年全面投運。大眾研究看好此計劃將為該集團帶來穩定可循環收入。這項估值35億令吉合約包括15年經營權(3年建築及12年技術維修)及所有成本,畢達良料從建築工程完成後,於12年內,每年有望接收2億9500萬令吉年度費用。

大眾研究以20至38%利潤計算,SKIN計劃料每年帶來至少5900萬至1億1200萬令吉額外現金流,比現有水平大幅度躍進。

聯昌研究對此消息展望中和,因這將帶來正負面影響因素。

若獲MSC資格 至少免稅5年

聯昌看好,SKIN可能比預期帶來更高建築及經營權盈利,主要是大部分法國科技夥伴發展工程將在大馬進行,估計可帶來比預期13%更高的內部回酬率(IRR)。若SKIN取得多媒體超級走廊(MSC)資格,可享有至少5年免稅優惠,料有望進一步推高IRR。

負面因素是該公司僅佔SKIN 70%股權,若直接脫售股權,持股料進一步下滑。不過,該公司已表示,將持有SKIN 60%以上股權。

不過大馬投行對該公司僅持有70%股權及融資潛在引起的負面效應感到擔心。

畢達良須在該計劃官方投運前,於6個月內(若有需要可延長3個月)達到內政部條件規定,完成融資結構及融資。

該公司將考慮80:20債務股本比融資結構,大馬投行預計,此計劃若發股融資,以每股2令吉發行價計,發行9000萬股新股料潛在稀釋每股盈利。

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