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（吉隆坡13日訊）大華繼顯認為，隨着政府支出和企業投資減緩，經濟成長也料受波及，作為經濟晴雨表的銀行業勢難討好，建議投資者留意抗跌和超賣的銀行股，特別推薦實力雄厚的大眾銀行（PBBANK,1295,主板金融組）。

資產資本強穩盈利下跌風險不高

目前，大華繼顯依然看好銀行業強穩的資產及資本，足以抵銷營業額增長趨緩的影響，保持“符合大市”評級。

大華繼顯指出，銀行業成本僅增長2至3％，貸款成本也受控，盈利下跌風險不算太高。

目前，銀行股交易水平為2018年1.2倍本益比，與10.2％股本回酬預測相比，估值也算合理。

選後至今，相對於馬股的8.4％跌幅，銀行股傷得更重，跌幅達滑落9.5％，賣壓主要源自外資。

銀行股向來是外資愛股，以截至4月的股市淨流入37億令吉來看，不少銀行的外資持股也跟着提高，包括馬銀行（1.7百分點）、大眾銀行（1.3百分點）和聯昌集團（1.3百分點），主要是外資選前佈局。

可是，選舉結果令人意外、美中貿易爭端升溫、全球貨幣政策緊縮等，都導致外資選後採取更為謹慎的投資策略。大華繼顯認為，外資正等待政府發佈更明朗的政策，預期銀行業下半年表現將不如上半年強勁。

大華繼顯指出，銀行業近期展望波動，建議投資者留意抗跌股和超賣股，特別是一些股價因市場情緒影響而急挫的股項。

首選大眾銀行 抵禦不明朗風險

大眾銀行是該行首選銀行股，因為擁有強穩的消費金融和中小企業貸款，佔總貸款高達87％，可以抵禦不明朗風險。

同樣抗跌的銀行股包括回教銀行（BIMB,5258,主板金融組）。大華繼顯說，回教銀行的估值誘人，消費貸款佔總貸款高達70％，有望從消費增長趨勢中受益。

聯昌大選後賣壓過重

聯昌集團（CIMB,1023,主板金融組）也是該行推薦股之一。該行認為，撥備減少促使聯 昌集團2018財政年盈利可望取得雙位數增長，選後賣壓壓制股價降至0.97倍本益比，標準差為-1，賣壓顯得過重。

至於馬來亞銀行（MAYBANK,1155,主板金融組），大華繼顯指出，該公司最大風險在於新加坡基建公司凱發（Hyflux）的貸款撥備。

大華繼顯認為，雖然馬銀行選後至今股價重挫16.1％，但1.3倍本益比卻依然昂貴。目前，馬銀行股價標準差為-0.5，而該公司2015年面對油氣貸款撥備衝擊時，股價標準差是-2。

馬銀行週息率為抗跌利器

該行稱，馬銀行的週息率達6.2％，是一大抗跌利器，可是凱發撥備風險卻恐怕會限制其股價漲幅。

馬銀行公佈第二季業績時，相信會發放更多凱發相關消息。大華繼顯只以10貸款損失覆蓋率為準，估計2018財政年撥備為2億令吉，佔全年盈利預測的2.3％。相較之下，馬銀行借給凱發的貸款約為14億至21億令吉。

該行說，2017年以來，凱發遲遲無法脫售大泉海水淡化廠，現有現金流量也不足以付還貸款利息，如果該公司不能及時賣掉資產還債，馬銀行就會面臨更大風險。

大華繼顯指出，隨着大型工程取消，銀行業非住宅產業貸款也面臨減值風險。

銀行業總貸款增長從2017年的4.1％提高到2018年5月底的4.9％，主要是獲得建築相關貸款的帶動。這段期間，建築貸款成長率從4.5％擴至9.5％、營運資本類的貸款成長保持2.2％，產業貸款則從8.9％略跌到8.8％。

大型計劃檢討 建築貸款減緩

大華繼顯表示，多項發展計劃擱置或縮減規模，建築貸款勢必大幅減緩，抵銷“稅務假期”提振消費開銷的利好，該行決定保持全年貸款成長5％的預測，並預計下跌風險略為提高。

銀行體系總減值撥備率相對良好，從去年9月的1.67％降至今年5月的1.6％，不僅消費貸款已跌到歷來最低的1％，商業貸款也在油價回穩之後保持穩定。

大華繼顯指出，非住宅產業貸款是最大風險，總減值撥備率由去年9月的1.06％提高到今年5月的1.32％，隨着大型工程或停或縮，相信比率可能會略為提升。

大華繼顯認為，銀行業淨利息賺幅面臨增長壓力。

聯儲局2015年底至今已升息7次，國家銀行一 降一升後，隔夜政策利率（OPR）保持在3.25％，投資者對銀行淨利息賺幅提高的期望落空。

最新議息政策顯示，國行態度傾向鴿派。消費稅降為零，燃油補貼也回復後，通膨可能減緩，國行有更多餘裕放寬利率。

3個月吉隆坡銀行同業拆息率（KLIBOR）自2月以來就保持在3.69％左右，10年大馬政府證券回酬率提高22基點，因為國內游資達1890億令吉。

游資充裕 通膨降溫

大華繼顯認為，游資充裕，通膨也降溫，縱使面臨主要中行退場潮，印尼和菲律賓分別升息1％和0.5％，國行也無需急於調整利率，預期下半年會按兵不動。

看回首季，雖然國行1月升息0.25％，銀行業淨利息賺幅卻只按季略為提高0.01％，歸因於定存競爭加劇。

第二和第三季定存率全面調整後，銀行業淨利息賺幅將跟着回跌，收入增長也會承壓。

大華繼顯指出，第一季淨利息賺幅按季降低的銀行包括聯昌集團、豐隆銀行（HLBANK,5819,主板金融組）和艾芬銀行（AFFIN,5185,主板金融組），其餘平均提高5基點的銀行會在第二季恢復正常。