貿易戰撼動全球市場投資者紛避險

投資者大幅度地增加避險策略的應用，暗示他們擔心美國和中國之間的貿易戰加劇，可能導致德國到韓國等經濟體受到衝擊。

基金經理們表示，美國和貿易伙伴們間貿易壁壘增加，正促使他們想方設法保護過去幾年股市上漲的獲利不受市場暴跌所侵蝕。美國最新就6750億美元中國產品課徵關稅的提案，預料將引發中國方面做出回應。

這些方法包括就股市指數、匯率，以及股息和債券等等進行預防跌勢的押注。

分析說，在今年多數時間熱絡上揚之後，目前投資者焦點聚集在貿易戰的疑慮上，促成了一波對沖交易潮。

投資者心裡愁的不單只有貿易問題。歐洲經濟成長已經喪失動能，油價逼近每桶80美元，在此同時美國、歐洲以及許多新興市場中行正在收緊貨幣政策。

政治問題更有可能加速景氣滑坡，其中德國執政聯盟為了移民問題吵成一團，意大利新政府則是考慮大規模支出、甚至可能會有歐洲懷疑論的議程。

然而對沖策略本身也蘊含風險，也就是預期中的市場跌勢並未成真。

儘管投資者的疑慮不斷升溫，但全球經濟的基礎穩固。根據國際貨幣基金組織（IMF），今明兩年全球經濟料成長3.9%。

雖然許多投資者正在減少股市曝險，但多數仍然不願意完全撤出股市。因此，據基金經理、市場指標和數據，對於旨在抵銷潛在風險的投資部位的需求增長。

其中包括某些指數的“賣出”選擇權，以及賣空高負債企業的債券。如果相關指數跌破某一水平，這種“賣權”允許投資者以預定價格賣出。

賣空是指對沖基金和其它投資者借入證券然後賣出，押注其價格將會下跌，使其可以低位買回並把這些證券還給借出者。

崩跌保險

投資者似乎也在針對潛在的匯率損失尋求更多的期權市場保護，尤其是對貿易敏感的貨幣，比如澳元和中國人民幣。具體做法是買入這些貨幣的賣出選擇權。

衍生品成本的變化表明，對沖需求大，瑞銀正建議客戶看看其他市場，例自貿易疑慮增強以來不斷上升。如香港和韓國，來對沖股市下跌風險。

例如，據法巴銀行駐倫敦的衍生品儘管投資環境變差，但由於波動性策略師理查杜指出，對沖德國股市DAX仍較低，這類交易的價格具有吸引力。指數下跌的成本在過去一周大幅上升。一些人認為這歸因於中行流動性支持資該指數非常容易受到德國對美國及中國產價格。

出口情況的影響。衡量標普500指數預期波動率的指標

衍生品市場用於衡量對沖波動率急波動率指數（VIX）只有2月所及高點的升風險的需求情況的指標──Euro Stoxx一半。50波動率指數偏斜創下歷史新高，因為投資者對股息對沖的興趣也在上投資者購買對沖7月和8月股價急跌風險升。儘管豐厚的股東派息與股票回購共的交易。美股偏斜指數也出現類似走同作用，在近些年造就了股市的大部分勢。漲幅，但從邏輯上講，企業生命週期中

一些市場專家稱，虛值（out-ofthe-money）賣權越來越受歡迎；這類期的任何一個小意外都會造成股息被砍減。權通常較為便宜，在價格出現更大的跌投資者通常買入股息期貨，或者買幅時能提供保護。入能讓他們對企業未來的股息進行押注

瑞銀策略師稱，投資者也在購買的合約。對沖美國股指下跌10%或更多風險的期不過據法興業銀行和法巴黎銀行，權。Euro STOXX 50指數股息期貨的“賣權”

湯森路透數據顯示，對沖標普500指正吸引更多買興；這兩家銀行占歐洲股數在未來兩周較當前水平下跌約10%的票衍生品業務主導地位。賣權的未平倉合約遠高於其他期權。Euro STOXX 50股息期貨指數今年以

這類“崩跌保險”的需求如此之來累計下跌2.1%，表明投資者預計股息

將下降；該指數此前已連續6年上揚。

除卻衍生品，由於擔心一旦爆發貿易戰，新興市場股市恐將遭受最嚴重衝擊，該市場的未平空單總量已上升。

IHS Markit數據顯示，6月初新興股市的看空押注已升至危機後以來的高位1100億美元，其中，中國、香港、台灣和紐西蘭股市是最為看空的市場。

債市550億美元空倉

債市也是如此。根據IHS Markit，投資者在美元計價投資級公司債市場建立了550億美元空倉。今年空倉規模增加80億美元，自4月底以來增加逾23億美元。

高等級債券今年表現不佳，這是因為公司債務偏高。

貿易戰將使總體前景蒙陰，而澳元或某些新興市場貨幣可能會比其他資產遭受更大打擊。

投資者在6月18日當周做多美元兌新興市場貨幣，為8個月來首次。澳洲標榜中國是其最大貿易伙伴。

衍生品市場的情況表明，投資者越來越厭惡風險。

澳元3個月風險反轉指標接近2018年低位。避險貨幣瑞郎的3個月風險反轉指標則顯示，瑞郎多倉接近兩個月高位。

（路透社）