主動型投資環境改善 再選不好股就說不過去了

週末講堂:着政治不確定性升高，全球經濟成長”沒有去年那樣同步，而且â業獲 增長情況也變得越來越參差不B，這正是或者說應該是選7人的天堂。

然而儘管有了更好的投資Y境，而且被動型投資基金的資金流入明顯放緩，但主動型資產管理公司<贏指ž方面{出的信號卻指向不一。

表面看，主動型資產管理公司應該有相對較好的表現。他們試圖識別席 低效率，為投資者提供更高的回報。

今年上半年，美7及全球7席在1月C創新高，2月席 波動率呈現歷史性DE，之後由於全球增長前E開始惡化，席 很難重獲之前的動能。

ž普500指數上半年累計上E不到2％，Z指（MSC¸）全球指數則下跌不到2％，T7席下跌近3％。它們的共同點就是越來越缺少方向、信心和信念。

相關和離散程度在上升。這裡是主動型基金經理人挑選贏家和迴避輸家的發土。

道富Y球投資管理投資主管史畢特說：“不管你是挑 }還是挑增長，都應該有很多機會；我們的對(基金流動數據顯示，至少在2017年和今年第一季，表現發過基準的基金數量就要超過表現不如基準的基金。第一季很正面，我們的主動型基金表現非常好。”

晨i的數據也描繪出類似的情e。晨i數據顯示，去年43％的主動型美國基金經理的表現發過被動型基金經理平均表現，2016年該比例為26％。

Õ焦於國際的基金表現更好。去年在“國外大型混合和多˜化新興席 ”類別內，55％的主動型基金表現發過被動基準，高於2016年的36％。

同時，指數型基金的需求似乎在減弱。

根據花 數據，T‹牌的上席交易基金（†ªx）2018年吸引資金流入數X略低於230億美˜。就年率而言，這大概是去年%流入量900億美˜的一半。1月和2月資金流入強勁，但之後就呈現停F。

根據貝萊德數據，上個月流入T上席交易所交易產品（†ªP）的金X放緩至5U33億美˜，創下2014年12月以來最低。

花 和貝萊德的數據雙雙顯示，流入T和新興席 減少的情形最為嚴重，T實際上出現資金%流出，在此同時美國追蹤指數的基金則是持續呈現強勁的資金流入。

然而儘管資金流入指數型基金的速 度放緩，但績效表現相對不G，把主動型基金收取的費用席量進來更是如此。

一份ž普道H指數的報告顯示，只有7％國內Õ焦型美國7票型基金的績效超越經風險調整的5年、10年、15年指ž。部分領域的績效表現突出，例如中型7 }基金的5年期報I率不G。

在有高席三分之一的海外小盤7基金<贏指ž的情形下，專ü全球席 的美國基金表現要好一些。但跟蹤指數的基金依然要好很多。

晨i說：“從風險調整後的表現來看，大部分主動型國內和全球7票基金的表現不及指ž（除去費用後）。我們並沒有看到有據顯示，主動型基金的風險管控要好於被動基金。”

:着時間的推移，主動型基金的表現通常不及他們的指ž。晨i稱，被動 型基金的表現通常好於主動型基金。

今年對主動型投資更有 。波動性，政治和經濟不確定性，以及對全球貿易戰、經濟增長和牛席可能很快結€等擔憂均有所加劇。

:着美國和T的經濟表現落差開始"大，美國和Tâ業的獲 也將出現Ä別。ç估顯示，第 季美國â業的獲 將較上年同期增長ñ20％，而˜ Äâ業獲 將 增長2％。

新興席 正因美國 率上升和美˜走強而承壓。包括土J其而在部分新興經濟體還存在國內問題。這些都帶來風險偏高、但可能會有豐¹報I的機會。

K樹資本的馬克在客 報告中說： “當然，也有表現超凡的主動型投資者。但這並非多數，也不到一半。有少數投資者的確對得起他們所收的費用，他們應該會;續受到追L。”

公司透視