歐中行準備好撤出刺激計劃

歐洲中行即將討論是否在年底前結束其大規模資產購買計劃，這將是該中行朝撤出危機時的刺激措施所邁出的最大一步。歐元區經濟走出衰退歸功於這些刺激措施。

目前歐元區經濟增長正在放緩，政治民粹主義可能會引發市場動盪，歐中行在此時召開會議時料將說明，其規模為2.55兆歐元（3兆美元）的購債計劃已完成將歐元區從崩潰的邊緣拉回來的使命。

決策者週四會在裡加舉行的會議上真的做出決定，還是會推遲到7月才做決定，這似乎已不是最為重要的，因為他們一直都在表示這項被稱為量化寬鬆的計劃應該結束，政策焦點轉向預期的利率路徑上。

最為複雜的事情或許是越來越黯淡的經濟前景。與美國正在發展中的貿易戰、意大利新政府的民粹主義挑戰以及出口需求疲軟都打擊了歐元區經 濟前景。

但這些因素實際上會促使歐洲中行更快做出決定，而不是讓該中行躊躇不前，因為其政策彈藥已經所剩無幾，而且更加疲弱的前景會使其晚些時候退出變得更加困難。

“我們認為歐洲中行可能急於結束量化寬鬆的篇章。”美銀美林在對客戶的報告中稱。“我們認為這根本上是政治性的，因為歐洲中行不想讓其貨幣政策，受到支持或破壞意大利新政策進程說法的影響。”

意大利債券收益率在本月大幅上升，因新政府承諾增加支出，為其日後與歐盟產生衝突埋下了伏筆。歐盟正在敦促意大利政府削減債務。

更大範圍的放緩可能也會使歐洲中行更難結束刺激措施，但該中行沒有刺激經濟成長的使命，而

胥視通膨反彈勢頭是否可持續

且德拉吉可能會認為，當前擴張速度穩健得足以產生通膨，而這則是歐洲中行的終極目標。

任何決定都將取決於歐中行是否認為通膨反彈勢頭是可持續性的，以及物價是否將繼續朝着近2%的目標水平攀升。

雖然近期通膨主要歸因於油價上漲，但勞工成本上升和歐元區失業率持續下滑，暗示基本趨勢也有利。

歐中行首席經濟學家普雷特是德拉吉的親密盟友，也是中行管理委員會中最偏鴿派的委員之一。他最近主張，中行的通膨標準已經取得進展，暗示距離逐步退出購債計劃的決定不遠了。

4月份以來歐元兌美元下跌5%，增加了進口成 本，進而提振了通膨，這也對歐中行有幫助。儘管歐元可能反彈，但預計美國聯邦儲備局（FED）將繼續收緊政策，限制了歐元大幅升值的空間。

利率料保持現有水平

歐中行的新指引預計將稱，只要預期中的通膨路徑與利率相稱，利率在幾個季度內將保持於現有水平。

這麼一來，歐中行將有一年多的時間不必受制於利率行動，在此同時萬一前景惡化，決策者也能夠推遲升息。

市場目前預期，歐中行的指標再融資利率將在2019年6月之前從現在的零利率上升10個基點，近幾周來此預期益發鞏固。雖然利率行動將有數月的時間不會成為歐洲中行議題，但決策官員已在公開或私下場合說過，市場預期有這樣的利率動作是切合實際的。