亞洲投資者重返歐債市美債失光芒

亞洲投資者正在重返歐洲政府公債市場，數量為數年來罕見。經濟不斷增強，正的收益率，以及美元投資的成本上升，這些因素使得歐洲再次吸引投資者。

數據顯示，在近期的政府公債及政府掛鉤債券銷售中，亞洲買家在投資者中所佔比例高於前幾年，當時他們基本上避開了收益率處於紀錄低位的市場。

例如，比利時、瑞典和歐洲政府支持的借款人（如歐洲投資銀行和德國復興信貸銀行（KfW））近期發售債券，很大一部分售給了亞洲。

比利時最近發售的45億歐元（約217億令吉）15年期債券，亞洲投資者買走了12%或5.4億歐元。今年早些時候，亞洲人在該國的10年期公債發售中佔了需求的16.3%，使得比利時發售了創紀錄的50億歐元債券。

這與去年有着天壤之別，當時比利時發售債券時，亞洲買家所佔分額只有1%或更少。

儘管隨着歐元區解體的擔憂減弱，許多人已經預期亞洲投資者將回到歐元區市場，但數據和交易員的評論暗示，亞洲買家回歸的規模大於預期。

倫敦一位銀行家說：“我們現在所接觸到的一些（亞洲）投資者是過去多年未曾接觸過的；隨着歐洲走上正軌、而且收益率不再那麼低，他們現在又回來了；不過鑒於特朗普政府的龐大舉債規模和有關貿易戰的言論，還是要留意一下美國公債。”

另一家機構一位從事類似工作的銀行家表示，這一領域的投資者通常包括中國、印度、印尼和菲律賓等亞洲較大國家的中行、大型銀行和日本等國的資產管理公司。

在所有這些國家中，日本投資者的數據最為詳細。

日本財務省數據顯示，日本投資者對歐元計價債券的淨購買額觸及記錄第二高位，證實資產管理者正加速將資金從美債轉移至歐債。

歐洲具吸引力

對歐洲來說，亞洲買盤激增的時機來得再好不過了。在歐洲中行準備撤出對債市的支持之際，那應有助於抑制借貸成本。

在歐元區國家應對因一連串債務危機而衍生的空前公共債務水平之時，這將給予他們一些喘息空間。

驅使資金回到歐洲的一個因素是，對沖歐元曝險的成本目前低於對沖美元風險——這對需預防匯率波動的債券投資者來說極為重要。

日本生命保險投資長說：“對沖美元債券的吸引力已大幅降低。我們很可能不再購買加上匯率對沖的美國公債。另一方面，就對沖而論，歐元計價債券很有吸引力，因我們可以賺取溢價。”

3個月日圓/美元遠期匯率接近2008年金融危機以來最高水平，去年底曾短暫大漲。該衍生品經常被用於對沖匯率曝險。3個月日圓/歐元遠期匯率則更為穩定。

松橋投資經理卡拉納多說：“最近幾個月美國利率上升，在美國的對沖成本也隨之增加。一些我們的日本客戶正討論將資金從美國轉移至歐洲，主要原因就是對沖成本。”

瑞穗銀行旗下投行業務的利率主管指出，美國公債表現遜於歐洲公債就反映出這一點。

短期德國公債和可比美債的收益率之差處於逾20年來最闊水平。

法國和德國最近沒有進行過可以反映投資者地理位置分佈的債券銀團包銷活動。

但德國國有開發銀行KfW本周將40億歐元5年期公債發售中的18%出售給亞洲投資者。歐洲投資銀行將50億歐元10年期債券中的11%售予亞洲投資者。