12令吉買頂級手套 4令吉買速柏瑪 還可持有嗎？

蕉賴鍾先生問：我在6月中分別以12令吉和4令吉的高價買進頂級手套（TOPGLOV,7113,主板工業產品組）和速柏瑪（SUPERMX,7106,主板工業產品組），請問會過高嗎？現在是一跌一起，可以持有嗎？前景還會更好嗎？

今年上半年，手套股的表現相當驕人，分析員認為，橡膠手套業盈利前景轉晴，相信此波漲潮僅是開始。

艾芬黃氏研究早前與頂級手套管理層會晤，對集團前景持續樂觀，主要是新收購的Aspion雖表現疲弱，但賣家將補齊不足的盈利擔保。

根據協議，Aspion的2018和2019財政年淨利擔保為8090萬令吉和1億零830萬令吉，而Aspion本季僅貢獻700萬令吉盈利，頂級手套管理層預見至少需要1年時間才能達到淨利擔保目標。不過，未來2年的淨利擔保不足將由賣家回退。

因而，該行當時上調頂級手套2018至2020財政年財測0.9至1.9％，並調高目標價至13令吉。

然而，隨着收購Aspion“買貴”消息曝光後，市場措手不及，該股當天（7月9日）一度跌停板，收盤更連丟4個關口，跌破9令吉大關。雖然該股次日回彈，但預料短期難重返早前高峰水平。

前週五（6日），頂級手套指控穩大資本（Adventa Capital）董事經理劉振源和黃敬杜（譯音）串謀欺詐，提供不實資料，讓該公司同意以13億7000萬令吉收購Aspion私人有限公司，入稟馬新兩地法院，索償至少7億1486萬2759令吉。

分析員對頂級手套的看法不一，唱好派包括JP摩根、艾芬黃氏研究、達證券和大馬投行，他們認為，在基本面保持之下，早前賣壓顯得過重，建議投資者趁低吸購。

艾芬黃氏指出，頂級手套蒸發的市值（約30億），遠遠高於Aspion的收購價13億7000萬令吉，實際上，即使官司判決結果不利，影響也微乎其微。

該行補充，管理層有信心達到Aspion的8000萬令吉盈利目標，而依據此前扭轉GMP Medicare虧損困境的紀錄來看，該行也看好管理層能夠完成任務。

達證券表示，萬一輸了官司，頂級手套就得為商譽減值6億4050萬令吉，贏了則會進賬7億1490萬令吉，無論輸贏該公司業務也不受影響，因為官司主要牽涉的只是該公司和賣主而已。

唱淡派以大華繼顯為代表，該行稱，調低2019至2020財政年盈利預測6至8%後，頂級手套估值為5年本益比的+1標準差，投資價值顯然尚未全面浮現。

肯納格研究則指出，Aspion引發的執行風險升溫、業務展望不明朗、盈利貢獻等不確定因素，可能影響頂級手套，決定下砍2018和2019財政年盈利預測3%和 6%。

根據最新進展，分析員給予的評級從落後大市到買進，目標價則是介於7令吉80仙至12令吉91仙。

聯昌研究也點名看好速柏瑪前景，預見在積極產能擴充、賺益提升和馬幣走貶之下，未來季度財報有望強勁。

該行對丁腈橡膠（Nitrile Butadiene）價格上漲並不感憂慮，主要是速柏瑪手套產品組合相對平均，同時售價調高，以及天然膠價格走跌也足以抵銷丁腈橡膠漲價衝擊。

目前，速柏瑪正對甘文丁和雙溪毛糯廠房進行重建和替換工程，其中甘文丁廠房有望在2019財政年首季杪開始啟用，相信將可提高集團手套產量6％至每年237億隻，而雙溪毛糯廠房改造計劃則可能在2019財政年上半年動工。

此外，速柏瑪也計劃興建2座年產量達42億隻手套的新廠房，其中位於巴生中路的新廠已動工，甘文丁新廠則將在現有廠房完成改造後動工。

其他業務方面，速柏瑪近期成為大馬首家獲得日本監管當局頒發產品執照的隱形眼鏡公司，聯昌研究對此感到正面，但相信短期盈利貢獻不大，隱形眼鏡業務至少需要1至2年才有利可圖。

聯昌研究維持速柏瑪“增持”評級不變，目標價則調高至4令吉53仙。