歐元兌英鎊升至平價 歐英中行夢魘

隨着歐元兌英鎊逐漸升向平價，歐洲中行與英國中行所面對的是雙方都不樂意見到的命定發展。

過去一周歐元兌英鎊高見0.93英鎊，扣掉去年10月某一天不算，這是歐元兌英鎊8年來高位。歐元／英鎊在3個月多的時間內已大漲10％。

以0.93英鎊來看，歐元／英鎊距離前所未見的平價水準只差大約7％。歐元／英鎊在2008年12月時也幾乎升至平價，當時是在略多於一年的時間內飆升45％，但最後歐元在0.98英鎊觸頂回落。

若歐元再走強，歐洲中行將更難達到通膨率目標，而英鎊若繼續挫跌，英國通膨率可能進一步被推升，更加侵蝕實質收入，打擊消費者支出。

或口頭干預設法降溫

中行直接干預市場的可能性不高，但如果歐元／英鎊升向平價的走勢過於迅速，超出中行容忍，歐洲中行和英國中行可能都會以口頭干預方式設法降溫。

除了經濟層面的考量，隨着未來幾個月英國與歐元區的退歐談判白熱化，歐元／英 鎊匯率也可能牽動到不少政治神經。

歐元／英鎊匯率之所以重要，是因為英國和歐元區之間的經濟聯繫非常緊密。英國將近一半出口是去了歐元區，而若不計歐元區國家之間的貿易，歐元區整體出口中的13.4％都是前往英國，這一比例僅次於歐元區對美出口所佔的13.6％。

在英鎊貿易加權指數中，歐元權重接近50％。在歐元貿易加權指數中，英鎊權重近15％。各中行的通膨和經濟成長預估都是基於貿易加權指數做出，而非雙邊匯率。

今年迄今，歐元在全球主要貨幣中是表現最佳的，部分反映出歐元區經濟形勢良好，部分原因是市場對美國利率會升至多高，對退歐背景下英國經濟前景的預期出現了變化。

歐元上漲已開始讓越來越多的歐洲中行（ECB）決策者感到擔憂，這個問題幾乎肯定將在下周的中行會議上被討論。

過去5年的多數時候，歐元區通膨率都未能達到歐洲中行設定的接近但低於2％的目標。如果歐元升值10％，則等同於歐元區通膨在未來12個月下降近0.5％。

所以歐元自當前水準進一步上漲7％， 對一些決策者而言將是難以接受的。不過，歐元區更廣泛的金融條件仍將保持極度寬鬆，歐元貿易加權指數今年也僅上升了相對溫和的5％。

英鎊匯率低 出口更具競爭力

另一方面，英鎊匯率低使得出口更具競爭力，從而支持英國經濟增長；但低匯率也使得進口品變得更加昂貴，因此提振通膨。對於英國中行而言，不幸的是，提振經濟增長所需的時間比通膨壓力加劇要長許多。

自去年6月英國退歐公投以來，英鎊已挫跌15％，物價因此被推高。消費者物價通膨率目前在2.6％，已經連續6個月高於英國中行2％的目標。

英鎊若再貶值7％，英國中行要想在長期內促進經濟增長和短期內令本已困難重重的消費者雪上加霜之間進行權衡，將變得更加複雜。

對於歐洲中行和英國中行而言，幸運的是，歐元／英鎊在相對較短的時間內大漲，因此漲勢有可能暫停。兩家中行會歡迎這樣的喘息機會。