Sin Chew Daily - Sarawak Edition (Kuching)
延 大選若展 利好全面反映交易所營收恐下行
交投情緒及全年股價恐受抑
大華繼顯研究指出，目前大馬交易所在預測本益比27.0倍水平交易，或比傳統平均25.0倍高出0.5標准差，顯示市場已經全面反映第14屆全國大選帶來短期平均每日交易值走高的預期。
今年至今為止，大馬股票交易所的平均每日交易值達24億6000萬令吉，比該行預測的平均22億9000萬令吉高出7%，或按年成長30%， 較該行預測為16.5%。
不過，它近來浮現走軟跡象，即在2017年6月平均每日交易值縮減至22億4000萬令吉、7月17日則進一步降低至17億7000萬令吉。這主要符合外資淨流入減少，即在今年3月17日按月高峰43億5000萬令吉，下跌至6月的3億4000萬令吉。
若是第14屆全國大選延至2018年首半年舉行，而不是市場較早時臆測的2017年第三季，預料大馬股票交易所在2017年下半年的平均每日交易值，將從今年首半年的24億9000萬令吉水平，進一步下跌至接近該行2017年預測的22億9000萬令吉。該行預測今年下半年的平均每日交易值為21億令吉。明年每日交易值預測上調
隨着全國大選很可能落在2018年上半年舉行，這使該行將馬股2018年的平均每日交易值預測上調25億1000萬令吉或增長9.6%，比較早時預測則為23億6000萬令吉或成長3.0%。這使該行將其2018年淨利預測上調7.3%。
該行指出，今年第二季的衍生 產品交易量持續低迷，特別是原棕油價格走跌，以及股市交投情緒略為走低，整體期貨合約交易量按年下跌12.6%，2017年首半年交易量萎縮2.3%，比較該行全年預測為增長4.2%。
假設馬股2017年下半年平均每日交易值走低，加上衍生產品市場也陷入疲態，料將略為大馬交易所2017財政年的淨利預測造成一些下行風險。目前衍生產品業務占公司總淨利的19%。
就算在第13屆全國大選，大馬交易所的預測本益比從22.0倍低點，上調至比傳統平均25.2倍稍為略高水平，當時的平均每日交易值按年成長達到20.1%。這主要是全國大選所推動的交易值僅是短暫性質，即在大選前掀起市場交投情緒，惟在大選后即恢復正常而往下調整。短期料不派特別息從結構性質來看，大馬交易所于2005年至2009年的估值本益比達到逾30倍，因當時擁有顯著過剩的現金供資本回退及特別股息用途。
該行指出，大馬交易所2016年的每股股息為34仙（ 94%派發率），而公司管理層表示會維持派發至少90%淨利，惟短期內料不太可能派發任何的特別股息。
該行也指出，就算公司派發特別股息，最多也是派發20至25仙，全年周息率從目前的4.0%上升至6.0%，仍然比在2013年及2014年派發特別股息時的平均8%低。
該行將大馬交易所維持“守住”評級，目標價為10令吉，或等于2017財政年預測本益比25.0倍。 年建築期才付款。
艾芬黃氏研究說，上述兩項投資一旦營運可營運現金，每年帶來1億5000萬至2億令吉；這有助維持其10仙派息。
“屆時，楊忠禮電力管理層有餘裕調高派息（雖然目前未有派息政策），因此估計2021至2022財政年才可推動股價升高。”
其餘海外資產包括英國韋塞斯水務、新加坡西拉雅電力的3100兆瓦發電廠、澳洲南部Electranet高壓電力輸送網，持股33.5%。
分析員說，一旦與國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）解決延長購電協議（PPA）之問題，登州北加發電站料可於今年9月1日（2018財政年次季）恢復發電。
裝置產能808兆瓦的北加發電站，是大馬首座獨立發電站，將從9月1日起延長發電3年10個月，惟發電產能只達585兆瓦。
該發電站目前閒置而虧損；雖然情況有改善，不過料仍無法轉盈。
分析員維持“守住”評級，惟一些計劃延宕，調低2017與2018財政年盈利17%至27%；目標價由1令吉60仙，調低至1令吉50仙。
（吉隆坡6日訊）
數碼網絡（ DIGI, 6947,主板基建計劃組）調整預付服務，市場競爭卻有增無減，使短期營收充滿挑戰，惟分析員認為，電訊業發展潛能可觀，該公司長期業務仍潛伏龐大商機。市場競爭升溫同時，數碼網絡管理層認為，雖然目前電訊市場競爭激烈，不過，大馬流動市場將不會進行合併，主要是國內3大通訊公司仍然享有偏高的營運盈利賺幅，同時也難以找到具吸引力估值的併購對象。不過，未來將會加強分享基建，特別是2020年進入5G時代。
聯昌研究指出，2017年次季，數碼網絡料因合理化預付服務遺留問題，將浮現更多負面營收溢出效應。接着預付營收領域將在2017年下半年持續扯平，主要是市場競爭激烈，反觀后付營收將繼續增長。
長期而言，預料數碼網絡將在企業業務領域擁有龐大商機，主要通過推出改進的流動網絡4G-900MHz服務產品，以及捆綁其他相關方案達致。不過，無可否認，由于受到合約約束，任何佳績料需要一些時日才會浮現。
縱然數據流通增長迅速，惟數碼網絡管理層認為網絡仍然擁有大量的產能空間，主要是該公司加速推出4G網絡及4G器材滲透率達到相當高的60%水平，同時未來的2G／3G頻譜轉向4G也有助益。
數碼網絡已完成在一些選擇性的城市推出首階段的4G- 900MHz服務產品，目前等待監管機構批准它在7月 1日正式啟動。通過低頻寬基礎的頻譜，該公司預料至少- 3dBm改進室內訊號及延長履蓋率，特別是在高速大道。
該公司也計劃採用三頻寬載送集合以進一步推動4G網絡的速度。這將改善流動網絡及有助于維持它健全的后付營收成長及加強市占率，特別是包括企業客戶在內。
該行指出，數碼網絡希望通過嚴控營運開銷，以推動2017財政年的營運盈利賺幅保持在45%水平。于2018年至2020年，為配合挪威電訊的目標，該公司計劃將常年營運開銷削減1至3%。
“這主要通過更謹慎地增聘員工、藉挪威電訊採購便利更新洽商供應商合約、工作程序轉型、進行數碼化以逐漸減少成本以服務客戶、以及轉型網絡／資訊科技系統以更趨向軟件基礎、開放-資源及雲端基礎領域。”
該公司管理層表示，2017財政年的資本開銷介于7億至8億令吉，比2014及2015年低，相比下，同業平均介于12億至13億令吉。
數碼網絡認為該公司擁有具競爭力的網絡，且作為挪威電訊的一分子，可落實更好的資本開銷效率。資本開銷將主要投入LTE／LTE-A、光纖產品服務以及資訊工藝科技轉型領域。保持“守住”評級該行對數碼網絡保持“守住”評級，折價現金流-基礎估值法下的目標價為5令吉20仙。預料該公司將在市場朝向900MHz頻譜重新分配行動后網絡平行中受惠。不過，短期而言，預料在預付市場競爭激烈下盈利表現低迷。
數碼網絡的2017年企業價值／營運自由現金流動比18.5倍顯得有點昂貴，不過，2017年至2019年的預測周息率4.2至4.6%仍有吸引力。