歐中行7月會議記錄“憂市場動盪 歐元過度升值”

另一方面，英國商會（BCC）表示，由於擔憂匯率波動及缺乏技術嫻熟的勞工，第二季出口商信心略微下滑。

英國商會指出，6月底止當季貿易信心指數較上年同期下降2.5％，但仍位於歷年來高位；該指數乃根據區域商會所提供的出口文件所編纂。

快遞公司中外運敦豪英國首席執行員威爾森說：“儘管英國企業出口持續表現強勁，但他們愈發擔憂經濟前景。”

英國商會指出，第二季呈報出口增強的製造商比例略微上升，但訂單則略微下滑。服務業出口商在外銷及訂單上連袂出現成長，但基數較低。

（法蘭克福18日訊）歐洲中行7月會議記錄顯示，中行決策者上月擔心歐元匯率可能漲得過高，使中行寬鬆貨幣政策立場所創造的有利金融環境付諸東流。

歐元反彈降低了歐元區出口的競爭力，而進口變得更加便宜；投資者指出歐元反彈是通膨面臨的最大威脅。歐元區通膨至少到2019年都將低於中行設定的接近2％的目標。

例如，歐元貿易加權匯率自4月上半月以來已經上升6.3％。

歐洲中行7月會議記錄透露出決策者對此的擔心。此前中行總裁德拉吉在6月暗示政策變化，令歐元和歐元區公債收益率激升，部分抵銷中行壓

財報疲財測又弱，思科股價周四開盤跳空大跌，每股報31.22美元，重挫3.3％。今年以來該公司股價漲幅僅7％，不及道指的10％增幅，也不及標普 低借貸成本的效果。

會議記錄顯示，決策者決定對持續實施貨幣刺激政策這個承諾不作任何修改時，他們高度認識到這一風險，擔心哪怕是最微小的措辭變化，也有可能被過度解讀並動搖市場。

會議記錄顯示：“（決策者）表達了對未來金融市場過度調整預期的擔憂，尤其是外匯市場。”

但決策官員同時指出，目前為止市場走勢大致反映出經濟情況改善，以及歐元區的韌性轉強。

歐元區整體及核心通膨率均為1.3％，仍遠低於歐洲中行的目標；然而第二季經濟成長率達2.2％，創下2011年初以來最佳表現。這讓歐洲中行陷入兩難。

歐元區經濟已經連續17個季度增長，失業下降的速度也快於預期。

一名7月會議的與會者辯稱，歐元區經濟服務已經變得更加“自我維持”，對歐洲中行刺激政策的依賴程度降低，這是主張開始收緊政策的一

個論據。

然而薪資和物價仍未有反應，迫使歐洲中行持續印鈔，儘管當前的經濟增長力道已經遠高於其所認定的零刺激環境下的潛力水平。

歐洲中行進一步稱：“這凸顯出不能將有利的融資條件視為理所當然。在當前金融市場環境下，市場對於新訊息特別敏感，須對此保持警惕。”

利率決策官員承認，基礎通“暫時有些回升的跡象，”但未見到持續上升的“確切證據”。

孤獨的鷹派

他們強調市場對新的訊息頗為敏感，出於擔憂市場反應而否決調整歐洲中行政策指引的建議；其中包括誓言在必要時將現行每月購債600億歐元的規模進一步擴大。

歐中行表示：“現階段一般認為最重要的是避免釋出可能被過度解讀，及或許不太成熟的訊息。”

投資者急着想知道歐洲中行打算如何因應12月到期的2.3兆歐元購債計劃，外界普遍認為中行明年將逐步縮減購債規模。

但歐洲中行決策官員7月開會時表示，這項購債計劃執行期間及步調並非該行調整立場的唯一工具，必要時要“在任一方向預留更多的政策空間。”

值（GDP）增長、關注物價水平而非通膨（因此低通膨時期過後將是高通膨時期）或上調通膨目標。在當前環境下，這些舉措都不輕鬆，但一旦衰退來臨，政策效果將減弱。

過去4年沒有出現嚴重的金融不穩定或外國金融危機。這種好運不太可能會繼續。現在存在真正的風險：從中國，到跡象顯示美國股市部分個股被高估，從長時間的低利率和市場平穩期後槓桿攀升，到地緣政治高度失序、美國信譽大幅下滑。

下一次危機時 大銀行會崩盤

在報告上一輪銀行壓力測試時，聯儲局斷言，即使股市市值損失一半、失業率達到10％、且住宅和房地產價格下跌與上一次危機一樣的幅度，大型銀行在不增加資本的情況下依然會安然無恙。然而市場證據顯示的情況相反，根據過去的規律，它們的股權價值會崩盤。