股和馬幣近期都有令人驚喜的表現，其中馬幣更從去年亞洲表現最差貨幣一躍而成迄今表現最佳貨幣，年初至今上漲逾8.5％，表現讓人刮目相看，馬幣危機似乎漸行漸遠。

不過，這是春天來臨的先兆，還只是曇花一現的美景，卻還是未知數。

馬幣和馬股近期的亮眼表現，很大程度是受助於美國聯儲局升息態度的轉鴿，加上油價表現有從谷底回升的跡象推托，並不是大馬經濟現況有什麼良好的進展。

聯儲局在3月的議息會議上，很明確地表示將放緩升息的步伐，這對新興經濟是大好消息。國際熱錢在3月回流新興市場顯著，高達368億美元，而流入新興亞洲的熱錢更高達206億美元。作為新興亞洲一分子的馬股和馬幣，是直接受惠的市場。

馬幣去年大跌20％，很大原因是因為油價暴跌70％的正面沖擊；油價今年從低點跌破30美元，到現在回站在40美元左右，基於外資普遍將大馬經濟和油價掛鉤，因此油價回穩也助攻馬幣的回穩。無論如何，構建在這兩大利多的漲勢，卻還是相當脆弱。先說美國放緩升息導致的熱錢回流。眾所週知，國際熱錢是可載

（吉隆坡31日訊）森那美（ SIME, 4197,主板貿服組）正啟動減債計劃，包括發售伊債和套現海外資產，分析員預期該集團資產負債表將更強勁，而能夠進一步擴張核心業務和攫取新商機。

艾芬黃氏研究會晤森那美管理層后表示，該集團已在上周完成發售22億令吉伊斯蘭債券，估計負債率從0.61倍降至0.51倍，在2016年6月杪完成脫售澳洲和新加坡產業后，將進一步降低至0.47倍。

“森那美正計劃將澳洲和新加坡的13座辦 舟也可覆舟的雙刃劍。美國經濟復甦已經是事實，而升息不論急緩，應該是勢在必行，即使聯儲局在4和6月因國際形勢而遲遲不敢升息，但在貨幣政策，量寬絕非長遠之計，因此除非全球經濟急退，否則美國年底前應該至少會升息一次和兩次。

國際熱錢是哪里有錢賺就哪里去，一旦美國升息成形，現在蜂擁轟亞洲市場的熱錢肯定大舉撤離回返美國市場。馬股和馬幣必須能擋住那一波撤資潮的考驗，才算穩定。

至於油價，在大宗商品全球供需問題未徹底解決之前，未來走勢都很難說得准。分析有兩大方向，樂觀派看好年杪可往每桶50美元走，但烏鴉派認為油價未來可能再往下掉至20至25美元。樂觀派的預言對大馬是好消息，但如果烏鴉派不幸言中，那對馬幣可能又是一次煎熬。

全球目前的經濟大環境其實還是風險重重，國際貨幣基金組織和世界銀行下修全球經濟成長預測，而亞洲發展銀行週三也調低亞洲的經濟成長，其中中國經濟緩和是最大的不穩定因素。

部分國家龐大的債務更是一顆顆地雷；國際結算銀行直接點名中國、香港、瑞典、挪威、加拿大、澳洲、韓國等7個經濟體的債務危 公樓和3項工業產業貨幣化，其中一個考量的結構是產業投資信托（REIT），從中籌集約15億令吉，並將持有該產托的20至25％股權。＂

艾芬黃氏指出，該集團仍有意擴大核心業務，包括大模規收購種植地及繼續擴張和多元化中國濰坊港，汽車部門正放眼印尼市場。

該集團的產業銷售繼續面對挑戰，在2016財年上半年，新產業銷售下跌至約3億令吉，但該集團仍放眼2016財年銷售值達20億令吉。

該集團的汽車業務正等待推行寶馬新車款的推動，重型設備部門的跌勢已穩定下來，而工業部門則預期在2016財年下半年和2017年有更佳表現。 機可能導致經濟衰退。商品和油價大跌重傷中東、俄羅斯、澳洲和巴西等國家的經濟，短期內難有轉機。

這些國家都直接和大馬有貿易關係，中國更是大馬最主要的出口市場之一，如果發生“硬着陸＂，將重創大馬的出口和製造業。

大馬國內的問題也不少。政治混亂未有平靜的局面，估計會讓政治人物繼續“不務正業＂地吵吵鬧鬧。而國家銀行總裁丹斯里潔蒂臨別秋波主持最後一次國行年報時，雖然欣慰目前馬幣回穩的局面，並維持今年經濟4至4.5％的成長預測，卻也語重心長的警告：債台高築會是大馬最大風險。

根據最新的數據顯示，大馬家債攀高至89％，雖然在可管理範圍內，但1月失業率達3.4％，失業人數50萬人，是一個警訊，因失業會影響人民的還債能力。

因此，

除了拼經濟，大馬內部還有很多需要做和改善的，包括治安、公共交通、教育、基本設施、福利、健保，這都需要政府更加努力。

原棕油價格穩健，將足以抵銷產量受厄爾尼諾的衝擊。該集團2015年7月至2016年2月的原棕油產量共683萬令吉，將可如期達到該行預期的全年1千零11萬公噸。

艾芬黃氏表示，發售伊債雖令成本升高，但不會顯著衝擊森那美2016至2018年盈利，保持財測和“守住＂評級，目標價7令吉43仙。