聯儲局下次升息 債市動盪料加劇

儲局的下次升息行動將成為一個里程碑，標誌廉價美元時代完結，並讓已經遭受通膨率攀升和公債供應增加打擊的美國債市進一步陷入動盪。

聯儲局在下週三或將調升指標隔夜拆借利率至基本持平於通膨目標水平，這意味將近10年來，借入美元首次不再是基本免費的午餐。

U.S.Bank Wealth Management的固定收益研究主管梅茲（Bill Merz）說：“隨着通膨率的攀升，我們現在正處於臨界點。”

聯升息推高借款成本降交易吸引力

美國隔夜拆借利率目標區間為1.5至1.75%，交易員基本預期，聯儲局下周將把該目標調升0.25%。自2007至2009年金融危機以來，聯儲局的利率目標一直低於2%的通膨目標水平。

一些分析師提醒指出，升息將會推高短期借款成本，降低某些交易的吸引力，導致債市出現震盪；比如使用低息貸款買入高收益證券的利差交易，還有所謂熨平曲線的投資者拋售短債並買入長債。

Eagle Asset Management的固定收益部門執行董事肯普（James Camp）說：“總是短期利率的上升導致信貸和其他高風險資產出現問題。”

肯普稱，短期借款成本的上升，將可能給交易員和投資者帶來比近期指標10年期美債回酬率大漲更深遠的後果。

3週前10年期美債回酬率於近7年來首次升至3%上方，但之後逐步回落，受貿易緊張局勢和地緣政治憂慮影響。

衡量短期借款成本的幾個關鍵指標目前徘徊在自全球信貸危機高峰期以來的最高水平附近。

受聯儲局料將升息影響，今年為交易融資的槓桿或借貸成本已然上升，面向民間貸款的資金減少，原因在於政府為了向去年實施的大規模減稅和2月簽署的一項兩年期預算協議籌資，聯邦債務大幅激增。

借貸成本上升，令持有債券的虧損加重。按照價格計，債券價值已下滑。

根據彭博社和巴克萊編製的一項指數，就總回報而言，今年迄今美國公債及其他投資級債券已經下滑2.02%。

包括高盛、摩根士丹利在內的一些大行第一季交易營收激增，但他們表示第二季交易活動應會放緩。

分析師稱，聯儲局升息以及聯邦借貸增加，或將使交易商盈利較少，並導致美國企業的借貸成本上升。

去年美國稅改後，美國跨國企業受稅率調降吸引而開始把其海外現金、尤其是從歐洲匯回國內，外資銀行爭搶美元的競爭已益發激烈。

Curvature Securities LLC的執行副總裁史紀林（Scott Skyrm）稱：“歐洲市場曾有大量寬鬆資金。現在要想獲得這些資金變得更難，必須提高利率才行。”

短期債券槓桿成本越來越高

3個月期美元倫敦銀行同業拆放款利率（Libor）在5月4日攀升至2.36906%，為2008年11月以來最高；之後在最近幾週回落，週二報2.31919%。

3個月期商業票據利率升至2.2%，為2008年10月以來最高。

回購協議利率已升至1.80%，自2017年底以來累計上漲0.35%。

肯普說：“你要小心短期債券。槓桿成本正變得越來越高。” ￭路透社