國行再出招深化匯債市

（吉隆坡20日訊）國家銀行捍衛馬幣措施取得正面成效，但國行總裁丹斯里慕哈末依布拉欣認為馬幣匯價雖開始反映我國強穩經濟基本面，但仍未完全化解市場的誤解，因此時隔7個月再出招深化外匯和債券市場。

3大措施

他在星期日於金融市場協會（PPKM）年宴致開幕詞時宣布，國行將落實第三系列的深化外匯和債券市場措施，而新措施將從即日起生效，其中包括：

一、向傳統和伊斯蘭銀行擴大賣空機制至大馬政府投資票據（MGII），以強化MGII在次級市場的流動性和交易活動，並拉近MGII和大馬政府證券（MGS）的價格和回酬差距。伊斯蘭銀行可根據雙邊承諾結合（Bilateral Binding）模式進行；

二、擴大國行流動性操作的合格抵押品至岸內AAA評級銀行發出的銀行承兌匯票（ Banker ' s Acceptance）和可轉換存款工具（NID）；

三、推介本幣和外幣銀行同業票據來幫助岸內銀行管理外匯流動性和利率曝險度，以便銀行能向消費者提供具競爭力的外匯定價。值得一提的是，相關票據只可用岸內銀行交易，並不會取代國行貨幣票據。

國行分別在2016年12月和今年4月出台系列措施來深化外匯和債券市場，其中包括允許所

（吉隆坡20日訊）內閣宣佈凍結廣場、辦公樓及高價樓發展申請，分析員深感意外，但普遍正面看待，相信有助解決產業供應過剩問題，不過部分發展商的盈利恐受衝擊及必須重新調整發展計劃。

需調整發展計劃

有大馬居民（投資者或發售商）從5月2日起賣空MGS、提高非註冊銀行機構將現有100％資產進行對沖、推介最終受益人（UBO）框架來強化債市透明度，以及推介新準則來取代現有的大馬貨幣和外匯市場批發委託人和經紀行為準則。

慕哈末依布拉認為，馬幣自去年11月起出現顯著發展，現已擺脫全球其中一個最震盪的貨幣標籤，不僅僅是升值，也日趨穩定。

“現有震盪程度已從高峰期的9.7％回落至3.7％。”

他說，岸外市場活動對馬幣匯價的影響和溢出效應殺傷力大減，連帶無本金交割遠期（NDF）外匯市場交易量也顯著下跌，同時岸內市場外匯交易量卻因交易成本及促進所有市場參與者的商業交易環境而明顯改善。

“因此，馬幣現已一定程度反映大馬經濟基本面，而近期馬幣復甦也與強勁的國內經濟數據釋出同步走揚正是最佳證明。”

儘管如此，他認為，全球金融市場受短期發展因素推動，馬幣走勢可能偏離航線，並觸及遠離經濟現況的水平。

“不幸的是，多數的波動都不是由事實主導，而是市場的看法，而在馬幣的個案中，我將之稱為誤解。”

據報道，吉隆坡市政府（DBKL）已聽從內閣指示，自11月起凍結興建購物廣場、商業辦公樓、服務式公寓及價格超過100萬令吉的豪華共管公寓的發展申請。不過第二財長拿斯斯里佐哈利過后表示，凍結令涵蓋全國，並非吉隆坡而己。

不過，這項政策又出現大轉彎，工程部長拿督斯里法迪拉今日指出，凍結令並非涉及全部項目，政府將以個案方式批准高檔產業發展計劃。

肯納格研究對此凍結令深到驚訝，因為自2015至2016年期間，大馬產業市場陷入低迷，在2017年才開始回穩。 該行所追蹤的產業發展公司如今大都專注於城鎮、可負擔房產及綜合商業發展，尤其比起豪華共管公寓或單一商業空間，更專注於“城鎮可負擔”住宅的發展。凍結令對以綜合商業發展為主的產業發展商而言將是負面消息，尤其是發展大藍圖還未獲得批准的發展商。

