出口美國家具業者成贏家

受惠貿易戰合成板跌價

（吉隆坡15日訊）由於中美貿易戰升溫、美元升值加上合成板價格下滑3大利好加持，分析員預期專攻美國市場的本地家具業者將成為贏家，至於生產合成板的業者則前景蒙塵。

豐隆研究表示，儘管近期馬幣兌美元疲軟，但並非所有木基制造業者都能從中受惠（尤其是合成板廠商），這是由於來自亞洲主要同行激烈競爭和展開削價戰、主要消費國（尤其是中東和中國）同樣貨幣疲軟令需求降低。

合成板佔生產成本20至25％

另一方面，家具業者由於主要出口至美國市場，將是馬幣走軟的主要受惠者。此外，家具業者也從合成木板價格滑落中受惠，合成板佔家具生產成本約20至25％。

在合成板前景方面，豐隆認為，本區域刨花板（particleboard）供應過剩的問題仍揮之不去，至今沒有任何改善的跡象，這導致價格自去年第三 季起滑落，接下來相信將繼續低迷，因為一些新產能尚未啟用，以及需求疲軟。

豐隆認為，長青纖維板（EVERGRN,5101,主板工業產品服務組）和億維雅（HEVEA,5095,主板工業產品服務組）將受到需求疲軟和價格低迷的衝擊，但億維雅受衝擊較低，因旗下組裝家具業務（佔營收60％）的需求良好，並從合成板價格走軟中受惠。

至於家具業者則烏雲消散，前景轉為亮麗。由於美元走高和原料（木板）價格滑落，家具業者的營收和賺幅將回揚。

中美貿易戰更是一大利好消息。豐隆指出，家具業者從貿易戰受惠是真有其事。美國在今年8月1日宣佈對2000億美元中國產品征稅，最新征稅名單包括家具，新稅率從9月24日起生效，初期為10％，將在2019年1月1日升至25％。由於貿易戰升溫，美國公司開始尋求其他較廉宜的進口家具來 源，較大受惠者為大馬和越南公司。根據豐隆查詢，許多大馬家具業者已獲得美國公司的新詢價，這些美國公司以往是從中國進口家具。

政府調高最低薪金，對行業衝擊微小，因美元走強和原料價格滑落，將可令家具業者保住賺幅。

整體而言，豐隆對木基制造業保持“中和”評級，因美元兌馬幣走強，僅可部分抵銷成本升高的衝擊，同時合成板的價格戰持續，短期內無法復甦。 ●利興工業─首選股

豐隆對利興工業（LIIHEN,7089,主板消費產品服務組）的看法轉為更正面，因該公司在2017年10月受火災損壞的8條生產線如今已復產，同時美元揚升對該公司有利。

豐隆將從2018年美元兌馬幣匯率預測從3.9上調至4.0，以及2019-2020年為4.1，因此將利興工業2018-2020年財測上調19至27％，評級也隨之上調至“買進”和目標價從2令吉62仙調高至3令吉33仙。●家麗資機構

豐隆認為家麗資機構（HOMERIZ,5160,主板消費產品服務組）是最穩定的家具股，前景轉為正面，該公 司將受惠於更多來自美國的訂單（受中美貿易戰影響）和美元走強。該公司也正積極擴充業務，包括購買更多機械以進一步加強自動化。

豐隆在該公司10月杪業績出爐時已上調財測，目前保持財測不變。保持“買進”評級和目標價84仙。

●億維雅

豐隆保持中和看法，貿易戰對億維雅影響較低，因該公司旗下組裝家具業務（佔營收60％）的需求良好，並從合成板價格走軟中受惠，因此僅將2018-2020年財測略為下調1至2％。

豐隆喜愛該公司具強勁資產負債表、良好派息、業務多元化和持續提升產品鏈，目標價從85仙下調至83仙，保持“守住”評級。

●長青纖維板

前景繼續令人擔憂，因中密度纖維板和刨花板需求及價格承壓、成本上揚（膠水和樹桐價格上漲），抵銷美元走強的利好。豐隆將該公司2018-2020年財測大砍27.5至44.2％。但估值方式從本益比轉為股價對賬面值，因此目標價從42仙上調至43仙，保持“守住”評級。