全球經濟大衰退，橫在眼前！

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济大衰退悄然而至？其实已经横在眼前。全球正在面对高通货膨胀率与低经济成长率并存的“停滞性通货膨胀”危机，这一条坎没有几个国家闪躲的了！

世界银行最新报告显示，如果全球主要国家的中央银行（国家银行）在接下来几个月继续升息，采取紧缩货币政策，结果不一定抑制得了通货膨胀，反而会导致明年全球经济面对“毁灭性衰退”！

自今年5月以来，美国联邦储备局连续升息4次，在很短的时间内累计升息225个基点至2.5%，各位，这是从0.25%升上来的。本周，美国联储局的政策会议上预料至少会再升息75个基点（0.75%），利率将因此来到3.25%。不必怀疑，英国、欧盟、加拿大等国会同步跟上。

世界银行表示，各国领导人与金融政策的决策者，正联手进行50年来前所未见的升息政策，亦即货币紧缩政策。目的是将高企的通货膨胀控制在5%以内；金融专家表示，大部分国家银行的利率会继续升至4%，如果要全面抑制通胀，那么利率可能会飙升至6%。

美国联储局9月18日的利率还停在2.5%，大马国家银行利率也是2.5%。美国升息压力导致美元回流，美元对马币汇率已经创下1:4.52的20余年新高。1997年亚洲金融危机马币曾经大跌，但相对这一次全球升息产生的危机，马币下跌幅度可能会深不见底，而且也无从预测冲击时间会有多长？

大马8月中的外汇储备1109亿美元，虽比7月底的1092亿美元增加，这笔储备金虽说足以融资5.5个月的进口需求及1.1倍的短期外债，但对开发中国家而言，在考量经济发展、出入口贸易、偿还外债、稳定汇率的多重因素下，最好能握有大量外汇储备以应付国际金融市场波动（如货币贬值）及公共投资发展需求。今天，我们的外汇储备实在不高，没有足够的实力抑制马币的走跌！

欧美经济列强利用升息控制通胀，效果远不如预期。虽然汽油价格继续下跌，但住房和食品价格持续上升，美国8月CPI同比依然上涨8.3%，欧盟通胀也未见好转，“升息”成了一贴猛药，美联储9月升息75个基点几成定局；我们了解过猛的升息犹如饮鸩止渴！所以世界银行才会警告：“如果升息过猛，明年全球经济会遭遇毁灭性衰退！”

世界银行预估，明年全球经济生产总值（GDP）将只剩下0.5%，人均GDP不升反降0.4%。GDP增长停滞，民众收入减少，这完全符合经济大衰退的定义。

按世银的分析，如果全球核心通胀率要维持在5%；那么就要付出GDP成长率放缓至0.5%的代价。通胀率5%不算低，经济成长率0.5%则近乎停滞。经济成长停滞与通胀率上升的现象并存，我们称之为“停滞性通货膨胀”（Stagflation），滞涨与财政赤字一样，一旦扩散就很难解决。

物价上涨的同时，收入减少，会严重影响消费者信心指数而减少消费，消费减少将连带影响企业营运衰退（或国家总体经济衰退），企业营运衰退就会面对裁员或倒闭，失业率于是在停滞性通货膨胀的恶劣环境下攀升，这是经济恶性循环的死结。

世界金融协会（IIF）就警告，经济衰退正加剧全球债务压力，尤其是新兴市场恐将面临大规模的企业倒闭潮。

对付经济大衰退的停滞性通胀，政府根本无法依赖货币政策予以消除。目前，包括美国在内的绝大多数国家就是采用不断升息的紧缩货币政策。一旦提高利率，贷款利率提高，经营成本增加，企业与投资人很难透过贷款维持企业的正常运作，然后经济衰退接踵而至。我们不要忘记，国家的总体经济成长是靠企业成长予以维系的。

但反过来说，如果采用宽松的货币政策降低利率，以刺激企业与国家的经济成长，此时市面上过多流通货币又会引发恶性通性通货膨胀。目前，全球面对的就是因为俄乌战争、物资短缺所形成的恶性通胀，各国解决恶性通胀的策略就是祭出“货币紧缩政策”，但这样一来又回到全球经济成长停滞的死结！

大马国家银行利率在美国联储局升息的压力下，必定跟着美国步伐升息，从目前的2.5%不断攀升至3%、3.25%、3.5%……，这只是时间问题，为了解决企业不被高贷款利率压垮，暂缓企业还贷是财政部长东姑赛夫鲁必须考量的政策选项之一。企业的经营绩效决定了国家的经济成长，扶助企业是必须的，这就是唇亡齿寒的道理。

另一方面，政府也应该考虑举债，扩大公共财政，同时透过减税，加上适度提高利率压抑通胀，这样做，随着时间过去或可逐步消除滞胀。但这一方法必将增加国债，预支下一代的财政收入而债留子孙。

所以才会说，停滞性通货膨胀是难解的结，偏偏这个死结就横在眼前。