合順有望增持第二國產車至70.6%

MBM主要股東點頭收購障礙漸掃除

（吉隆坡2日訊）MBM資源（MBMR,5983,主板貿服組）大股東在特大同意合順（UMW,4588,主板消費品組）第二國產車收購議案，分析員預期合順收購障礙漸掃除，合順有望進一步提高第二國產車股權，不過，這項汽車業併購案尚得經過幾個關卡，包括監督當局批准、全購接受率、合順現有股東點頭，以及第二國產車日本股東大發的同意。

尚得經過幾個關卡

MBM資源大股東Med-Bumikar Mara私人有限公司予週一股東特大上，在52.06%贊成票下，同意將持有MBM資源股權售予合順；據知特大會上，持有48%的反對派並沒有參加投票， 而是直接離席。

豐隆研究預期，一旦合順收購MBM資源的50.01%股權，在第二國產車持有的股權比例可從

大馬棕油局4月份棕油市場行情 現有的38%提高至70.6%。

豐隆認為，開年至今，第二國產車在大馬車市的市佔率從35%走高至41.1%，且MBM資源每股淨資產為3令吉68仙，按合順每股2令吉56仙收購價而言，2017年本益比估值只有9.5倍，合順出價並不吸引人。

Med-Bumikar Mara股東將爭取更高收購價

合順將收購期限將展延至今年10月31日，與此同時，Med-Bumikar Mara股東建議成立專案小組委員會，以向合順爭取更高的收購價。

聯昌研究表示，合順增持第二國產車股權，仍需獲得監管機構及合順股東同意，方可成事。此外，合順也必須獲得第二國產車主要股東兼夥伴——大發汽車公司的祝福。

第二國產車官網顯示，合順透過子公司合順機構（UMW Corporation），持有第二國產車38%

股權，而MBM資源目前則持有第二國產車的20%股權，餘下股權分別由大發公司（20%）、國民投資公司（10%）、大發（大馬）公司（5%）、三井物產公司（4.2%）及三井物產公司（亞太區）（2.8%）持有。

據悉大發公司並不太樂意有關收購，因無法得知新主要大股東對第二國產車的發展所造成的影響，因第二國產車從未出現主要大股東。

大發公司影響不大

聯昌認為，大發公司的影響不大，因合順主要夥伴是日本豐田公司，而豐田是大發公司的母公司，相信合順將爭取豐田的首肯後，方才進行收購。

聯昌在MBM資源未正式答應收購以前，維持合順“守住”評級及6令吉70仙目標價，2019年本益比估值為13倍。豐隆維持MBM資源“買進”評級，目標價為2令吉70仙。

豐隆說，第二國產車在大馬的銷售仍穩定，且MBM資源與大發已經投資引擎製造及傳輸（transition）業務，長遠而言，可改善成本結構並提高成長。此外，早前購入的虧損公司東方金屬工業（OMI）業務也有改善跡象。