經濟學家：或最快7月開始漸進方式減倉

聯儲局升息在預期中，市場比較關注聯儲局的縮表（縮減資產負債表）議程；而聯儲局本次會議發佈了首份縮減4.2兆美元公債和抵押貸款支持債券（MBS）組合計劃的明確綱要。

聯儲局資產負債表中的這些證券多數是在2007-2009年金融危機和經濟衰退後購買的。

風險在於，全球範圍內持有美債持倉最多的聯儲局開始從市場縮手時，借貸成本可能竄升，不過這樣的情況尚未發生。

聯儲局表示，與會者一致同意更新有關縮減資產負債表的原則，前提是經濟走勢大體符合預期。

聯儲局預計今年開始資產負債表正常化進程，並逐步擴大縮表規模。該計劃將主要通過停止將規模越來越大的到期證券回籠資金再投資來實現，但聯儲局沒有具體表明整體縮表的規模。

聯儲局主席葉倫在政策聲明發佈後的記者會上表示：“我可以告訴你的是，我們預計將把儲備餘額和整體資產負債表規模削減至明顯低於近幾年，但大於金融危機之前的水平。”

她還表示，可能在“較短時間內”就開始資產負債表正常化。

聯儲局宣佈，計劃慢慢縮減資產負債表規模，首先設定一個每月100億美元的限額，然後將限額提高至每月500億美元。如果據此執行，意味着最初12個月的縮表規模將達到至多3000億美元，隨後將達到每年至多6000億美元。

聯儲局預計，最初停止再投資的到期公債規模每月不超過60億美元，在12個月內每三個月增加60億美元，直至達到每月300億美元。

對於機構債和MBS，最初上限為每月40億美元，一年內每季度增加40億美元，直至達到每月200億美元。

據研究報告，華爾街經濟分析師此前一直預計，停止再投資的到期公債規模上限為每月50億至150億美元左右， MBS上限為50億至100億美元，每次增加50億至150億美元。

經濟學家在聯儲局會議之後，紛紛提前了對該中行何時開始縮表的預期。

Amherst Pierpont首席經濟學家史坦利稱，聯儲局將在7月召開下次政策會議時宣佈行動。

他稱，該中行將選擇不安排新聞發佈會的政策會議來啟動縮表，以避免輿論把縮表和利率政策工具混為一談。

持其他觀點的經濟學家似乎大多認為，縮表將於9月份展開，並以漸進方式縮減債券持倉計劃。

經濟學家在週三會議之後發佈的研究報告顯示，現在有更多經濟學家傾向於9月而不是12月，只有少數提到了7月。

BMO Capital Markets副首席經濟學家葛格里稱，葉倫的表態可以說是把7月納入了考量，但7月可能過快。

葉倫似乎未予考慮聯儲局應在縮表過程中暫停加息的建議。

道明證券認為，聯儲局也有可能選擇在10月或12月會議上開始這一進程。

富國基金管理公司表示，計劃“十分溫和而機械”，應該不會對長期美國公債或MBS市場構成問題；“他們拿着QE計劃衝進房間，現在正幾乎無聲無息地退出去。”

天利投資組合經理稱，聯儲局可能會因為將來的市場波動而進行調整。“目前一切看起來都很好，（股市）處於紀錄高位，信用利差收窄，波動性較低，但倘若情況到2020年都沒有出現什麼反覆，那才叫人震驚呢！”

葉倫預計當前任期將做滿。