科技建築股下半年趨穩

（吉隆坡19日訊）馬股科技股及建築股指數今年首季大挫，表現落後大市，分析員認為2018年第二季開始，科技和建築股料分別在智能手機零件訂單增加和大型基建項目陸續頒發下，表現將更趨穩定及標青。

數據顯示，建築股指數和科技股指數在今年首季，分別下挫9.07％和22.36％，表現落後走高3.71％的富時綜合指數。

MIDF研究相信，建築領域在更多大型項目流入市場下，有望提振表現，惟需提防全國大選和營運賺幅走弱的衝擊；科技領域方面，主要是受高比較基礎打擊半導體銷售表現，惟在更多新型號智能手機的推介和汽車領域需求穩定推動下，表現可期。

MIDF指出，儘管不斷有關於大型項目的消息流進市場，惟依然無助提振建築股指數，今年至今已下挫8.23％。

“市值較大的重量級建築股股價也呈負面發展，怡保工程（IJM,3336,主板建筑組）今年至今下滑10.16％、WCT控股（WCT,9679,主板建筑組）大挫27.78％，金務大（GAMUDA,5398,主板建筑組）微揚5.51％、砂州日光（CMSB,2852,主板工業產品組）逆市走揚5.38％。”

雖然如此，MIDF依然看好建築領域的發展。該行指出，建築領域的貸款受過去11年以來，錄得了最高的月貸款支付率83億令吉（按月增長4.32％或按年揚10.8％）所推動。

MIDF相信，目前的高流動性使得估值（本益比和股價賬面值）偏低，比11年前的6倍和0.6倍低。

該行補充，強大的流動性在83億令吉的支付率支撐下，高於過去11年43億令吉或93.14％的中值。

MIDF表示，在過去5個月，流動性的複合年均增長率（CAGR）以驚人的速度增長，按月放大8.58％。

MIDF並不會低估流動性的爆發力，預計可在2018財政年第二 季，為建築股注入上揚動力。

強大流動性支撐 建築股估值不變

MIDF指出，明顯的建築股受到強大流動性支撐，以致估值不變。因此，建築股目前的估值，包括本益比和賬面值也同樣維持不變，分別為23倍和1.13倍，比過去11年的中值1.35倍低。

MIDF表示，雜亂的流動性過剩和不可估量的估值顯示市場已在揣測第14屆全國大選成績；如不，流動性過剩將帶來更高的風險，並在更多項目流入的情況下，潛在推高本益比至27倍和賬面值1.43倍，一如去年3月的情況。

MIDF相信，目前投資者大都選擇觀望態度，等待時機，以了解建築股的估值是否增加及市場的建議。

MIDF認為，如果建築公司的賬面值超越領域的1.13倍及低於23倍本益比，則意味着資產負債表和營運資本對於吸納大型項目較合理。

MIDF指出，市場對於大型項目的注入而推高估值表現興奮，惟憂慮潛在帶來的危機。

MIDF表示，撇除政治風險，大型建築公司除了砂州日光，包括怡保工程、金務大及WCT控股都潛在面對營運賺幅持平的威脅。

大型建築公司 營運賺幅潛在威脅

MIDF評估後認為，大型鐵道項目雖然增加上述建築公司的營業額及訂單，但是營運賺幅潛在帶來威脅。

該行補充，普遍上大型項目都會需要價格不菲的營運費用、競標成本和履約保證金，而鐵道相關的項目包括東海岸銜接鐵道（ECRL）、隆新高鐵（HSR）和布城電車軌道（Putrajaya Tramways）都面對相同的問題。

MIDF認為，營運資本及營運賺幅是打擊建築股強勁表現的主要因素，不過整體而言，該行依然維持建築領域“正面”評級，首選股為怡保工程（目標價：4令吉62仙）、砂州日光（目標價：4令吉62仙）、睦興旺工程（MUHIBAH,5703,主板建筑組）（目標價： 3令吉60仙）和家盟吉（GBGAQRS,5226,主板建筑組）（目標價：2令吉30仙）。