股價回穩

（吉隆坡10日訊）昨日丟失38億令吉市值的頂級手套（TOPGLOV,7113,主板工業產品組），今日逐步收復失地，雖然分析員多調低盈利預測，卻也讚賞管理層快刀斬亂麻之舉。

頂級手套今日開盤先跌13仙至9令吉，最低一度降至8令吉96仙，幸而逢低承接買盤現身，協助頂級手套逆轉跌勢，休市時站穩9令吉86仙，半天上揚73仙或8％，成交量報3187萬5800股。

全天上揚77仙

午後，隨着更多買盤出手，頂級手套繼續攀升，終場以9令吉90仙掛收，全天走高77仙或8.43％，共有4940萬8500股易手，分別是最大漲價股和第四熱門股。

然而，與上週五的12令吉10仙相比，頂級手套今日收盤價依然低了2令吉20仙或18.18％。

分析員對頂級手套看法存有分歧，唱好派包括JP摩根、艾芬黃氏研究、達證券和大馬投行，他們認為，在基本面保持之下，昨日賣壓顯得過重，建議投資者趁低吸購。

艾芬黃氏指出，頂級手套蒸發的市值，遠遠高於Aspion的收購價13億7000萬令吉，實際上，即使官司判決結果不利於該公司，影響也微乎其微。

該行補充，管理層有信心達到Aspion的8000萬令吉盈利目標，而依據此前扭轉GMP Medicare虧損困境的紀錄來看，該行也看好管理層能夠完成任務。

達證券表示，賣方原本不許頂級手套干涉Aspion業務，現在決定取回管理權，並選擇即時公開，拒絕拖延兩年，這是好事。

輸：商譽減值6.4億贏：進賬7.149億

該行認為，萬一輸了官司頂級手套就得為商譽減值6億4050萬令吉，贏了則會進賬7億1490萬令吉，其實無論輸贏該公司業務也不受影響，因為官司主要牽涉的只是該公司和賣主而已。

唱淡派以大華繼顯為代表，該行稱，調低2019至2020財政年盈利預測6至8％後，頂級手套估值為5年本益比的+1標準差，投資價值顯然尚未全面浮現。

不過，該行強調，為頂級手套設定的目標本益比依然是2019財政年18倍，主要是考量到該公司的丁腈手套擴充計劃、全球最大手術手套商地位，以及高於同業0.1倍的0.8倍淨負債比等條件。

肯納格研究指出，Aspion引發的執行風險升溫、業務展望不明朗、盈利貢獻等不確定因素，可能影響頂級手套，決定下砍2018和2019財政年盈利預測3％和6％。

該行補充，頂級手套核心業務保持穩定，目前建造的31號和32號廠房將分別在本月和明年初投運，屆時該公司將增加74條生產線，常年產能也會提高11％或74億隻至649億隻。

頂級手套管理層披露，Aspion收購計劃的所有精密審核程序皆透過虛擬數據室（VDR）進行，該公司和其他競標者只能從穩大資本（Adventa Capital）提供的業務、財務、稅務和法律資訊中搜尋所需資料。

穩大資本選擇虛擬數據室，是為了避免與對手分享過多公司資訊，免得在交易告吹後面臨風險。然而，這也意味着競標者必須承受一些意想不到的後果。

收購計劃完成後，頂級手套委派BDO深入審查Aspion的存貨和其他資產，才發現虛擬數據室的資訊並不準確，以致影響了該公司的出價。

頂級手套和BDO赫然發現Aspion部分存貨並不存在，當中更有不少過期貨品。該公司所買下的工廠和機械中，不僅有些已無法操作或廢置，部分更純屬虛報。

有鑑於此，頂級手套決定索賠至少7億1486萬3000令吉，其中單單要價太高的賠償就佔去6億4047萬令吉，這主要是考慮到賣方提供失實的盈利擔保等資訊。

管理層估計，Aspion的2018財政年盈利僅有4200萬至5000萬令吉左右，遠低於賣方的8090萬令吉擔保額。

根據買賣協議，頂級手套若發現賣方提供錯誤資訊，可以分別針對賣方擔保項目和兩年盈利落差索賠最多5000萬令吉和1億令吉。當時賣方已為此在第三方託管戶頭中存入7230萬令吉。

頂級手套管理層決定收回原本交給賣主劉振源的業務控制權，雖然該公司保留劉振源的董事身分，卻已禁止他參與公司事務。

隨着劉振源不再掌管Aspion，買賣協議的盈利擔保也跟着失效。

管理層披露，此項交易的問題並不在於Aspion的3座廠房、技術和產品，而是賣方欺瞞買方。

目前，Aspion的廠房使用率為70％。