中一帶一路大宗商品利多？

大宗商品長期牛市行情的主要期望之一，就是中國的一帶一路倡議，預期未來幾年將有數以千億美元計大宗商品密集型項目上路。

然而，要將一帶一路倡議對各種大宗商品的影響程度加以量化，十分具有挑戰性。

理論上，那些號稱將投入港口、公路、鐵路、電廠等項目的巨大投資，將會持續刺激鐵礦石、煤炭、銅、原油等大宗商品的需求，一些工業應用相關的其他金屬也會沾光。

但目前為止，一帶一路倡議看起來對中國的大宗商品需求幾乎毫無影響。

如果中資企業正在投資興建大量項目，照理說應該會在各種經濟指標上看到影響。

先說說資金面，儘管有了一些“一帶一路”投資的證據，但距離達到可觀的水平仍相差 甚遠。

中國商務部9月14日稱，中國1-8月對外非金融類直接投資（ODI）下降41.8%至687.2億美元。

雖然多數下降可歸因於打擊投機性資本外流的舉措，但也有來自1-7月的數據顯示，“一帶一路”投資在整體ODI中只佔一小部分。

根據商務部，1-7月期間，中國企業對“一帶一路”沿線50個國家的非金融類直接投資總計為76.5億美元，占同期ODI總額的13.4%。

此外，很大一部分“一帶一路”相關支出似乎用於收購現有企業和公司的股份，而非用於實際建設和基礎設施項目。

由於“一帶一路”投資缺乏，原本預計將受益於此的中國大宗商品出口表現平平也就不足為奇。

對一帶一路沿線國家出口疲弱

主要相關成品是鋼鐵，但今年前9個月鋼鐵產品出口較上年同期減少29.8%，至5,960萬噸。

出口減少部分是因為歐盟、美國和印度等國對中國鋼鐵出口施加了不利的貿易措施。

觀察一下中國鋼鐵出口的去向，就可發現，對應是一帶一路投資前沿國家的出口並不太多。

美國商務部旗下的美國國際貿易委員會（ITC）在8月公佈的報告中稱，中國鋼鐵的最大買家是韓國，韓國並非一帶一路沿線國家。

在一帶一路沿線，中國鋼鐵出口表現較差，該報告顯示，今年上半年對巴基斯坦和越南的出口分別減少35%和32%，這僅是中國出口普遍疲弱的兩個例子而已。

據10月24日公佈的海關數據，中國今年前9個月的水泥出口較上年同期大降33%。

整體情況看來，中國的一帶一路基本上還只是停留在概念層面，還沒真正落到實處。

它對金屬的積極影響是本周倫敦LME周幾次活動的共同主題，但利好也只是在市場人氣方面，這點也很明顯。

當市場上漲時，交易員、分析師和其他市場參與者都會去尋找能支持價格漲勢的說法，一帶一路似乎就是可用來解釋漲勢的因素。

雖然一帶一路的確有可能給許多發展中國家的基礎設施和其他項目帶來中資機構的大筆投資，但目前幾乎看不到這種跡象。

有其他可靠的理由能解釋工業大宗商品為什麼表現那麼強勁，但試圖將一帶一路規劃生搬硬套進來，就顯得太過牽強了。