中貿易減1％大馬滑0.1％市場焦點

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洪建文／報道

（吉隆坡30日訊）中國與美國貿易戰未歇，大眾研究預測貿易戰若重創中國貿易將對大馬貿易帶來更大影響，中國貿易每減少1％將導致大馬貿易下滑0.1％，但看好我國穩健內需將扮好緩衝器角色可將外圍不明朗因素影響減至最低，惟需慎防貿易戰對資金市場和馬幣帶來的二次效應。

大眾研究表示，中國和美國掀起貿易戰，雙方你來我往的攻防戰對全球股市場帶來壓力，風險溢價也跟着狂飆，迫使資金開始往安全避風港資產，其中美國國債回酬率更衝上4年的高位。

對大馬貿易影響 中國大於美國

若貿易戰全面開打會對大馬帶來什麼影響？大眾研究使用1960至2016年的數據進行迴歸分析（Regression），發現中國貿易趨緩對我國的影響更甚於美國。

“中國目前是大馬最大貿易伙伴國，而美國為第四大貿易伙伴國，我們預測中國貿易每減少1％將導致大馬貿易下滑0.1％，比美國的0.09％來得大。若中國經濟增長下滑1％，將拖累大馬GDP增長放緩0.018％，而美國影響則為0.012％。”

大馬經濟抗跌力相對良好

不過，大眾研究說，大馬經濟對這些外圍不明 朗因素的抗跌力相對良好，歸功於穩健的內需表現但需慎防外圍不明朗因素可能對馬股和債券市場帶來影響。

“馬幣也可能因此劇烈波動，從而削弱消費和投資胃納，並最終反映在經濟增長放緩上。”

大眾研究認為，貿易保護主義帶來的首次效應可能不久，但值得憂慮的是對資金市場和馬幣帶來的二次效應。

“美國為全球貿易赤字最大國家，貿易赤字問題自1975年以來已不斷困擾美國，主要受美元作為國際貨幣地位因素影響。美元廣泛應用於貿易與金融交易，讓美國無力和不可能去干預貨幣。”

該行認為，全球中行可利用貨幣政策來使貨幣貶值，從而拉高出口競爭力，但美國卻無能為力，顯示出自美元接過英鎊的全球貨幣地位後，美國的嚴峻挑戰即宣告降臨。

目前，美元佔國際貨幣基金組織（IMF）特別提款權（SDR）儲備貨幣總比重的41％，歐元、英鎊、日圓和人民幣比重分別為31％、11％、8％和8％，這使得美元成為全球最流通的貨幣，也讓美國聯儲局（Fed）難以干預貨幣，從而讓美國貿易處於劣勢，無力舒緩貿易赤字問題。

大眾研究說，美國貿易保護主義歷史悠久，從引發1930年代的經濟大蕭條的斯姆特霍利關稅法（The Smoot-Hawley Tariff Act）開始不斷打着自由貿易的旗號，但卻因揮霍的消費與投資態度，以及美元全球貨幣主導地位，始終無法站在勝利的一方。

“美國前總統小布什曾在2002年向鋼鐵產品祭出重稅來保護美國公司，但卻面對世界貿易組織（WTO）成員國的強大阻力，最終不了了之。世貿 組織允許國家在出於保護的基礎下祭出關稅，特朗普正希望藉此達到減少貿易赤字的目的，但中國卻聲辯不應因進口不足而受到懲罰。”

大眾研究說，中國人均國內生產總值（GDP）僅8123美元，遠低於美國的5萬7466美元，因此進口不夠多的處境不難令人理解，同時中國的儲蓄率為全球數一數二，也是導致消費不足的因素。

“整體情況會否朝日本《廣場協議》（Plaza Accord）方向邁進仍不得而知，但目前來說，我們相信中國將對此作出訪康，意味着貿易糾紛可能延續一段時日。在雙方你來我往的情況下，任何的措施僅可能在2019年全面反映，但對股市的影響將提前浮現，主要是投資者會憂慮歐盟、日本、墨西哥、德國和加拿大會否成為下個目標。”