貿易戰隱憂 金屬價響警報

以銅價去年上漲31％為標誌的工業金屬復甦行情正在出現裂痕，這一跡象表明，對於此前支撐高風險資產走勢的樂觀經濟前景，投資者的信心正減弱。

今年迄今跌價4.3％

2018年，金屬價格的繁榮升勢出現局部逆轉。銅價今年迄今下跌4.3％，至每磅3.14美元。而去年12月，經歷歷史性16連漲後，銅價曾創出近4年高點。

一些市場人士擔心，中國經濟放緩趨勢可能波及其他國家，導致某些原材料的需求降溫；鋅和鉛價最近也出現下跌態勢。這些金屬被用來製造從汽車到智能手機的各類產品，因此通常對風險偏好和市場情緒較為敏感。

投資研究刊物《Sevens Report》的合作編輯歷奇（Tyler Richey）表示，金屬價格上漲行情出現裂痕，從宏觀角度看無疑值得擔憂。

對沖基金和其他投機投資者也對銅持更為謹慎態度。銅因為用途廣泛而視為工業金屬的晴雨表。

美國商品期貨交易委員會的數據顯示，近期對沖基金押注銅價走高的淨頭寸達到去年5月以來的最低水平。與此相對，淨多頭頭寸在去年秋季觸及歷史最高水平。

巴克萊大宗商品分析師戴維斯（Dane Davis）預計，下半年銅價 將降至每鎊2.90美元左右。

戴維斯表示，雖然全球經濟增長的確支撐銅價上漲，但幅度並沒有之前預料的那麼高。

美國總統特朗普擬對進口鋼鋁征稅的潛在影響也加重了投資者的擔憂。該計劃已引發貿易戰擔憂。

成本上升恐導致經濟放緩

一些投資者擔心，生產要素成本上升將導致經濟增速放緩，因為生產商品的成本會提高。如果爆發貿易戰，可能也會對中國造成衝擊；中國是全球最大工業金屬消費國。

瑞銀財富管理新興市場投資總監馬歷斯卡（Jorge Mariscal）稱，投資者有理由認為，大宗商品會受貿易保護主義風險的影響。他表示，貿易戰的前景成為現實無疑是全球經濟復甦面臨的主要風險之一。

在特朗普承諾將徵收新關稅的背景下，美國鋼鐵和鋁價格出現攀升，但是今年年初以來全球鋼鐵和鋁價格實際在下跌。一些分析師認為，這意味圍繞需求增長和供應中斷的擔憂可能繼續引導價格走勢。

作為全球鋼鐵期貨基準的上海期交所螺紋鋼期貨價格2018年迄今 下跌6.2％。與此同時，美國熱軋鋼卷價格上漲至近7年來最高水平。

倫敦金屬交易所鋁期貨合約下跌了約4.3％。衡量鋁從倉庫立即交付成本的美國中西部鋁升水擴大至2015年4月以來最高水平。

一些分析師稱，去年金屬價格上漲時，投資者可能高估了全球增長對金屬價格的推動作用，低估了供應中斷和其他一些市場力量的影響力。

中國新規影響商品價

太平洋投資管理公司負責管理約150億美元大宗商品投資的投資組合經理約翰森（Nicholas Johnson）稱，中國的環保規定及採礦行業的勞資糾紛影響到了大宗商品價格。

約翰森稱，要謹防將大宗商品價格上漲等同為全球需求強勁，因為供應也會影響價格水平。

追逐更高收益的投資者也押注賤金屬。目前，鑑於融資成本和債券回酬率可能上升，這些投資者也許會從賤金屬市場撤資。

近期數據顯示，2月中國製造業活動增速明顯放緩，因市場對中國出口商品的需求減弱。中國官方製造業採購經理指數（PMI）降至19個月低點，而一項非官方指標顯示中國製造業活動增速略有加快。

歷奇稱，中國經濟放緩令人擔憂，主要是可能會產生擴散效應，導致其他主要經濟體增速放緩。