國油化學樂天大騰受惠

颶風哈維衝擊美石化生產

（吉隆坡7日訊）颶風哈維衝擊美國石化生產供應鏈，加上年杪聖誕節將推升乙烯需求，分析員預期，在兩大利好消息下，大馬乙烯生產公司從中受惠，國油化學（PCHEM,5183,主板工業產品組）及樂天大騰（LCTITAN,5284,主板工業產品組）前景備受看好

馬銀行研究指出，熱帶風暴近期橫掃美國墨西哥灣，導致美國乙烯工廠不得不暫時關閉，產能重挫，基於乙烯供不應求，價格應聲上漲，亞洲石化業者從中受益，大馬公司也不例外。

由於庫存和生產數據落后1至2周才能得知，因此風暴帶來的破壞和生產損失，如今開始逐步明朗化。

墨灣61％石化工廠關閉2週乙烯產量減少高達240萬公噸

馬銀行研究引述PetroChemWire的數據，近期墨西哥灣面對自然風暴的影響，當地多達61％的石化工廠決定關閉2週，這相等於乙烯產量減少120萬公噸，也相等於全球年消費量的0.5％。

馬銀行表示，這是最好情況下的預測數據。由於供應鏈和其他物流破壞將打擊復工活動，因此該行預期美國工廠總產量可能減少120萬噸至240萬噸，相等於全球消費量的0.5至1.0％。

9至11月乙烯需求高峰期

值得一提的是，9月至11月為乙烯需求量的高峰季節，因聖誕節即將到來，美國各領域需要使用乙烯生產各類型的產品，這將令業者可提高售價和出口更多船運至美國。

在這兩大因素推動下下，乙烯價格將水漲船高。

該行表示，乙烯是石化業的支柱，佔全球3.5兆銷售中的40％，乙烯可用於工業製造產品，包括食品包裝、瓶子、服裝、PVC導管、醫療用品、家具等等。因此一旦供應中斷，將影響供需平衡，並對產品價格帶來衝擊。

2016年全球乙烯的消費量高達146萬噸。美國乙烯產產值為3兆500億美元（約14兆759億令吉），佔全球營業額40％。美國乙烯產量在全球市佔率高達22％。同時75％的美國石化工業是位於墨西哥灣，以方便取得原料供應。

東南亞乙烯價格在過去兩周上漲3.1％，如今處於每公噸1150美元。在墨西哥灣的價格更高，共上漲19.4％，如今處於644美元。一般上東南亞的乙烯價格 會較高，因受交通成本和稅務影響。

馬銀行預期美國乙烯在9至10月將持續波動，因當地業者的庫存使用完畢，將需新的生產和進口乙烯。美國並非傳統的乙烯出口地點，因當地乙烯價格更低，通常從歐洲出口乙烯至美國需時逾1.5周，從中東出口需時更長。

颶風事件將對乙烯價格帶來正面影響。馬銀行研究點名國油化學及樂天大騰有望從中攫取機會。這兩家公司都有生產乙烯，但樂天大騰從第三方生產乙烯供應給其印尼營運──這佔其乙烯消費的44％，因此將蒙受更高的原料成本和賺幅萎縮。

該行指出，乙烯佔國油化學20％的產能，自哈維颶風來襲之后，價格已經高漲，預期將進一步彈升。若此情勢持續，預料2017年銷售增長將超越該行預期的15％，令盈利預期有上調空間。

傳統上第三季是國油化學表現較為疲弱的一季，因關閉一些工廠以作維修。同時，南半球不少工廠在夏季關閉，直到9至11月則逐步恢復產能，因此預期短期價格企穩，這對該公司有利。

值得一提的是，國油化學位於吉利 地的工廠處於轉虧為盈狀態，馬銀行預期在石化產品需求增加，預期今年國油化學的盈利將創下紀錄，意味股息可同步上揚。

至於樂天大騰，馬銀行說，乙烯佔該公司34％產量，但是它只生產56％所需的乙烯，其余44％是由第三方生產。這意味，墨西哥風暴因素只是略為有利於樂天大騰，因此保持財測不變。

不過，按企業價值收益比（EV/ EBITDA）及賬面估值（P/BV）估值而言，樂天大騰為亞洲最便宜的石化股項，加上週息率佳，馬銀行建議吸納累積。