新興亞債投資價值浮現

美國公債市場近期走勢動盪，使得新興亞洲債券相形下更具吸引力，原因是亞洲國家中行升息的步調預期將比美國更為緩慢漸進。分析師認為可留意中國、印尼與印度公債。

亞洲經濟基本面依然非常強勁

安本標準投資管理的亞洲固定收益主管麥凱柏表示，亞洲的收益率較高、經濟暢旺與升息步調較緩慢，代表此區公債表現將優於美國公債。安本、道富環球顧問公司以及東方匯理資產管理公司指出，印尼、中國與印度的債券能提供價值投資。

麥凱柏說：“從經濟面來看，亞洲基本面依然非常強勁，而且美國在政策 面的調整幅度比亞洲來得大；亞洲尚未採用那些政策，債券回酬率波動空間應有限。”

隨着市場臆測聯儲局可能加速升息，美國10年期公債回酬率已激升至4年高點。道富指出，雖然亞洲中行也開始緊縮政策，但預期升息速度較緩。

印尼10年期公債回酬率2月已攀升10個基點至6.42％，印度攀升15個基點至7.58％，中國則下滑3個基點至3.89％ 。相較下，美國10年期公債回酬率已上升17個基點，上周一度攀抵2.94％，高盛資產管理警告6個月內可能攀至3.5％。

道富環球亞太固定收益主管黃慶祥說，只要近期動盪減緩，本幣計價的中國與印尼公債就可望提供買進機會。

盛指出，儘管中國的經濟活動仍會處於逐漸平穩向下趨勢，但此已被市場廣泛接受，而對除中國以外的其他多數新興市場而言，目前仍處於“早期週期的新興市場”，未來還有非常大的發揮空間。

而隨着新興市場景氣復甦，新興市場的企業獲利（EPS）跟着水漲船高，自2016年起至2017年底這段期間，企業獲利回升速度甚至快過世界指數，展望

未來，根據彭博調查的分析師預估值中位數，2018和2019年新興市場企業獲利也將持續有2位數成長的表現（2018年有機會達到12.13％，2019年也有11.32％的成長），反映市場普遍樂觀看待新興市場的基本面。同時，新興市場企業更穩健的基本面也代表着更優異的償債能力、違約風險下滑，有利於新興市場債券表現。

至於未來可能面臨的較大風險，包含美國聯儲局的升息與縮表、歐洲中行（ECB）縮減QE等貨幣政策正常化，但這些貨幣政策轉向背後所隱含的是全球經濟更廣泛的復甦，對於新興市場來說，出口動能也將更為強勁。

事實上，歷史經驗顯示，美國升息

時新興市場債券不但沒有走空，反而還逆勢上漲，平均漲幅高達21.99％，表現也優於美國公債、公司債和高收債等其他債市，展現出新興市場債券的韌性，此外，部分新興國家（如：俄羅斯、巴西）預計將在2018年持續降息，除能抵銷成熟國家貨幣政策收水的衝擊外，也同時能繼續刺激當地經濟，一舉多得。

根據EPFR的統計，因看好新興市場的表現，全球資金積極布局，在2017年流入新興市場債券基金規模達689億美元（約2680億令吉），創歷史新高，展望後市，新興市場債券保持樂觀，為投資者提供了好的投資機會。