守亞洲中行料以 為主

美加息步步逼近

儘管美國聯儲局看起來準備在本周加息，但大多數亞洲中行預計仍將維持政策不 變。

美國之前的緊縮周期曾促使許多亞洲國家聞風而動、步調一致，但這次情況有所不同。通膨受到抑制以及健康的外儲情況減少了迅速採取行動的需求，貿易戰爆發的風險也給了決策者另一個少安毋躁的理由。

中日澳料按兵不動印偏鷹派韓國印尼或加息

中國、日本和澳洲將錨定亞洲地區按兵不動的大方向，但也有一些例外。印度立場依然偏鷹派，經濟學家也預計韓國和印尼會在今年加息。

當然，如果亞洲資金外流加劇，情況可能迅速生變，但至少現在看來亞洲主要中行對聯儲局再度加息的反應將如下：

●中國

中國中行可能不會提高基準貸款利率，不過可選擇通過增加公開市場的借貸成本抵銷人民幣可能受到的任何影響。如果有需要，中國也可以通過加強金融監管和債務控制來收緊政策。

德國商銀週浩表示：“我不認為中國有任何加息的理由。”他指出，國內市場利率已經相當高，而且沒有出現經濟過熱或今年通膨可能飆升的跡象。

●日本

儘管實施了前所未有的刺激計劃，但日本中 行在刺激通膨方面仍然處於全球落後狀態。預計周五出爐的最新通膨數據將顯示日本核心價格指數升幅僅為1%，這讓日本中行缺少很快緊縮政策的理由。

今年主要貨幣中，日圓兌美元漲幅最大，令日本推升通膨愈加困難。下月將開啟新5年任期的日本中行行長黑田東彥一再重申，離政策正常化還很遠。

●印度

考慮到未來幾個月內價格壓力預計會加大，以通膨為目標的印度中行料將保持其鷹派立場。聯儲局加息可能也會縮小印度國債與美國國債之間的息差，給高收益的印度盧比帶來下行壓力，盧比是今年迄今表現最差的貨幣之一。

Rabobank International的高級經濟學家稱，印度中行將關注資金流動，如果聯儲局加息速度超過預期，則需要警惕。

●韓國

去年11月上調處於歷史低點的利率後，韓國中行行長李柱烈預計市場對聯儲局本月加息反應強烈的可能性很小。但他的確向議會表示，如果通膨如預期般回到2%目標值，而且經濟繼續以潛在成長率擴張，韓國中行調整政策將是合適的。

●澳洲

鑒於通膨低於澳洲中行的目標，因此不急於跟隨聯儲局的腳步。儘管澳洲經濟的擴張步伐料將超出潛力水平——估計為2.75%——但速度不 足以迫使中行加息。本月政策會議的會議紀要指出，市場認為今年利率沒有變化，只會在2019年上半年加息25個基點。

不過，副行長曾表示，全球投資者沒有充分認識到未來利率走勢的不確定性，並警告市場波動率可能會上升。

●東南亞

菲律賓中行一直在抵制收緊政策的壓力，預計本周將維持利率不變。儘管如此，彭博經濟研究預計今年下半年隔夜借款利率至少會上升25個基點。

在過去兩年積極推行寬鬆政策後，印尼中行已將重點轉向貨幣風險，自9月份下調利率以來一直按兵不動。今年利率可能會升高，但預計本周將維持不變。

大馬國行立場更中性

1月份加息的馬來西亞中行是亞洲首批收緊政策的中行。自此之後，該中行暗示出更加中性的立場。

與此同時，泰國中行自2015年以來一直維持關鍵利率不變，以支持經濟，同時對抗本幣升值。

法國外貿易銀行經濟學家說：“問題是東南亞的成長是否足夠與美國同步以吸收更高的利率，所以對於中行來說，有兩個考慮因素：跟隨聯儲局或者助力國內經濟。而且就其中大部分中行而言，後者重要性將超過前者。”