國家銀行升息能解決問題？

国家银行9月8日宣布升息25个基点，这是自今年5月以来国家银行的第三次升息，隔夜政策利率（ OPR）也调高至2.50%，这次的升息是国行12年来再一次的连3升，目的是希望借升息政策抑制通货膨胀及防止马币继续贬值。市场预期，接下来的11月和明年1月，不排除国行会继续再加息0.25%，至明年1月，我国可能与美国联邦储备局亦步亦趋，将隔夜政策利率调升至3%。

自今年5月以来，各国几乎都跟着美联储的步伐升息，以抑制各自的通胀。美联储从今年3月至7月之间已连续加息4次，年内累计加息达到225个基点。美国《华尔街日报》指称，这是美国自上世纪80年代以来最激烈的升息步伐，目的也就是解决40年来最严峻的通胀。

美联储加息后，全球多个国家银行也同步调整利率政策。首先是欧洲各国中央银行加息50个基点、加拿大中央银行也加息100基点跟上、中东国家也选择不同程度的升息。至于香港金管局也紧随美联储将基准利率上调75个基点，所以大马国家银行跟进升息，是必然的选择。

升息或许有了预期效果， 8月10日美国公布的7月消费者物价指数（CPI）年增率降至8.5%，这比6月创下的41年来9.1%通胀新高似乎有所降温。这也是自2021年初以来，美国通胀率首次低于经济学家的事前预期，美股甚至上演庆祝行情，纳斯达克、道琼工业指数都大涨；但这可能是市场高兴得太早！

因为8.5%的通胀率还是太高，距离美国想要稳定物价的目标还很远，所以美股上涨的庆祝行情与通胀趋缓，可能只是“熊市中的反弹” （ bear market rally）。

《华尔街日报》引述明尼阿波利斯联邦准备银行主席卡斯哈里（ Neel Kashkari ）的谈话：“预计美联储今年可能还会再升息1.5%，明年利率水准可能高达4.4%。”不过，美联储最终会把利率上调到什么程度？“这取决于消费者和企业在紧缩货币政策后会有什么反应。”美联储主席鲍威尔就预告，“接下来可能放缓加息节奏”，升息将取决于经济数据的表现，这包括通胀率、经济成长率、币值走势。这一看法与国内金融研究机构马银行、兴业与联昌的论点一致。

2014年1月，大马隔夜政策利率高达3%，直到2020年1月开始缓降至同年7月的1.75%，今年5月开始连三升至2.5%，这与过去几年3.25%的高点比较还有升息空间。反观美国，2014年至2015年的两年间，美国联邦基金利率只有0.25%，这也是2020年4月至2022年2月的水平，直到今年才急速连升，几个月内升息225个基点。

诚如美联储主席鲍威尔所言，升息将取决于经济数据的表现。经济成长？大马应该是谨慎乐观。通货膨胀？大马应该还能控制在3%至4%之间。马币下跌？有些失控。所以有些分析师认为国家升息力度不够，应该加息50至75个基点才能阻止马币继续贬值。

马币已经创下1美元： 4.5令吉的空前水平，当然这与美联储短期内升息225个基点有关，升息加速美元回流美国，新兴市场美元短缺导致币值对美元汇率一路下跌。国行升息幅度恐怕很难抑制令吉继续下滑。

令吉处于相对劣势已经有一段时间，美元强势预告了令吉可能继续贬值或低档徘徊，短期投机客必然卖出令吉换回美元。而一般外资也会从观望到撤出，如果国行的对策力度不够，令吉跌跌不休是可预期的。

货币贬值或者有利于出口，但进口商品价格上涨无可避免；大马进口的民生必需品占比很高，我们日常生活不只靠“肉鸡、鸡蛋、食油、石油”就可维生，所以大马“有感的通胀”早就超过4%。

根据联昌证券分析，会因为国行升息而造成“负面效应”的包括汽车、建筑、房地产业和消费者。前3者因贷款利率提高会影响民众购买意愿，消费者则由于物价上涨，可支配所得减少而降低消费能力。

反观对农商企业、出口产业，如半导体、手套、科技制造服务、电讯、交通、油气影响很小。银行则是最大的赢家，因为浮动利率贷款比率高于定期存款。

国行升息的目的不外乎“控制通胀”、“稳定马币汇率”、“维持经济成长”，未来是否继续升息？端看美联储的政策及大马在这些经济数据上的表现，目前看来“稳定马币汇率”是当务之急，因为这将影响外资与民众投资心理，以及进口商品价格上涨带动的通货膨胀！