電訊公司鬆口氣

700MHz頻譜招標價低預期

（吉隆坡12日訊）大馬通訊及多媒體委員會（MCMC）公佈700MHz頻譜詳情，低於預期的定價叫分析員驚喜不已，但基於新頻譜僅有望在2019年啟用，對電訊公司的盈利影響不大，也無力扭轉領域催化因素匱乏窘境。

新頻譜2019年之後才啟用

MCMC週三公佈700MHz頻譜框架，將釋出8x5MHz頻譜，為期15年，而每家電訊公司可競標最多4個區塊，每區塊總價為2億1550萬令吉，年費為1850萬令吉，豐隆研究對此持正面態度，因定價架構“親商”，總體成本比900MHz頻譜為低。

肯納格研究和艾芬黃氏研究對700MHz頻譜定價感到驚喜，因700MHz頻譜地緣覆蓋率廣大，提供更好的室內訊號，價格向來被看高一線，但15年2x5MHz的定價居然比900MHz頻譜為低。

達證券認為，700MHz頻譜定價合理，比900MHz頻譜價格便宜1.2％，就算加上總價和常年付款，每年每人每MHz價格為10.6仙，比新加坡700MHz頻譜拍賣價格36.2仙低70.9％。

頻譜招標政府料籌得17億

儘管如此，艾芬黃氏研究說，政府料通過此次頻譜重耕活動籌得17億令吉。

MIDF研究指出，以2600MHz頻譜重耕活動來看，明訊（MAXIS,6012,主板貿服組）、數碼網絡（DIGI,6947,主板基建計劃組）、天地通（Celcom）、U Mobile、Webe、Altel、Redtone和楊忠禮電訊（YTL Communication）等8家公司將是潛在競標者。

“我們相信明訊、數碼網絡、天地通、U Mobile和楊忠禮電訊獲得合理配額的幾率最高，明訊和天地通可能競標1個區塊的2x5MHz，數碼網絡和U Mobile可能競標2個區塊的2x5MHz，以填補900MHz缺口。”

聯昌研究說，假設MCMC決定讓4大電訊 公司各得2x10MHz，屆時每家電訊公司將支付4億3100萬令吉預付款項，以及3700萬令吉年費，而2019財政年頻譜折舊、年費和利息成本可能達到6630萬令吉。

“若明訊、亞通（AXIATA,6888,主板貿服組）和數碼網絡得標，對2019財政年淨利影響為3.4％、2.9％和4.2％，仍在可管理水平，因額外成本將可獲得更好的資本開銷效率抵銷。”

不過，若將預付款納入考量，聯昌研究認為明訊、亞通、數碼網絡2018財政年杪淨負債與營運盈利比將升至1.64倍、1.55倍和0.75倍，但仍低於2倍水平，因此電訊公司料無需通過發股籌資。

但達證券持相反意見，稱亞通和馬電訊（TM,4863,主板貿服組）可能需考慮籌資，以為2100MHz、2300MHz和2600MHz頻譜進一步評估做準備，因相關活動可能需要額外35億令吉成本。

隨着700MHz頻譜即將頒出，下一個目標將是在2017至2018年到期的2GHz頻譜，豐隆研究認為，儘管相關頻譜仍未有任何最新發展，但已確認最終定價將以1800MHz每區塊9510萬令吉作為基準觀點。

大馬投行認同，稱相關頻譜重耕活動對電訊公司的每股盈利和資產負債表影響將與1800MHz譜一樣。

得標者明年大出血

不過，基於得標者需在明年為700MHz頻譜大出血，MIDF研究不排除萬眾期待的2300MHz和2600MHz頻譜重耕可能進一步推遲，以為電訊公司提供強化財務狀態的時間。

電訊業前景喜憂參半

整體來看，各大證券行對電訊業前景依舊喜憂參半，其中大馬投行認為，電訊業競爭依舊激烈，主要是U Mobile祭出每月78令吉無限數據配套來抗衡Webe的每月79令吉配套，預見電訊業價格戰可能越發激烈，中短期盈利缺乏催化劑，維持領域“中和”評級不變。