實達海外積極買地

（吉隆坡19日訊）實達集團（ SPSETIA, 8664,主板產業組）近期積極外擴，安聯星展研究相信這有助減輕對大馬市場的依賴，但憂慮大馬和倫敦房市嚴峻恐拖累銷售增長，短期銷售恐趨疲，加上半島（I&P）併購案難在短期釋放利多，下調2017至2019財政年盈利2至10％。

該行指出，實達集團近期大舉扯購海外（新加坡與澳洲）地庫，地緣擴張將幫助集團轉移產業銷售增長包袱，從飽受市況低迷和可負擔問題所苦的大馬至其他市場。

“舉例來說，實達集團近期在墨爾本推介發展總值達15億令吉的Sapphire by Garden發展計劃大獲成功，單週認購率已達到70％，突顯出實達在澳洲市場的品牌效益。”

半年銷售20億 46％貢獻自海外

安聯星展研究說，實達集團今年銷售目標為40億令吉，而上半年銷售已達20億令吉，其中46％貢獻自海外市場。

目前，實達集團未入賬銷售為80億令吉，其中倫敦、澳洲和新加坡市場的未入賬銷售達到43億令吉，將大大提升集團未來2年的盈利能見度。

但安聯星展研究表示，實達集團雖通過多元化產品進軍多國市場，可大馬和倫敦產業市場嚴峻恐拖累新增銷售，相信短期產業銷售將趨緩。

“不過，我們維持實達集團2017至2019財政年36億至41億令吉銷售目標不變。”

併購半島或帶來短期負面衝擊

雖然安聯星展研究維持實達集團未來銷售目標，但對盈利前景卻不容樂觀，特別是併購半島可能帶來的短期負面衝擊，下調2017至2019財政年盈利2至10％。

“儘管併購半島帶來的地庫擴張有利於實達集團長期發展，但我們相信集團通過發新股收購半島帶來的每股盈利稀釋效益將抵銷短期利多。”

實達集團是在今年6月宣布通過發股的方式，以36億5000萬令吉收購半島，整個收購計劃在年杪完成後將擴大集團地庫至近9500英畝，發展總值達到760億令吉。

更重要的是，半島近來產業銷售持續走跌，從2014財政年的9億7200萬令吉跌至2016財政年的6億8900萬令吉，未入賬銷售也低見2億9900萬令吉，安聯星展研究相信實達集團盈利恐難在整合後顯著增長。

“假設半島2018財政年淨利為1億令吉，但在納入新股發售及額外利息成本後， 2018財政年每股盈利可能稀釋13％，同時實達集團也可能需要時間對半島產業發展項目進行調整，因此我們相信協同效益最快在2019財政年才能發酵。”

綜合上述原因，加上巴特西發電廠發展計劃首期項目將在今年10月初完成，安聯星展研究相信實達集團將面對維持未入賬銷售壓力，維持其“守住”評級，目標價為3令吉65仙。