油市現狀似曾相識 重演10年前轉折？

11年前，也就是2007年9月24日週一，布蘭特原油收在每桶略低於79美元水平，和目前相去不遠。

3天之後，布蘭特原油有史以來首次收於80美元上方。不到10個月後，價格收在146美元的歷史新高。

雖然過去的價格未必是未來的指引，但2007-2008年的情況提醒世人，油價走勢在很大程度上並非線性的，特別是來到週期轉折點附近時。

隨着市場難以克服日益惡化的供應不足或過剩情況，油價在接近週期高峰或低谷之前往往會走勢加速。

因此，油價常常比評論人士幾個月前的預期升得更高，或跌得更多。

全球經濟和油市的當前形勢，與2007和2008年時的情況多有類似。

在當年，全球經濟多年來一直強勁擴張，石油消費也快速增長。

美國經濟週期在2007年12月到達頂峰，但要到大約一年後才比較明顯，而油價則又持續上漲了7個月。

美國短期公債回酬率大約在2007年6月見頂，美股則在2007年10月觸頂。

大多數其他主要工業經濟體在2007年下半年或2008年上半年陷入了衰退。

在油市方面，對於需求破壞的持續擔憂提了出來，但許多參與者卻不屑一顧，直到油價見頂後這樣的擔憂才獲確認。

外界對於石油輸出國（OPEC）備用產能耗盡的擔憂與日俱增，同時也愈發擔心該組織增加更多中質低硫原油來滿足煉廠需求的能力。

在2007年全年和2008年初，OPEC領導人繼續堅稱油市供應充足，如果煉廠有要求，他們將會增加供應。

但布蘭特原油價格在2007年下半年和2008年前4個月出現大幅逆價差， 說明交易員對石油供應感到擔心。

OPEC於2007年9月同意從11月開始總體每日增產50萬桶，稱原因是美國油市緊繃且原油期貨轉為逆價差。

然而到了2007年12月，OPEC會議認定市場供應狀況仍然良好，原油和油品庫存處於適當水平，因而決定不再進一步增產。

在2008年3月，OPEC會議繼續認為市場供應良好，指出全球經濟面臨越來越大的下行風險，並將油價持續上漲歸咎於非基本面因素，特別是投機活動。

該組織秘書長在當年5月發表了一份聲明，宣稱“市場中顯然不存在石油短缺”，並指責投機性資金是原油價格波動加劇的罪魁禍首。

該組織承諾將以前瞻性的態度關注形勢發展，若有必要將採取行動以確保市場穩定平衡，但未承諾增產。

價格繼續加速向上攀升，而且波幅越來越劇烈，每天波動5美元成為家 常便飯，許多交易商因風險增加而減少做市。

OPEC堅持認為石油供應處於合適狀態，並稱如果有煉廠要求，沙地阿拉伯和其他OPEC成員將增加供應，不過價格一直是受到非基本面因素牽動。

終於，逆價差結構在5月開始動搖，隨着金融及經濟前景惡化，現貨價格從7月初開始下滑。

2008年9月金融危機越演越烈時，全球經濟在那一年的下半年和2009年上半年跌向更深層的衰退。

2018-2019年可能重演同樣的後果嗎？

美國經濟和金融市場現再度處於景氣擴張週期中相對晚期的階段。

至於世界其他地方，根據許多預測專家，鑒於風險天平偏向下行，全球前景趨於疲軟。

石油消費增長一直強勁，但可能正開始趨疲，不過和往常一樣這要等 到過後才能確定。

布蘭特原油期貨6個月日曆價差報在每桶約2美元的逆價差，與2007年9月對應時點的水平相當。

新的環保規定將從2020年開始收緊船用燃料的含硫量要求，將令中質油和低硫原油供應承壓。

有報道稱中質油供應不足，因為即將實施的對伊制裁將導致伊朗中質油出口減少。

沙地稱，該國有足夠的備用產能，能夠將每日產量進一步增加150萬桶，但部分市場人士對這一數量和質量表示懷疑。

OPEC和非OPEC產油國的聯合部長級監督委員會（JMMC）較早稱，整體供需平衡狀況依然健康。

但對沖基金已積累大量布蘭特原油多倉，合計接近4億7000萬桶，押注油價將走高。