金務大MRT3賺幅恐遜色

仍有機會奪部分工程

（吉隆坡8日訊）金務大（GAMUDA,5398,主板建筑組）昨日因捷運三線（MRT3）不利消息而重挫5%，分析員認為，雖然該公司依然有機會奪得部分工程，但賺幅恐怕遠遠不如該公司主導的前兩項捷運項目。

金務大昨日滑落26仙後，今日先起後跌，最終下跌1仙至4令吉80仙。

日前，捷運公司（MRT Corp）在捷運三線競標條件中，要求主要承包商為這項成本約400億令吉的大型工程提供30年融資。不少投資者認為，考慮到這項計劃的規模和資金，本土公司恐怕無法勝任主要承包商的角色。

捷運一線（MRT1）和捷運二線（MRT2）主要由捷運公司發行政府擔保債券籌措資金，主要承包商MMC-金務大財團無需負責。

艾芬黃氏研究相信，政府這一次打算再透過公私合作（PPP）模式，尋求外國資金建設捷運三線，鑒於工程規模龐大，國內企業恐怕無法承擔。

料為日中競賽

“有鑑於此，我們相信這將是日本和中國的競賽，兩國企業會藉由政府資金爭取成為主要承包商和列車及信號設備供應商。”

該行探悉，金務大這一次只想成為捷運三線部分工程的分包商，而非必須融資部分資金的財團成員。

該行估計，由於捷運三線的8公里地上工程將由主要承包商建造，因此不會是金務大的目標，該公司有意爭取的項目是32公里地底工程。

該行補充，MMC-金務大財團之前曾經在捷運二線的地底工程競標中擊退中國兩大對手，也已斥資超過10億令吉為 捷運一線和二線工程購置12台隧道掘進機（TBM），因此能以較低成本運用這些機器建設捷運三線的地底工程。

不過，該行指出，MMC-金務大財團主導的捷運一線和二線，其地底工程的稅前賺幅達12至15%，如果這一次金務大只是充當捷運三線的分包商，相信利潤將不如前期。

該行原本看好MMC-金務大財團能夠再次奪下捷運項目，並依50%權益、300億令吉成本、8至9%稅前盈利賺幅等調整金務大的估值。

該行補充，假設結果不如預期，金務大的建築盈利預測將從3億5000萬令吉降至2億4000萬令吉，2020財政年每股估值就得調低4%，目標價也會從5令吉86仙降至5令吉24仙。

斷定丟失捷運三線工程言之過早

興業研究認為，目前斷定金務大丟失捷運三線工程顯得言之過早，況且，該行未將捷運三線納進金務大估值，因此上述進展不會為該公司盈利預測帶來衝擊。

該行強調，金務大的經營記錄良好，相信依然有機會奪得捷運三線的部分工程，惟利潤肯定低於該公司主導的捷運一線和二線項目。

該行指出，除了捷運三線，該公司還有機會爭取國內其他大型工程，包括東海岸銜接鐵道（ECRL）、隆新高鐵、檳城交通大藍圖等。