肯納格指出，UOA發展（UOADEV,5200,主板產業組）在吉隆坡擁有最多的發展計劃，不過，大部分已獲得主要計劃的批准；馬資源（MRCB,1651,主板產業組）同樣在吉隆坡也有多項產業發展，相信短期內的發展項目已獲得批准。

綠盛世 馬星 實達 雙威不受影響

該行指出，綠盛世（ ECOWLD, 8 2 0 6 ,主板產業組）、馬星集團（ MAHSING, 8583,主板產業組）、實達集團（SPSETIA,8664,主板產業組）及雙威（SUNWAY, 5211,主板貿服組）在吉隆坡的產業發展較少，普遍已獲得發展批准，部分則以可負擔房產

馬幣趨穩 5大誤解

慕哈末依布拉欣列出市場對大馬的5大誤解包 為主，因此並未受到影響。

肯納格表示，對於已獲得發展准證的發展商而言，卻是一項好消息，因為意味着面對更少的競爭者。

助解決供應過剩

“我們也相信，在供應減少下，出售率將獲得改善，而對於擁有許多未售房產的發展商，更是有利。”

該行也相信，在凍結令後，優質土地料缺乏需求，因此，對於想要作為長遠發展之用的發展商，更是併購商業地段的好時機。

聯昌研究正面看待凍結令，認為將能協助解決產業供應過剩情況。

聯昌指出，如果該項指令僅限定在吉隆坡，則高端發展商，如雪蘭莪實業（SPB,1783,主板產業組）將會受到影響。

“如果此項凍結令將在全國實施，則有更多的發展商受影響。”

東方產業 UEM陽光受衝擊

聯昌指出，屆時東方產業（E&OPROP,3468,主板產業組）在檳城的項目和UEM陽光（UEMS,5148,主板產業組）在柔佛的項目都會受到影響。

聯昌相信，一旦凍結令期限延長，發展商必須重新調整發展項目或定價策略，潛在帶來低銷售及盈利。

影響投資情緒

括，馬幣由油價推動、岸外市場能更好地反映馬幣價值、岸內市場流動性匱乏、外資高度參與岸內債券市場是市場游資主要來源、外匯儲備低於1000億美元無法為投資者提供足夠的防護。

“此外，國際信貸評估機構和分析員經常提及大馬外債高企、政府財務狀況和監管問題，甚至是負面報道環繞在內的3大因素也持續對市場情緒帶來影響。”

他說，在一些情況下，市場傾向將自己的理解建立在熟悉的歷史證據和情況上，而非用新數據來更新觀點。

以石油為例，許多經濟學家和分析員認為大馬是一個依賴石油的經濟體，當石油價格下行時，我國經濟就會受到影響，但慕哈末依布拉欣認為，這在多年前雖確實如此，但大馬已通過諸多結構調整措施來打造更多元化的經濟，並減少對石油的依賴，可是這樣的簡單關係卻被認為是永恆不變的。

他補充，石油佔政府稅收已從2009年的41.3％，降至2016年的14.6％，但卻沒有分析員提及相關數據。

“就如我們所見，現實與認知存在很大的不同之處。因此，任何的結論都應以事實作為基礎，而非認知和情緒。

他說，沒有深入探討細節及可得的重要信息，市場對我國的認知和情緒很大可能存在失准情況，在這樣的“現實差距”中，國行需要在必要時出面干預市場。

肯納格表示，新措施不會對它所分析的產業公司帶來顯著影響，但投資情緒將受衝擊，預計產業發展公司股價，尤其是在吉隆坡擁有大量發展計劃的公司，將因為凍結令而在未來數天出現不利表現。

不過，受隔夜利率政策（OPR）潛在明年上調和政府無意放寬產業政策的影響，不少產業公司的股價已回吐今年來的大部分漲幅，因此可帶來一些下跌扶持力量。

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