Sin Chew Daily - Metro Edition (Day)
充斥不明朗 缺重大利好投資馬股
文／洪建文
馬股市上半年走勢慘澹，艾畢斯研究認為，縱然揮別國內政治不明朗因素，但馬股缺乏重大利多，下半年恐難上演翻身好戲，建議投資者持續以守為攻，首選消費、電訊、醫療保健和銀行 股。艾畢斯研究表示，在全國大選、中國與美國貿易戰、聯儲局升息抽走全球流動性等因素形成的完美風暴下，馬股自今年5月開始跌跌不休，更在6月跌穿1700點關口，上半年累積回酬為-5.9％。“雖然馬股表現弱於台灣、香港、新加坡和韓國等亞洲同儕，但卻跑贏印尼、泰國和菲律賓等鄰國，我們相信這主要與馬股過去多年淨外資流入較低有關。”
下半年難一帆風順
展望下半年，艾畢斯認為，就算沒了政治風險，馬股下半年走勢也難一帆風順。
國內因素方面，艾畢斯研究指出，在財政政策緊縮和貿易戰隱憂下，今年大馬經濟增長將有所減緩，同時外資也將因新政府政策不明朗持續審慎投資。
“我們不預見外資將在短期內立即重返馬股，因此馬股在第三和第四季走勢將持續受抑，僅可能在第11大馬計劃（11MP）中期評估和2019年財政預算案揭盅後，在今年第四季杪或2019年初出現反彈。”
儘管如此，該行相信希盟政府大刀闊斧的機構改革計劃將重建公眾信心，同時檢討經濟政策來解決當前經濟結構出現的生活費攀升、中等收入陷阱等問題將有利於馬股長期發展。
新政策奏效 外資料重返馬股
“此外，新政府計劃評估現有發展計劃來降低政府債務，甚至是減低公共傳遞系統的洩漏問題，若最終奏效，我們相信外資將會重返馬股。”
不過，政府放眼達到全年財政赤字佔國內生產總值（GDP）2.8％目標，市場憂慮政府專注財政秩序將導致競選宣言的多項承諾難以履行，而今年企業盈利增長潛存下行風險也將對未來馬股走勢帶來挑戰。
發達經濟體收緊政策 抽干市場流動性
外圍挑戰也不容小覷，艾畢斯說，發達經濟體開始收緊寬鬆貨幣政策，正逐步抽干市場流動性，加上中國與美國貿易戰越演越烈、中國經濟增長放緩和企業債台高築等問題，也將對未來資產市場增添更多不確定性。
“雖然在全球經濟穩定增長扶持下，我們對下半年市場前景仍審慎樂觀，但卻不敢對‘10年經濟魔咒’掉以輕心，因這可能導致投資情緒趨向審慎，不願採取長期投資策略。”
艾畢斯指出，美國公債收益率曲線（Yield curve）出現倒掛往往是經濟出現衰退的前兆，而當前2至10年期公債息差逼近30個基點，幾乎是10年來最平坦的一次，已經引發市場對聯儲局升息計劃感到疑慮。
美公債利率回升 削弱股票吸引力
艾畢斯憂慮美國公債回酬將使得投資者重新評估馬股資產，主要是美國10年期公債利率回升，已拉近和大馬政府債券的息差，這將削弱股票吸引力。
“若美國就業數據和通膨數據表現勝預期，我們可能看到聯儲局加快升息腳步，並使得公債回酬持續攀升，這可能導致新興市場出現新一波的外資撤離潮。”
該行認為，富時綜指現以15至16倍本益比進行交易，在缺乏強大正面利多下，總體估值已獲得良好反映，因此維持馬股“中和”評級不變，但下調年終目標從1860至1750點。 ％ 5.0
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