轉嫁成本可調漲電費

（吉隆坡28日訊）國家能源（ TENAGA, 5347,主板貿服組）次季淨利揚12.21％，至14億8190萬令吉，分析員看好在不平衡成本轉嫁制（ ICPT）運作下，讓國能可隨成本走高調漲電費，維持盈利穩定，未來有望派發更豐厚的股息。

政府承諾落實不平衡成本轉嫁制，可移除國能的燃料成本波動壓力，並確保更明確的盈利。

豐隆研究相信國能在未來數季的盈利與現金流可持穩，在不平衡成本轉嫁制下，首季以天然氣發電的逾6億令吉成本，次季跌至1.91億令吉，預測未來數季可打平。

在這機制下，一旦能源成本增，國能可要求漲價，或者從第一代購電協議所獲15億令吉獲取政府賠償。

業績亮眼，國能股價一度漲20仙，閉市報13令吉94仙，起8仙。

大選將近 或延後漲價

艾芬黃氏說，管理層預料煤炭價將增至每公噸80美元，然而基於大選將近，可能不會根據ICPT制調漲電費。

安聯星展指出，實施ICPT後盈利更見清晰，因而調整其30至50％的派息政策。以往派息政策是現金流 的40至60％，目前改成盈利的30至50％。

肯納格研究調高國能派息預測22％，預料這個財政年股息由每股36.5仙調至44.6仙。

下半年或派高息

安聯指出，首半年派息30％和宣佈派發17仙股息，相信下半年會派更高股息。

在該機制下， BIMB研究認為國能將有更穩現金流和盈利，可以派發更高派息與回酬。

興業研究認為，在能源需求走高、基本面改善、發電成本受控，國家能源前景更為正面。

達證券說，國家能源盈利穩定和具吸引力估值，外資賣壓應改善。外資持股從2016年9月的28.7％，減至今年2月的25.5％；2015年9月更一度走低至22.7％。”

電力銷售成長遜預期

至於電力需求，電力銷售僅成長2.3％，低於市場預測的3％，主要是2016年厄爾尼諾悶熱天氣已正常化，安聯預測2017年電力需求成長約4至5％。

國家能源次季面臨更高實際稅率，稅率13％對比前期9％。管理層深信與內陸稅收局稅務問題，未來數季可獲解決。

大馬投行認為因稅務爭議，國家能源受市場不公平“折價”，認為國能盈利具韌力和有令人振奮的併購潛能，包括改善和最大化資本結構。

國能派息率可達50%