人民幣兌美元激戰6.8

儘管美國總統特朗普日前表示“不喜歡”聯儲局升息，但人民幣匯率卻在中美貨幣政策持續分化壓力下，遭遇新的下跌壓力，在1美元兌換人民幣6.8元附近激戰。

聯儲局漸進式升息淡化貿易摩擦對美經濟影響

中美貨幣政策持續分化，主要是上周聯儲局主席鮑威爾一再強調漸進式升息，並淡化貿易摩擦對美國經濟成長影響；中國人民銀行（中國人行）則向銀行提供額外MLF資金支援信貸投放與信用債投資。

人民幣中間價周一設在6.7593，預估為6.7554。早盤離岸人民幣兌美元變動不大，報6.7764。

7月20日在岸人民幣兌美元匯率，夜盤盤中一度跌至過去一年以來低點6.8149；境外離岸市場人民幣兌美元盤中一度跌至年內低點6.8366，同樣創下過去一年以來最低點。

布朗兄弟哈里曼（BBH）全球外匯策略主管張特勒表示，當前中美貨幣政策持續分化，主導人民幣匯市交易情緒，不少對沖基金因此將人民幣均衡匯率下調至6.8到6.9區間。

張特勒指出，尤其是20日的人民幣兌美元中間價，較前一個交易日下跌605個基點，寫下2015年8月匯改以來最大單日跌幅，讓對沖基金 “相信”人行沒有引入逆周期因數提振人民幣匯率，進一步增加沽空人民幣獲利的預期。

人行未引入逆周期因數提振人民幣

多名外匯交易員表示，從7月19日市場傳聞人行向銀行提供額外MLF支援信貸投放與信用債投資起，人民幣下跌速度開始加快，顯示中美貨幣政策持續分化對人民幣均衡匯率的影響力，已經超過美元同期漲幅。

市場19日傳出中國人行向銀行提供額外MLF資金用於信貸投放與信用債投資，令對沖基金的沽空熱情驟增，當天境內外人民幣匯率在沽空浪潮迭起的壓力下，單日跌幅均超過0.8％。人民幣20日中間價大幅回檔605個基點，令對沖基金“確認”人行並未因19日的大跌而迅速引入逆周期因數，進一步加大了沽空頭寸，導致20早盤在岸人民幣匯率一度跌破6.81。

6月底美元指數創年內高點95.5時，在岸人民幣兌美元匯率在6.62左右；7月20日凌晨美元指數回到年內新高95.6，在岸人民幣兌美元匯率卻回落至6.79附近，額外增加了逾1700個基點跌幅。

美國對沖基金Axiom分析師約翰森分析，在不少對沖基金眼裡，1700個基點額外跌幅恰恰與中美貿易摩擦升級、中美貨幣政策持續分化所造成的人民幣均衡匯率下跌幅度相符，因此並不代表市場押注人民幣單邊貶值的預期升溫。

中美兩國在貿易問題上的對壘帶來了若隱若現的貨幣戰威脅，人民幣隨之再度成為新興市場投資者心頭最大的擔憂。

美元在貿易摩擦中走強，人們不禁擔心人民幣貶值可能是中國有意為之的政策工具。這讓特朗普火冒三丈，指責中國和歐盟操縱本幣匯率。離岸人民幣一周期隱含波動率竄升至5個月高位。

安本管理新興市場主權債負責人古迪勒茲說：“人民幣肯定會遏制風險偏好，尤其是對亞洲沖擊更大，但我們相信中國人不會讓局面變得混亂無序。他們最近剛拿下遏制資本外流的戰役，不會冒着再度引發資本外流的風險放手本幣大幅貶值。”

上周，中國人行一年以來首次把中間價設在弱於1美元兌6.7元的水平，周五寫出了兩年最大調弱幅度。古迪勒茲稱，若人民幣進一步跌到1美元兌7元，就可能引發新興市場的又一輪恐慌性拋售。人民幣在上周五收復了部分失地，交易員稱此前有一家中資大行拋售美元。