中人行保民企放水899億

（北京23日訊）為全力解決民營企業流動性困難，挽救企業信心，繼中國領導層及各財經部委負責人出面喊話後，中國人民銀行宣布新措施，在現有基礎上再增加再貸款和再貼現額度1500億元（人民幣，下同，約899億令吉），並設立民企債券融資支持工具，持續針對民企融資問題出招。

中國國務院總理李克強召開的常務會議中，會議指示人行向專業機構提供初始資金，設立民企債券融資支持工具，緩解民企融資難現象。對於國務院指示，人行隨即在晚間發布公告，在今年6月增加再貸款和再貼現額度1500億元的基礎上，再增加再貸款和再貼現額度1500億元，以支持金融機構擴大對小微、民營企業的信貸投放，改善民企的融資環境。

千億資管計劃紓解股權質押風險

另外，中國證券業協會也宣佈將推出千億元人民幣規模的資產管理計劃，專項用於幫助有發展前景的上市公司紓解股權質押困難。券商人士指出，該資管計劃讓券商在應對股權質押風險時有了更大運作空間，也有利於化解二級市場風險。

人行表示，資本適足率達標、符合宏觀審慎要求、監管合規的金融機構，若小微和民企貸款占比高、存貸比指標較高、借用再貸款後能夠增加信貸投放的，可向當地人行分支行申請再貸款和再貼現。

同時，人行也按照國務院指示，引導設立 民企債券融資支持工具。人行指出，會運用再貸款提供部分初始資金，由專業機構進行市場化運作，透過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種方式，支持暫時遇到困難，但有前景、競爭力的民企發債融資。

自今年7月以來，人行透過降準、借貸便利等方式釋出逾2兆元的資金，頻繁透過貨幣政策來應對民企與股市低迷問題。

與此同時，中國證券業協會昨晚也公告， 11家證券公司達成意向出資210億元設立母資管計劃，再分別設立子資管計劃導入銀行、保險、國有企業和政府平台等資金投資，形成總規模1000億元的資管計劃，用於支持民企發展、幫助上市公司紓解股權質押困難。

國務院常務會議也討論優化營商環境政策的落實。會議要求，年底前修訂完成並全面實施新版市場准入負面清單，推動“非禁即入”普遍落實。明年3月底前全面清理取消外商投資准入負面清單外對外資設置的准入限制，實現內外資准入標準一致。明年3月底前修訂公佈新的行政許可事項清單，清單外許可一律視作違規審批。

給予券商更大運作空間

對於千億資管計劃，上海一位券商高管指出，此前，股票質押一旦觸及預警線或平倉線，券商除了要求質押人追加擔保、還款、減持和轉讓股票等措施，沒有更多的騰挪空間。上述資管計劃可以接手券商手中的質押股票，後續有併購、重組、債轉股等更多整合手段。

他說：“設立這些資管計劃，首先是有利於化解二級市場風險，其次也有利於券商本身降 低業務風險。”他還估計，保險公司未來有望設立的化解股票質押風險的專項產品，估計也是這個套路，只不過險資操作策略可能較為長線。

銀保監會主席郭樹清上週五表示，允許保險資金設立專項產品參與化解上市公司股票質押流動性風險，不納入權益投資比例監管。

參加證券業協會會議的證券公司表示，當前紓解股權質押風險與市場穩定發展密切相關，正是一個行動勝過一打綱領的關鍵時刻，發起設立證券行業支持民營企業發展集合資產管理計劃，凝聚行業力量支持民營經濟健康發展，有利於增強投資者信心，有利於提高證券公司應對危機拓展業務的能力，有利於證券行業整體提升股權質押融資業務風險管理水平。

滾雪球效應

今年以來中國股市屢創新低，每波下探都令一大批公司的股權質押融資達到或逼近平倉線，從而形成股指下跌——更多股票被逼平倉——股指再度下跌——再現個股爆倉的惡性循環。滬綜指上週四收報2,486.42點，創近4年新低；上週五受監管層喊話激勵收高，本週一繼續走升，收漲4.1%至2654.88點，創近32個月最大單日昇幅。

瑞銀證券最新策略報告估算目前A股整體處於股權質押的市值約為4.2兆元，占A股總市值的10%，A股自由流通市值的26%。其中，約有8000-9000億元市值的股票已跌至平倉線附近（一般保障倍數為140%），占A股總市值約2%，A股自由流通市值約5%。