馬幣真的如此不堪嗎？

馬幣給人的感覺是貶值總比升值多，尤其跟鄰國的新幣相比，兩者曾經擁有同樣的價值，但新幣價值漸漸超越了馬幣，而且差距日益加大。

20多年前的1美元只能兌換馬幣2.5令吉，今天此數目已經超過4.2令吉。想到這裡，腦海裡浮現了一系列的問題，究竟馬幣昔日的光輝是否一去不返？這是否意味着大馬經濟多年來在倒退？令吉長期貶值對人民生活又有何長遠影響？

比起發達國家的貨幣，有關馬幣的研究和新聞相對少。要解讀馬幣的長期趨勢，唯有從歷史事件著手。大馬自獨立以來，施行過不同的貨幣政策，其貨幣也有過不同的名稱。馬幣的發展經過3個階段，它在1973年之前與英鎊掛鉤；到了70-90年代，國行根據一籃子貨幣調控馬幣價值；在1997年亞洲風暴後與美金掛鉤；到了2005年後才脫鉤。

由此可見，自大馬建國以來，馬幣有接近20年的時間與它國貨幣掛鉤。 其餘的20餘年間，雖然它的價值不與任何一個貨幣掛鉤，但國行還是積極干預它在市場上的價格。

在這段期間，國行似乎有意把馬幣價值調控在1美金兌換2.5令吉的水平。在這種情況下，馬幣在市場上的價格難以反映其實際基本面價值。

以此推理，馬幣在過去多年來的價格起伏受到了各種約束，它的價值不足以代表國家的經濟實力。

至於馬幣貶值對大馬國民的影響，它無疑會減低國人對進口產品的購買力，但這並不代表國民的生活水平會因此而降低。

根據世界銀行數據，從1990年至今，按購買力計算的人均國內生產總值（GDP Per Capital PPP），大馬提升了4.05倍以上。此數目高於美國的2.4倍、澳洲的2.69倍，以及新加坡的3.96倍。這說明了兩件事，第一，人民多年來的財富增長並未因為馬幣貶值而落後，相反，財富增長比其他發達國家還要快；第二，長期而言，馬幣貶值也沒有導致 人民在國內的購買力降低。

另外一個關於馬幣的熱門話題是跟新幣的價值差別，馬幣與新幣在70年代曾經有相等價值，但到了今天，馬幣幣值落後到1新幣兌換超過3令吉。

新加坡經濟比大馬強，這是不爭的事實，但兩國貨幣的價值差別更多出自於兩國的匯率政策。新幣價值受到新加坡金融管理局嚴厲管控，一旦其價值超出了限定的範圍，管理局會積極干預。相比之下，馬幣比新幣更市場化，它的幣值由市場決定。因此，兩者的幣值不適合用來做比較。

雖然馬幣多年來的貶值不代表大馬經濟在倒退，但長期貶值還是為人們帶來一定的負面影響。最受影響的莫過於投資者。從1997年亞洲風暴前至今，大馬股票指數上升了45.7%，而馬幣對美元貶值了大約72%。美國股市在同期間上升了217%，選擇投資大馬股票的投資者不但被逼接受比美國股市低的回報，而且還要因為馬幣貶值而虧本。同期間，新加坡股市指數的上漲幅度跟 大馬旗鼓相當，但馬幣對新幣貶值了34%，投資新加坡比大馬更有利。

回看馬幣的歷史，今天的馬幣價值大不如前，但這並不代表大馬經濟在倒退。新加坡南洋理工大學曾經針對馬幣做過一項研究，研究人員分析了馬幣過去幾十年的價值波動。他們發現影響馬幣幣值的因素，包括官方利率和貨幣供應，經濟增長對馬幣並沒有顯著的影響。這結論跟以上所述的國內生產總值數據不謀而合。

既然馬幣貶值不阻礙長期經濟增長，也不衝擊國民的購買力，它不是國民累積財富的絆腳石。但貨幣貶值難免降低投資者回報，它是投資者的致命傷，希望將來市場化的馬幣能恢復投資者的信心。