裡應外合：亞洲精益求精契機

全球在2017年學會了如何從炒作中看穿事物的本質。乍看之下，這一年充滿艱難且局勢緊張——英美兩國國內政治分裂深化，風向大舉吹往右派。從許多角度看來，是充滿挑戰的一年，但也不能就此便以偏概全。

在喧囂的局勢之中，全球經濟正悄然步上正軌。如今隨着大眾對2018年屏息以待，復甦的經濟儼然成為討論焦點。全球各大經濟體10年來首次呈現相同發展趨勢、向前邁進，市場信心也因此回溫，但這是否就是全部的故事？

一、國內條件已到位，成長蓄勢待發

在多數亞洲國家中，已不見因大規模政策改革而導致最初起步蹣跚的情境。印度及大馬實施消費稅、印尼廢除燃料與其他補貼等措施，雖打擊了消費者的信心，但這些影響與印度當初宣布廢鈔令的情形如出一轍，皆已逐漸消褪。

許多國家與地區也開始改善內部的商業風氣，為更多投資機會鋪路，或重新將政策重心擺放在具吸引力的投資上。以印度與印尼為例，兩國皆在世界銀行《經商環境報告》的排名中奪得佳績。

二、基礎建設支出計劃井然有序

基礎建設依舊是亞洲的重點投資領域，一些國家已在進行規模宏大的基礎建設計劃。印度近來剛宣佈一連串的大型運輸計劃，而泰國與菲律賓則正埋首於其中。規模最傲人的基礎建設計劃當屬中國的“一帶一路”，其目標乃是藉由強 化歐亞的貿易鏈結，推動亞洲市場的效率及生產力。

這些基礎建設計劃將扶植短期的商業活動，對長期的生產力也有所助益。三、全球需求持續復甦

全球資本支出是經濟復甦始終欠缺的一環，而如今其浮現好轉的跡象則為市場帶來一劑強心針。亞洲出口經濟體仍會是此次復甦的最大得利者，因為國內出口產品的需求將有望隨發達經濟體的資本支出增加而趁勢看漲。

全球金融依舊維持寬鬆的情勢，資本再度回流至新興市場與開發中經濟體內，亞洲各國的境外資本也仍舊充沛。全球經濟面對新一波的投資循環似乎已各就各位，將為市場回溫增添更多的燃料。

不過，近期經濟面及地緣政治的紛亂，不斷提醒我們，某些區域經濟體與全球局勢兩者不斷的變動，可能會引發亞洲地區的經濟波瀾。

資產流動過剩 導致債台高築

首要議題是在2008年金融危機後，因全球資產流動過剩所導致的債台高築現象。在澳洲、中國及韓國等國案例中，其債務便已流向房地產市場，引發市場對房產價格泡沫的憂慮。

儘管短期內市場面臨這道衝擊的幾率可說是微乎其微，但地緣政治下的緊張情勢一再升溫，恐將提升衝擊發生的風險。

全球貿易現有的體制對亞洲的經濟發展至為關鍵，但此體制正面臨某些威脅。美國對於世界貿易組織（WTO）的政策及既有貿易協議的措施引發許多顧慮，近來美國對洗衣機及太陽能板課以重稅的決策，更證明此種風險確實存在。

貿易戰恐令景氣復甦功虧一簣

儘管美國的作為恐使國內消費者及中韓等地製造商兩敗俱傷，但市場真正關切的點在於，這項作為是否將導致各國訴諸報復性的政策手段？貿易戰一觸即發的威脅，也將嚴重打擊市場信心，並使全球景氣復甦功虧一簣。

另外，再以更全面的觀點來看，朝鮮軍事行動所造成的緊張局勢，將使全球抱持風險規避的心態，進而可能造成資本逆流。因此，緊張情勢持續升溫可能擊潰市場信心，而成為經濟不穩的來源。

大馬方面，我們認為，2018年大馬可望維持經濟甜蜜點，以小博大。

大馬是開放經濟體，在電子業中佔有一席之地。一般預估，大馬將在全球週期性景氣回溫中明顯得利，且力道並延續至2018年，資本支出看 俏。

此外，大馬政府更展現其野心，積極推動基礎建設計劃，上述措施理應提升長期競爭力，同時為未來經濟發展帶來可觀的倍數效益。

大馬政府能不為民意所動，實施諸如消費稅（GST）、補助合理化等必要政策，顯見其確實具備妥善管理經濟的能力。再者，由於大馬政府在2050年國家轉型計劃（TN50）中刻劃藍圖、明訂政策走向、領航國家經濟，降低往後的不確定性，保障政策明確性。

大馬貨幣政策或轉趨緊縮

隨着經濟發展逐漸有所起色，大馬的貨幣政策可能轉趨緊縮，但由於物價壓力平穩，經常賬亦有盈餘，因此無需採嚴格的緊縮手段應對。

然而，大馬經濟仍有部分風險需加以監控。結構上而言，政府必須針對長期停擺的改革加以評估，並着手解決經濟競爭力裹足不前的問題。

大馬走向高收入經濟體之際，更應提升政府相關公司（GLC）的效率，同時應注重人力資本發展，以便為生產力成長帶來助益。

由於2018年馬來西亞大選即將到來，短期內企業的信心將受伴隨而來的不確定性影響。

整體而言，我們認為亞洲經濟可能面臨潛在的衝擊與衰退的風險，亞洲各國的執政者也抱持同樣看法。但是資料顯示驅動成長的關鍵因素已就緒，且2017年全球經濟活動的強勢反彈趨勢，也預期能在2018年延續。